三期交所抱怨現(xiàn)行品種上市機(jī)制

　　“期貨交易所就是賣東西的商店，在其平臺(tái)上運(yùn)轉(zhuǎn)的就是期貨品種，如果商店連進(jìn)哪種貨的權(quán)利都沒(méi)有，還會(huì)有顧客來(lái)光顧嗎?還能談及發(fā)展、創(chuàng)新乃至成為定價(jià)中心嗎?”在5月20日召開(kāi)的中國(guó)期貨市場(chǎng)高層論壇(2006)上，三家期貨交易所一致抱怨，盡管希望更快更多地推出新的期貨品種，為投資者提供更多避險(xiǎn)的工具，然而，現(xiàn)行的品種上市機(jī)制無(wú)疑卻是一種束縛。

　　新品種推出速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后

　　上海期貨交易所理事長(zhǎng)王立華表示，交易所作為一個(gè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，關(guān)注的重點(diǎn)仍然是期貨品種問(wèn)題。她說(shuō)，當(dāng)前國(guó)際期貨產(chǎn)品有1000多種，而我國(guó)三家交易所有交易的僅13個(gè)品種，這個(gè)品種數(shù)量及新品種推出速度，相對(duì)于迅速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，無(wú)疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后了。

　　“全世界的期貨交易所中，幾乎全部農(nóng)產(chǎn)品期貨品種都具有對(duì)應(yīng)的期貨期權(quán)交易，以分散和對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還沒(méi)有期權(quán)交易，在客觀上嚴(yán)重制約了國(guó)內(nèi)投資者采取更靈活的方法規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在參與套保保值和避險(xiǎn)時(shí)也感到極為不便?！编嵵萆唐方灰姿硎麻L(zhǎng)王獻(xiàn)立說(shuō)，品種上市的審批機(jī)制市場(chǎng)化程度低，限制我國(guó)新期貨品種上市交易，使很多商品領(lǐng)域的期貨交易還是空白。這種情況不利于我國(guó)農(nóng)業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，削弱了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品在國(guó)際價(jià)格形成機(jī)制中的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　王立華介紹，以美國(guó)為例，交易所可根據(jù)市場(chǎng)需求自行決定期貨品種的開(kāi)發(fā)種類和時(shí)間，開(kāi)發(fā)之后，如認(rèn)為新品種存在市場(chǎng)需求、有較好的現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)、流通量大，并且交易、結(jié)算等程序準(zhǔn)備就序，就可以提請(qǐng)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)批準(zhǔn)，批準(zhǔn)后即可上市，該品種上市后由CFTC進(jìn)行監(jiān)管。由于期貨品種上市程序比較規(guī)范、簡(jiǎn)單，美國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，上世紀(jì)90年代美國(guó)期貨交易所上市期貨品種高達(dá)500多個(gè)，美國(guó)芝加哥期貨交易所平均45天就上市一個(gè)新品種。

　　即便與我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史相近的鄰國(guó)日本，在這一方面也遠(yuǎn)遠(yuǎn)地將我們拋在后面。1990年以前，日本上市的新品種必須征得現(xiàn)貨商相關(guān)協(xié)會(huì)的同意，以證明該品種對(duì)社會(huì)是有益的，然后再報(bào)政府主管部門批準(zhǔn)，但是，由于期貨市場(chǎng)形成的公開(kāi)透明價(jià)格會(huì)對(duì)壟斷的現(xiàn)貨商造成利益沖擊，現(xiàn)貨商協(xié)會(huì)很少同意上市期貨新品種。1990年，日本修改了《交易所法》，允許交易所根據(jù)需要先行試驗(yàn)上市期貨新品種，經(jīng)過(guò)試運(yùn)行并論證對(duì)社會(huì)無(wú)害后，再報(bào)政府主管部門批準(zhǔn)并正式上市。此舉極大簡(jiǎn)化了期貨新品種的上市程序，縮短了期貨新品種的上市時(shí)間，因此，日本近10年來(lái)上市的期貨品種增加了2倍。此外，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)主體進(jìn)行一系列創(chuàng)新，日本商品期貨市場(chǎng)交易量在1991年至2001年的10年內(nèi)增加了近兩倍，年均增長(zhǎng)近20%。

