期貨從業(yè)資格考試(期貨市場(chǎng))知識(shí)點(diǎn):套利交易

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　　價(jià)差是指兩種相關(guān)的期貨合約價(jià)格之差。

　　買(mǎi)進(jìn)套利：如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大時(shí)，則套利者將買(mǎi)入其中價(jià)格較高的一“邊”同時(shí)賣(mài)出價(jià)格較低的一“邊”進(jìn)行套利。

　　賣(mài)出套利：如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價(jià)差將縮小時(shí)，則套利者將賣(mài)出其中價(jià)格較高的一“邊”同時(shí)買(mǎi)入價(jià)格較低的一“邊”進(jìn)行套利。

　　套利的種類(lèi)和方法：

　　1. 跨期套利：是指在同一市場(chǎng)(即同一交易所)同時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。

　　跨期套利包括牛市套利、熊市套利和蝶式套利：

　　牛市套利：在正向市場(chǎng)上，如果供給不足，需求相對(duì)旺盛，則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過(guò)買(mǎi)入近期月份合約的同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

　　熊市套利：在做法上恰好與牛市套利相反。在正向市場(chǎng)上，如果近期供給量增加，需求減少，則會(huì)導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過(guò)賣(mài)出近期合約的同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

　　蝶式套利：是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。

　　蝶式套利是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡的組合，可以說(shuō)是“套利的套利”。其特點(diǎn)是：

　　(1) 蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng);

　　(2) 蝶式套利由兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣(mài)空套利和一個(gè)賣(mài)空套利;

　　(3) 連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在合約數(shù)量上，居中月份和約等于兩旁月份合約之和。

　　(4) 蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買(mǎi)空/賣(mài)空/買(mǎi)空的指令，并同時(shí)對(duì)沖。

　　2. 跨商品套利：是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即買(mǎi)入某一交割月份某種商品的期貨合約， 同時(shí)賣(mài)出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。

　　跨商品套利可分為兩種情況：相關(guān)商品間的套利以及原料和成品間的套利。

　　如小麥/玉米套利就是比較流行的一種跨商品套利;而大豆與其兩種制成品―豆油和豆粕之間的套利就是原料和成品間的套利。

　　3. 跨市套利：指在某個(gè)交易所買(mǎi)入(或賣(mài)出)某一交割月份的某種商品合約同時(shí) ，在另一個(gè)交易所賣(mài)出(或買(mǎi)入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。特別注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

　　(1)運(yùn)輸費(fèi)用(2)交割品級(jí)的差異 (3)交易單位與匯率波動(dòng) (4)保證金和傭金成本

　　4. 期現(xiàn)套利：指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，交易者就會(huì)利用兩個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)低賣(mài)高，從而縮小現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差。

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