2012年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融專業(yè)》考試輔導(dǎo)：第一章

　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融輔導(dǎo)資料：金融市場(chǎng)的含義與構(gòu)成要素

　　(一)金融市場(chǎng)的含義

　　金融市場(chǎng)是指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。它是由不同市場(chǎng)要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。

　　(二)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

　　盡管各國各地區(qū)金融市場(chǎng)的組織形式和發(fā)達(dá)程度有所不同，但都包含四個(gè)基本的構(gòu)成要素，即：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格。

　　1.金融市場(chǎng)主體

　　金融市場(chǎng)主體是指在金融市場(chǎng)上交易的參與者。在這些參與者中，既有資金的供給者，又有資金的需求者。二者的相互關(guān)系使得市場(chǎng)上的資金融通成為可能，從而促進(jìn)了金融市場(chǎng)的形成。在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)主體具有決定性意義。市場(chǎng)交易主體的數(shù)量決定著金融工具的數(shù)量和種類，進(jìn)而決定了金融市場(chǎng)的規(guī)模和發(fā)展程度。同時(shí)，金融市場(chǎng)主體的數(shù)量與交易的頻繁程度也影響著金融市場(chǎng)的深度、廣度與彈性。

　　一般來說，金融市場(chǎng)主體包括家庭、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　(1)家庭。家庭是金融市場(chǎng)上主要的資金供應(yīng)者。他們以購買債券、股票、基金等金融工具的方式，將手中的閑置資金投入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資金的保值和增值。有時(shí)，為了購買耐用消費(fèi)品 (如住房、汽車等)，家庭也是資金的需求者，但需求數(shù)額一般較小。

　　(2)企業(yè)。企業(yè)是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者。一方面，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；驈浹a(bǔ)暫時(shí)的資金不足，企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券或股票等方式籌集資金，成為金融市場(chǎng)上的資金需求者。另一方面，由于企業(yè)的資金收入和支出在時(shí)間上往往是不對(duì)稱的，因此在生產(chǎn)經(jīng)營過程中會(huì)有部分暫時(shí)閑置的貨幣資金。為了實(shí)現(xiàn)資金的保值和增值，企業(yè)會(huì)將其投入金融市場(chǎng)，作為金融市場(chǎng)上資金的供給者。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品場(chǎng)上重要的套期保值主體。

　　(3)政府。在金融市場(chǎng)上，各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。它們通過發(fā)行國債或地方政府債券來籌措資金，用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字、投資基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)等。政府也會(huì)出現(xiàn)短期資金盈余，如稅款集中收進(jìn)卻尚未支出時(shí)，政府部門也會(huì)成為暫時(shí)的資金供應(yīng)者。

　　(4)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)是指經(jīng)營各種存款并提信息中介服務(wù)以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)，主要包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社等。非存款性金融機(jī)構(gòu)不直接吸收公眾存款，而是通過發(fā)行債券或以契約的形式聚集社會(huì)閑散資金，包括保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老金、投資銀行和投資基金等機(jī)構(gòu)。各類金融機(jī)構(gòu)通過各種方式，一方面吸收社會(huì)閑散資金，另一方面又向需要資金的部門提供資金，在金融市場(chǎng)上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份。

　　(5)中央銀行。中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，它既是金融市場(chǎng)中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。從參與金融市場(chǎng)交易的角度來看，中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后的貸款人，從而成為金融市場(chǎng)資金的供給者。此外，為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，中央銀行以公開市場(chǎng)操作的方式參與金融市場(chǎng)交易。中央銀行的公開市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上資金供求雙方的行為和金融工具的價(jià)格。同時(shí)，中央銀行還與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起，代表政府對(duì)金融市場(chǎng)上交易者的行為進(jìn)行監(jiān)督和管理，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

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　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融市場(chǎng)客體即金融工具，是指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。

　　(1)金融工具的分類

　　第一，按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具，包括商業(yè)票據(jù)、國庫券、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、同業(yè)拆借、回購協(xié)議等。資本市場(chǎng)工具是期限在一年以上，代表債權(quán)或股權(quán)關(guān)系的金融工具，包括國債、企業(yè)債券、股票等。

