2012年公路造價師考試管理相關(guān)知識講義5

　　第三節(jié)項目融資$lesson$

　　一、項目融資的概念和特點

　　1.項目融資的概念

　　狹義地說，項目融資就是通過項目來融資，也可以說是以項目的資產(chǎn)、收益做抵押來融資。

　　而從廣義上理解，一切為了建設(shè)一個新項目，收購一個現(xiàn)有項目或?qū)σ延许椖窟M(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動都可以被稱為項目融資。

　　2.項目融資的特點

　　(1)項目導(dǎo)向特點

　　資金來源主要是依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)。

　　(2)有限追索的特點

　　貸款人均不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

　　有限追索項目融資的特例是無追索項目融資。

　　(3)風(fēng)險分擔(dān)的特點

　　(4)非公司負(fù)債型融資的特點

　　(5)信用結(jié)構(gòu)多樣化的特點

　　(6)融資成本較高的特點

　　二、項目融資的階段與步驟

　　項目融資的階段：投資決策分析;融資決策分析;融資結(jié)構(gòu)分析;融資談判和項目融資的執(zhí)行

　　項目融資的框架結(jié)構(gòu)由四個模塊組成，項目投資結(jié)構(gòu);項目融資結(jié)構(gòu);項目資金結(jié)構(gòu);項目信用保證結(jié)構(gòu);

　　融資決策分析階段的主要工作：選擇項目的融資方式------決定是否采用項目融資;任命項目融資顧問-----明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求;

　　融資結(jié)構(gòu)分析階段的主要工作：評價項目風(fēng)險因素;評價項目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)------修正項目融資結(jié)構(gòu);

　　融資談判階段的主要工作：選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書;組織貸款銀團(tuán);起草融資法律文件;融資談判;

　　融資執(zhí)行階段的主要工作：簽署項目融資文件;執(zhí)行項目投資計劃;貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項目決策;項目風(fēng)險控制與管理;

　　對于銀行和其他債權(quán)人而言，項目融資的安全性來自：一是來自項目本身的經(jīng)濟(jì)強度;二來自項目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。

　　三、項目融資的方式

　　項目融資的方式：BOT方式;ABS方式;TOT方式;PFI方式

　　BOT融資的優(yōu)點：擴(kuò)大資金的來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設(shè)一些基礎(chǔ)設(shè)施項目;提高項目管理效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經(jīng)驗及提高管理水平;發(fā)展中國家可以吸收外國投資，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù);

　　BOT的具體形式：標(biāo)準(zhǔn)BOT，建設(shè)---經(jīng)營---移交;BOOT，建設(shè)--擁有--經(jīng)營--移交;BOO，建設(shè)--擁有--經(jīng)營

　　ABS運作過程：組建SPC;SPC與項目結(jié)合;利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級;SPC發(fā)行債券階段;SPC的償債階段

　　TOT方式的特點：有利于引進(jìn)先進(jìn)管理方式;項目引資的可能性增加;使建設(shè)項目的建設(shè)和營運時間提前;融資對象更為廣泛;具有很強的可操作性;

　　BOT與ABS的區(qū)別

　　①運作繁簡程度與融資成本的差異。BOT方式的操作復(fù)雜，難度大。ABS融資方式的運作則相對簡單

　?、陧椖克袡?quán)、運營權(quán)的差異。BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司;ABS進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目融資，可以使東道國保持對項目運營的控制，但卻不能得到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗。

　　③投資風(fēng)險的差異。BOT項目投資人承擔(dān)的風(fēng)險相對較大。ABS項目的投資者數(shù)量眾多，分散了投資風(fēng)險，

　　④適用范圍的差異。BOT方式是非政府資本介人基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域某些關(guān)系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式不必?fù)?dān)心重要項目被外商控制。

　　TOT方式與BOT方式的比較

　　TOT不以需要融資的項目的經(jīng)濟(jì)強度為保證，依賴所獲特許經(jīng)營權(quán)的項目的一定時期的未來收益;BOT依賴項目。TOT政府具有完全的控制權(quán)。

　　PFI，私人主動融資，有三種典型類型：在經(jīng)濟(jì)上自立的項目;向公共部門出售服務(wù)的項目;合資經(jīng)營;

　　PFI模式的優(yōu)點：有廣泛的適用范圍;能夠廣泛吸引經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的私營部門或非官方投資者，參與產(chǎn)品的產(chǎn)出;吸引私人部門知識、技術(shù)和管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本，便社會資源配置更加合理化;最大優(yōu)勢在于是政府公共項目投融資和建設(shè)管理方式的重要制度創(chuàng)新;

　　例題：

　　貸款人不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn);體現(xiàn)了項目融資的()特點：

　　A項目導(dǎo)向特點

　　B風(fēng)險分擔(dān)的特點

　　C有限追索的特點

　　D非公司負(fù)債型融資的特點

　　答案：C

　　解析：作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項目借款人實行追索，或在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項目借款人實行追索，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

　　下列的融資方式中不存在外商對國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的控制問題，也不會威脅國家的安全的融資方式包括()：

　　ABOT和TOT

　　BTOT和ABS

　　CPFI和TOT

　　DABS和BOT

　　答案：B

　　解析：運用ABS方式不必?fù)?dān)心重要項目被外商控制。TOT只涉及基礎(chǔ)設(shè)施項目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的讓渡，可以避免不必要的爭執(zhí)和糾紛，也不存在外商對國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的泳久控制問題，不會威脅國家的安全。

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