2012年審計專業(yè)相關知識 輔導：二部分四章重點(4)

　　第二節(jié)　資本成本$lesson$

　　一、資本成本的作用

　　資本成本是選擇籌資方式、進行資本結構決策和選擇最佳籌資方案的依據，也是評價投資項目和進行投資決策的依據。

　　1、資本成本：指企業(yè)為籌集和使用資本而支付的各種費用或代價。

　　這里的資本是指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權資本和長期債權資本。

　　2、從構成內容上看，資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分，前者包括在籌資過程中發(fā)生的傭金、審計費、律師費、注冊費和銀行手續(xù)費等，后者包括銀行借款利息、債券利息和股票股利等。

　　從價值分析看，資本成本可看成是投資者(或證券購買者)應得的必要報酬。

　　資本成本決定于資本市場，它與擬籌資本的投資項目的風險程度、企業(yè)現有資產狀況以及企業(yè)資本結構密切相關。一般而言，企業(yè)風險越大，投資者應得的必要報酬就越高，從而資本成本也就越高。

　　二、個別資本成本測算=代價/實際用款額

　　(一)長期借款資本成本

　　長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費)

　　[例4―1]甲企業(yè)向銀行借款1 000萬元，手續(xù)費率為1%，期限3年，借款利率為6%，假設所得稅率為25%，則

　　(二)長期債券資本成本

　　長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費率)

　　[例4―2]甲企業(yè)按1 050萬元發(fā)行債券1 000萬元，籌資費用率2%，期限3年，債券票面利率8%，假設所得稅稅率為25%，則

　　(三)普通股資本成本

　　1.股利估價模式(也稱折現模式)

　　普通股資本成本=當期股利×(1+股利固定增長率)ㄍ凈籌資額+股利固定增長率。

　　[例4―3]甲企業(yè)上一期股利D0=3元，預計長期的股利增長率g=5%，假定增發(fā)新股的發(fā)行價為32元，每股發(fā)行費用為2元，則新股的預計成本率可計算為：

　　2.資本資產定價模型

　　資本資產定價模型(CAPM)以定量方式正式地確定了風險――收益之的均衡關系，將投資者的必要報酬率表示為無風險報酬率與風險報酬率之和。

　　(四)留存收益資本成本

　　留存收益資本成本可看作是留存收益投資于同等風險下其他企業(yè)的投資報酬，因此它屬于機會成本。它與普通股成本的差別就在于內部積累性的籌資成本相對于外部新股發(fā)行較低，原因在于籌資費用為零。

　　【補充例題•單選題】(2007年)

　　某公司普通股現行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是( )

　　A.5%

　　B.6%

　　C.11%

　　D.11.3%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】普通股的資本成本=1.2(1+5%)/20+5%=11.3%

　　2012年審計師網絡輔導招生簡章    轉自環(huán)球網校edu24ol.com