　　第二，按性質(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是發(fā)行人依法定程序發(fā)行、并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。它反映了證券發(fā)行人與持有人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。所有權(quán)憑證主要是指股票，是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以取得股息紅利的有價(jià)證券。它反映的是股票持有人對(duì)公司的所有權(quán)。

　　第三，按與實(shí)際金融活動(dòng)的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。前者是指商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金等基礎(chǔ)金融工具。后者是在前者的基礎(chǔ)上派生出來的，包括期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等新型金融工具。

　　(2)金融工具的性質(zhì)

　　第一，期限性。期限性是指金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期，即規(guī)定發(fā)行人到期必須履行還本付息義務(wù)。債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同籌資者和投資者對(duì)融資期限和收益率的要求。債券的期限具有法律約束力，是對(duì)融資雙方權(quán)利和義務(wù)的保障。

　　第二，流動(dòng)性。流動(dòng)性是指金融工具在金融市場(chǎng)上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。它主要通過買賣、承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)等交易來實(shí)現(xiàn)。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度也是決定流動(dòng)性高低的重要因素。

　　第三，收益性。收益性是指金融工具的持有者可以獲得一定的報(bào)酬和價(jià)值增值。它包括兩個(gè)方面：一是金融工具定期的股息和利息收益;二是投資者出售金融工具時(shí)獲得的價(jià)差。

　　第四，風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)性是指金融工具的持有人面臨的預(yù)定收益甚至本金遭受損失的可能性。金融工具的風(fēng)險(xiǎn)一般來源于兩個(gè)方面：一是信用風(fēng)險(xiǎn)，即一方不能履行責(zé)任而導(dǎo)致另一方發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn);二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指金融工具的價(jià)值因匯率、利率或股價(jià)變化而發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。具有風(fēng)險(xiǎn)性是各類金融工具的共同特征，但風(fēng)險(xiǎn)大小則與金融工具的設(shè)計(jì)有關(guān)，不同的金融工具往往具有不同的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　金融工具的上述四個(gè)性質(zhì)之間存在著一定的聯(lián)系。一般而言，金融工具的期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。而流動(dòng)性與收益性成反比，即流動(dòng)性越強(qiáng)的金融工具，越容易在金融市場(chǎng)上迅速變現(xiàn)，所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越小，其收益水平往往也越低。同時(shí)，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比，高收益的金融工具往往具有高風(fēng)險(xiǎn)，反之亦然。

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　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融市場(chǎng)中介

　　金融市場(chǎng)中介是指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。它與金融市場(chǎng)主體一樣，都是金融市場(chǎng)中的參與者，但二者之間又存在重要的區(qū)別，即金融市場(chǎng)中介參與金融市場(chǎng)活動(dòng)的目的是獲取傭金，其本身并非真正的資金供給者或需求者。

　　金融市場(chǎng)中介在金融市場(chǎng)上發(fā)揮著促進(jìn)資金融通、降低交易成本、構(gòu)造和維持市場(chǎng)運(yùn)行的作用。同時(shí)，金融市場(chǎng)中介也是金融創(chuàng)新活動(dòng)的活躍主體，通過不斷開拓新的業(yè)務(wù)，創(chuàng)造多種多樣的金融工具，對(duì)控制和防范金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大金融市場(chǎng)的廣度、增加金融市場(chǎng)的深度、提高金融市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的地位都有重要作用。

　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融市場(chǎng)價(jià)格也是金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素之一，它通常表現(xiàn)為各種金融工具的價(jià)格。

　　由于金融市場(chǎng)價(jià)格與投資者的利益密切相關(guān)，因而受到廣泛的關(guān)注。不同的金融工具有不同的價(jià)格，且影響其變動(dòng)的因素十分繁多，這也使金融市場(chǎng)的價(jià)格形成變得更加復(fù)雜。

