2012年審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分四章重點(diǎn)(7)

　　三、財(cái)務(wù)杠桿$lesson$

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤的變化會被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 基期息稅前利潤

　　[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]

　　影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素：

　　負(fù)債水平及其成本、優(yōu)先股規(guī)模及其成本、資本結(jié)構(gòu)變動等。

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)――指由于籌資引起的每股收益波動的可能性。

　　固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。可見，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

　　【補(bǔ)充例題•單選題】

　　某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()

　　A.3

　　B.2

　　C.1.5

　　D.0.33

　　【正確答案】C

　　【答案解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。

　　四、聯(lián)合杠桿

　　當(dāng)經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對EPS變化的影響時(shí)，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)(DCL)，它所表明的是DOL和DFL間的聯(lián)動作用。

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益的變動率ㄍ銷售收入的變動率

　　=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)

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