2012年審計專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分三章重點(5)

　　第二節(jié)　證券投資決策$lesson$

　　一、債券投資決策

　　(一)債券投資的風險

　　1.違約風險，指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風險。一般政府債券無違約風險

　　2.利率風險，指由于市場利率的變化引起債券價格變動而導(dǎo)致?lián)p失的風險。

　　市場利率上升時，債券市場價格下降;反之，則上升。

　　3.流動性風險，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風險，指由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會導(dǎo)致其購買力下降。

　　【補充例題?單選題】(2009年)

　　在證券投資中，債券不能順利地以合理市價出售的風險是( )

　　A.違約風險

　　B.利率風險

　　C.流動性風險

　　D.通貨膨脹風險

　　【正確答案】C

　　【答案解析】流動性風險，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。一般地，政府債券和著名大公司的債券流動性較高，人們了解較少的小公司的債券流動性較差。

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　　(二)債券的估值

　　1.每期支付利息，到期歸還本金的債券估值

　　[例3―5]某企業(yè)欲購買一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%，債券的市場利率為4%，則該企業(yè)對該債券的估值為：

　　V=1 000×3%×PVIFA4%,3+1 000×PVIF4%,3

　　=30×2.775+1 000×0.889

　　=83.25+889

　　=972.25(元)

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值

　　3.零息債券估值

　　(三)債券投資收益率的估計

　　企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對該債券要求的必要報酬率進行比較，做出是否投資的決策。這種收益率的計算方法也可用于債券投資結(jié)束后評價實際的投資收益率。

　　1.每期支付利息、到期支付本金的債券投資收益率

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券投資收益率

　　3.零息債券的投資收益率

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