　　價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。在一個(gè)有效的金融市場(chǎng)中，金融工具的價(jià)格能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地體現(xiàn)該工具所代表的資產(chǎn)的價(jià)值，反映各種公開信息，引導(dǎo)市場(chǎng)資金的流向。

　　金融市場(chǎng)的四個(gè)要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場(chǎng)主體和金融市場(chǎng)客體是構(gòu)成金融市場(chǎng)最基本的要素，是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格則是伴隨金融市場(chǎng)交易產(chǎn)生的，它們也是金融市場(chǎng)中不可或缺的構(gòu)成要素，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

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　　金融市場(chǎng)是一個(gè)由許多子市場(chǎng)構(gòu)成的龐大的市場(chǎng)體系，內(nèi)含豐富的種類。各種類型的子市場(chǎng)的組成和關(guān)系就是通常所說的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。研究金融市場(chǎng)的類型及其結(jié)構(gòu)，對(duì)于判斷一個(gè)國家金融市場(chǎng)的發(fā)展程度、確定金融市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)以及完善對(duì)金融市場(chǎng)的管理，都具有重要的意義。

　　(一)中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試按交易標(biāo)的物劃分

　　按照市場(chǎng)中交易標(biāo)的物的不同，金融市場(chǎng)可劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等。

　　(二)按交易中介劃分

　　按照交易中介作用的不同，金融市場(chǎng)可以劃分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)是指資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場(chǎng)，一般指的是政府、企業(yè)等通過發(fā)行債券或股票的方式在金融市場(chǎng)上籌集資金。而間接金融市場(chǎng)則是以銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。在間接金融市場(chǎng)上，資金供給者將閑置資金貸放給銀行等中介機(jī)構(gòu)，再由這些信用中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。 。

　　值得注意的是，直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)。在直接金融市場(chǎng)上也有中介機(jī)構(gòu)，但這些機(jī)構(gòu)并不作為資金的中介，而僅僅是充當(dāng)信息中介和服務(wù)中介。

　　(三)按交易程序劃分

　　按照金融工具的交易程序不同，金融市場(chǎng)可以劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。

　　發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)，是金融工具首次出售給公眾所形成的交易市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)中，投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券商等作為經(jīng)營者，承擔(dān)政府和公司企業(yè)新發(fā)行債券的承購和分銷業(yè)務(wù)。流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的金融工具在投資者之間買賣流通的市場(chǎng)。投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)上出售持有的金融資產(chǎn)，以滿足其對(duì)現(xiàn)金的需求。

　　發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ);流通市場(chǎng)為金融資產(chǎn)提供良好的流動(dòng)性，是發(fā)行市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。流通市場(chǎng)上的交易情況影響著發(fā)行市場(chǎng)上的金融工具價(jià)格，其價(jià)格變動(dòng)也反映著一個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　(四)按有無固定場(chǎng)所劃分

　　按照金融交易是否存在固定場(chǎng)所，金融市場(chǎng)可劃分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)兩類。有形市場(chǎng)是指有固定的交易場(chǎng)所、集中進(jìn)行交易的市場(chǎng)，一般指證券交易所、期貨交易所等有組織的交易場(chǎng)地。無形市場(chǎng)是在證券交易所外進(jìn)行的金融資產(chǎn)交易的總稱。它本身并沒有集中固定的交易場(chǎng)所，通過現(xiàn)代化的電信工具和網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)交易。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融交易是在無形市場(chǎng)上進(jìn)行的。

　　(五)按本原和從屬關(guān)系劃分

　　按照金融工具的本原和從屬關(guān)系不同，金融市場(chǎng)可劃分為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)。傳統(tǒng)金融市場(chǎng)又稱基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)，是指一切基礎(chǔ)性金融工具的交易市場(chǎng)，主要包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。金融衍生品市場(chǎng)是從基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)中派生出來的，從事以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)的金融衍生品交易的市場(chǎng)。

