2012年審計(jì)專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí) 輔導(dǎo)：二部分三章重點(diǎn)(7)

　　第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策$lesson$

　　項(xiàng)目投資決策的原理：

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過(guò)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

　　但決策中，對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)期收益率是否超過(guò)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率有兩種判斷方法：

　　1、利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

　　2、利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

　　一、非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

　　(一)投資回收期法

　　投資回收期----指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時(shí)，應(yīng)該事先制訂一個(gè)投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行;

　　B、互斥方案比較時(shí)，超過(guò)目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

　　1.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

　　投資回收期公式：

　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　2.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等

　　計(jì)算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

　　(二)投資利潤(rùn)率法

　　定義：平均年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)(稅后凈利)占初始投資額的百分比。

　　它在計(jì)算上直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時(shí)，需要制訂一個(gè)目標(biāo)投資利潤(rùn)率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率時(shí)，項(xiàng)目可行。

　　B、互斥方案比較時(shí)，超過(guò)目標(biāo)投資利潤(rùn)率的所有方案中，投資利潤(rùn)率越高的方案越好。

　　投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

　　該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率計(jì)算如下：

　　如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤(rùn)率為6%，則該項(xiàng)目預(yù)期的投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率，該方案可行。

　　投資利潤(rùn)率優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算比較簡(jiǎn)單，易于理解。

　　缺陷：

　　A、項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值;

　　B、并且沒(méi)有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對(duì)于在這些方面存在差異的項(xiàng)目不能客觀(guān)地鑒別優(yōu)劣。

　　以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同這一基本財(cái)務(wù)原理，對(duì)不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

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