　　反觀我國(guó)，在當(dāng)前的審批機(jī)制下，盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)和三家交易所都為推出新產(chǎn)品投入了大量的人力、物力和財(cái)力，然而，由于審批環(huán)節(jié)過(guò)多、時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、程序繁瑣，新品種的推出速度很慢，且往往錯(cuò)過(guò)了產(chǎn)品上市的最佳時(shí)機(jī)。王立華強(qiáng)調(diào)，我國(guó)期貨品種單一化的局面必須得到改變，并最終形成完全市場(chǎng)化的產(chǎn)品上市機(jī)制。

　　前景依然可期

　　不過(guò)，三家交易所也表示，讓他們感到欣慰的是，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出，“要穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種;要建立以市場(chǎng)為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制?！边@表明，期貨新品種創(chuàng)新機(jī)制問(wèn)題已被提上政府決策議事日程。期貨市場(chǎng)發(fā)展離不開(kāi)制度和政策的支持，我們希望能在各方的努力下，盡快解除制約我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的桎梏，使期貨市場(chǎng)的功能得到更好的發(fā)揮。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨部副主任黃運(yùn)成也在論壇上表示，“十一五”期間，應(yīng)該在金融期貨、商品期貨兩個(gè)方面都有比較快的發(fā)展，使期貨市場(chǎng)的品種體系更加完整。

　　王立華介紹，有兩種模式可供參考：一是可考慮成立期貨品種上市審批委員會(huì)，對(duì)交易所提交的擬上市品種進(jìn)行科學(xué)而有序的審批。該委員會(huì)成員可由中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)部委、擬上市品種行業(yè)代表、老師學(xué)者組成。這樣，就可以規(guī)范當(dāng)前我國(guó)上市期貨品種的程序，建立科學(xué)而有效的決策機(jī)制，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。另外也可考慮采取美國(guó)上市品種審批方式，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接對(duì)交易所提出的品種申請(qǐng)報(bào)告進(jìn)行批準(zhǔn)。這種方式有利于交易所及時(shí)研究和推出新的產(chǎn)品來(lái)滿足市場(chǎng)的需求，把握產(chǎn)品上市的最佳時(shí)機(jī)。不過(guò)，這種辦法雖然較為快捷，但在我國(guó)目前的管理框架下還很難實(shí)現(xiàn)。

　　二是可參照日本的模式，實(shí)行上市期貨品種試運(yùn)行制，對(duì)將要上市的期貨品種進(jìn)行試運(yùn)行，試運(yùn)行成功后再報(bào)期貨主管部門批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為正式上市。我認(rèn)為這種做法更符合當(dāng)前我國(guó)的實(shí)際，具有較強(qiáng)的可操作性。

　　她透露，2004年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)上海浦東進(jìn)行綜合配套改革試點(diǎn)，核心是“先行先試”。上海期交所可以抓住這一難得的政策機(jī)遇，積極爭(zhēng)取有關(guān)部門的支持與配合，在現(xiàn)階段試行期貨品上市“試運(yùn)行制度”，通過(guò)試運(yùn)行辦法的探索，積累經(jīng)驗(yàn)，逐步實(shí)現(xiàn)新品種上市由審批制向備案制過(guò)渡。

　　大連商品交易所副總經(jīng)理郭曉利更是積極表示，“農(nóng)業(yè)是船，期貨是帆”，作為一家以農(nóng)產(chǎn)品期貨起步、目前尚以農(nóng)產(chǎn)品期貨品種為主的期貨市場(chǎng)，大連期貨市場(chǎng)將推動(dòng)相關(guān)期貨品種的上市交易，在新農(nóng)村建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。他說(shuō)，當(dāng)前和今后一段時(shí)間，大商所將積極開(kāi)發(fā)稻谷、生豬、肉雞、酒精、天氣、塑料及電力及商品指數(shù)等期貨品種，并推動(dòng)相關(guān)品種開(kāi)展期貨期權(quán)交易。他還特別指出，目前玉米深加工業(yè)發(fā)展很快，擴(kuò)張迅猛，特別是國(guó)家對(duì)能源安全、綠色能源等發(fā)展戰(zhàn)略的重視，使以玉米為主要原料的燃料乙醇加工在我國(guó)方興未艾。在此情況下，推出乙醇期貨品種，保持企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，對(duì)于玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展及農(nóng)民增收意義重大，因此大商所目前正積極對(duì)乙醇期貨交易進(jìn)行研究。

?2009年期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)招生簡(jiǎn)章
?成績(jī)反饋心得交流進(jìn)入網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試論壇>>>
?期貨從業(yè)資格考試歷年真題匯總

更多信息關(guān)注: 期貨從業(yè)資格考試頻道   期貨從業(yè)資格論壇