　　(六)按地域范圍劃分

　　按照地域范圍的不同，金融市場(chǎng)可分為國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)。國內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的范圍僅限于一國之內(nèi)的市場(chǎng)。它在一國內(nèi)部，交易以本幣計(jì)價(jià)，受本國法律制度的規(guī)范和保護(hù)。國內(nèi)金融市場(chǎng)又包括全國性金融市場(chǎng)和地區(qū)性金融市場(chǎng)。國際金融市場(chǎng)是金融工具在國際間進(jìn)行交易并引起資本在國際間流動(dòng)的市場(chǎng)。它大多數(shù)沒有固定的交易場(chǎng)所，屬于無形市場(chǎng)。

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　　一、資金積聚功能

　　中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融市場(chǎng)最基本的功能就是將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會(huì)再生產(chǎn)使用的大額資金的集合。在這里，金融市場(chǎng)實(shí)際發(fā)揮著資金蓄水池的作用。在一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)中，各部門之間和部門內(nèi)部的資金收入和資金支出在時(shí)間上往往是不一致的。在某一段時(shí)間內(nèi)，有些部門和經(jīng)濟(jì)單位可能存在暫時(shí)閑置的資金，另一些部門和經(jīng)濟(jì)單位則可能存在資金缺口。金融市場(chǎng)通過金融工具，將儲(chǔ)蓄者或資金盈余者的貨幣資金轉(zhuǎn)移給籌資者或資金短缺者使用，為兩者提供了融通資金的渠道。

　　二、財(cái)富功能

　　所謂財(cái)富功能是指金融市場(chǎng)為投資者提供了購買力的儲(chǔ)存工具。金融市場(chǎng)上銷售的金融工具作為儲(chǔ)蓄財(cái)富、保有資產(chǎn)和財(cái)富增值的途徑，使許多人在銀行存款外找到了更好的收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的投資渠道。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和產(chǎn)品的多樣性也維系了市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　金融市場(chǎng)為市場(chǎng)參與者提供了防范資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)的手段。投資者通過對(duì)資產(chǎn)組合的分散化管理，可以有效地降低甚至抵消投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金融工具的應(yīng)用將大額投資分散為小額零散投資，從而將較大的投資風(fēng)險(xiǎn)分由大量投資者共同承擔(dān)，既使投資者的利益得到保證，又便于籌資者實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。

　　四、交易功能

　　規(guī)范的交易組織、交易規(guī)則和管理制度，使得金融市場(chǎng)工具大都具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，能更加便捷地進(jìn)行交易。金融市場(chǎng)為金融資產(chǎn)的變現(xiàn)提供了便利，流動(dòng)性則是金融市場(chǎng)效率和生命力的體現(xiàn)。便利的金融資產(chǎn)交易和豐富的金融產(chǎn)品選擇，使得交易成本大大降低，進(jìn)而促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。

　　五、資源配置功能

　　在金融市場(chǎng)上，交易工具的價(jià)格波動(dòng)實(shí)際上就反映著其背后隱含的相關(guān)信息。投資者對(duì)這些信息的分析判斷，決定資金或其他經(jīng)濟(jì)資源的流向。一般來說，資金總是流向最有發(fā)展?jié)摿Α⒛軌驗(yàn)橥顿Y者帶來最大利益的部門或企業(yè)。這樣，金融市場(chǎng)就將資源從低效率的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源得到更加有效的配置和利用。

　　六、反映功能

　　金融市場(chǎng)常被看做是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，能夠及時(shí)而靈敏地反映各種經(jīng)濟(jì)狀況。正因?yàn)槿绱?，各國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及居民都高度關(guān)注金融市場(chǎng)指標(biāo)的變化，并以此作為決策的重要依據(jù)。

　　七、宏觀調(diào)控功能

　　金融市場(chǎng)是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要載體，為政策的執(zhí)行提供了操作平臺(tái)。中央銀行通過金融市場(chǎng)，運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)操作三大貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，對(duì)經(jīng)濟(jì)起到刺激或平抑作用。此外，財(cái)政政策的實(shí)施也與金融市場(chǎng)緊密相連。政府通過發(fā)行國債等手段，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)控。

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