期市猜想：掌控國際定價權(quán)

　　期市猜想：掌控國際定價權(quán)

　　期貨及衍生品市場，在過去的多年都與風(fēng)險、炒作、投機(jī)等詞語連在一起，而在未來的十年，這個重要的市場，將能真正擺脫其“壞孩子”的名號，贏回其在國家宏觀經(jīng)濟(jì)體系中應(yīng)有的位置。

　　“目前全球經(jīng)濟(jì)下行，中國也在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整，各種宏觀風(fēng)險與不確定性也在加大。因此未來十年最急需的，是提升期貨及其衍生品的地位，因?yàn)檫@是控制風(fēng)險最優(yōu)秀的工具?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對記者指出，“我們需要把它作為國家風(fēng)險管理的基礎(chǔ)工具，在此基礎(chǔ)之上構(gòu)建期貨、期權(quán)等包括場內(nèi)、場外，還有境內(nèi)境外的商品衍生品和金融衍生品的體系?！?/P>

　　事實(shí)上，這種未來十年地位的提升，需要從交易品種、交易量、投資者結(jié)構(gòu)、期貨公司發(fā)展以及相關(guān)法律法規(guī)制度等的發(fā)展來落實(shí)。

　　國債期貨漸行漸近

　　首先是交易品種的進(jìn)一步豐富。

　　在過去的十年來，在淘汰了紅小豆、綠豆等小眾品種后，我國期貨上市品種從2002年的8種發(fā)展到2012年的29種。現(xiàn)已涵蓋主要金屬、能源化工原料和農(nóng)副產(chǎn)品等大宗原材料，在2010年創(chuàng)新推出股指期貨這一金融期貨產(chǎn)品。

　　而目前，玻璃、原油期貨已進(jìn)入模擬交易階段，鐵礦石、生豬等多個期貨品種也已列入上市議程。另外，我國的國債、外匯、期權(quán)、碳排放等金融期貨品種正處于研究階段，有望成為金融期貨上市新品種。

　　其中，國債期貨已經(jīng)漸行漸近。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，國債期貨很快就會出。其指出，國債期貨與原油期貨一樣，本來就被證監(jiān)會列為今年產(chǎn)品創(chuàng)新的主要項(xiàng)目之一，但是因?yàn)槟甑渍叩群暧^問題目前暫緩了。

　　“時間不會長，躲不過明年，一定會出?！逼渲赋?。

　　此外，雖然隨著期貨市場的發(fā)展壯大，期貨業(yè)的投資者數(shù)量和參與期貨交易的人員素質(zhì)均明顯提高。但與發(fā)達(dá)國家相比，我國期貨市場參與者比例仍然較低。

　　未來十年，期貨市場或出現(xiàn)大規(guī)模、超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。

　　“未來從比例上來說，逐漸地以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)才趨于合理?！焙嵩街赋?。

　　而期貨公司作為重要的期市參與者之一，其未來十年的發(fā)展也值得期待?？梢韵胂蟮氖?，現(xiàn)行“大交易所，小公司”的行業(yè)格局將得到改變，此外，期貨公司的業(yè)務(wù)模式將會得到拓展，比如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，境外代理等等。

　　掌控定價權(quán)

　　而這種期貨品種與交易量、投資者結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展，意義深遠(yuǎn)，在未來十年或?qū)橹袊趪H大宗商品定價權(quán)的爭奪中，添上一份力量。

　　事實(shí)上，這種定價權(quán)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。以目前國內(nèi)深陷困局的有色金屬行業(yè)來說，其飽受虧損的原因之一就是在于國際資源貿(mào)易中缺乏定價權(quán)。

　　一位中部省份有色金屬協(xié)會的負(fù)責(zé)人對記者指出，在國際上有個慣例，我們中國有什么資源，國際上會把這個資源價格壓得很低，我們中國缺什么，需要大量進(jìn)口，他們會把這些資源價格炒得很高。

　　隨國內(nèi)期貨品種的完善與交易量的壯大，未來十年，中國在國際大宗商品定價權(quán)上或?qū)⒊蔀槎▋r中心之一。

　　以原油期貨推出運(yùn)行順利后為例，胡俞越就對記者指出，目前的定價中心是紐約-倫敦，最近新崛起的還有迪拜，有上海。而以后的趨勢就是形成一個整體來控制定價。

　　“因?yàn)榈厍蚴菆A的，期貨品種是有時區(qū)分工的，美國你也不可能24小時都在交易，倫敦也不可能。紐約交易完了倫敦交易，倫敦完了是上海，這才是一套更科學(xué)更合理的定價機(jī)制?！?/P>

　　值得注意的是，期貨市場未來十年的發(fā)展，及它背后所蘊(yùn)含的對國家宏觀經(jīng)濟(jì)的重要意義，離不開這個市場整體運(yùn)作機(jī)制和法律法規(guī)的發(fā)展。

　　過去十年，我國期貨市場不但學(xué)習(xí)和借鑒了境外期貨市場的規(guī)則，引入了雙邊交易、每日無負(fù)債結(jié)算、保證金制度、品質(zhì)升貼水制度等;同時，還根據(jù)我國市場和投資者的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)了具有中國特色的交易制度，如計(jì)算機(jī)撮合系統(tǒng)、漲跌停板制度等。

　　而過去的積累事實(shí)上已經(jīng)使得中國期貨市場的風(fēng)險管理制度在全球范圍內(nèi)都處于領(lǐng)先地位。

　　據(jù)記者從監(jiān)管層處了解，美國一些期貨交易所曾經(jīng)向國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)取經(jīng)相關(guān)保證金監(jiān)管系統(tǒng)。

　　而這也帶來了問題，中國的期貨市場在全球范圍內(nèi)是管得最嚴(yán)格、最規(guī)范的，但也在某種程度上束縛了這個市場發(fā)展的腳步。在整體資本市場強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新發(fā)展的基調(diào)下，期貨市場未來十年的創(chuàng)新步伐同樣值得期待。

　　另一方面，缺位多年的《期貨法》，在未來十年出臺已無懸念?！拔磥砦迥辍镀谪浄ā房隙〞雠_。金融各個行業(yè)都有法律，唯獨(dú)期貨行業(yè)缺少法律，這是不合理的，法律是規(guī)范市場最重要的武器。期貨行業(yè)立法滯后的局面應(yīng)盡快改善?！焙嵩街赋觥?/P>

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