期貨從業(yè)資格考試:套期保值案例(2)

　　賣(mài)出套保實(shí)例：(該例只用于說(shuō)明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)用等。)

　　7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿(mǎn)意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)　　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場(chǎng)

　　7月份　　　　大豆價(jià)格2010元/噸　　　　　　　　 賣(mài)出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸

　　9月份　　　　賣(mài)出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸　　買(mǎi)入10手9月份大豆合約：價(jià)格為2020元/噸

　　套利結(jié)果　　　　　　　虧損30元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　盈利30元/噸

　　最終結(jié)果　　　　　凈獲利100*30-100*30=0元

　　注：1手=10噸

　　從該例可以得出：第一，完整的賣(mài)出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣(mài)出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣(mài)后買(mǎi)，所以該例是一個(gè)賣(mài)出套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元;但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。

　　買(mǎi)入套保實(shí)例：

　　9月份，某油廠(chǎng)預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿(mǎn)意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠(chǎng)為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)　　　　　　　　　　　　　　　　期貨市場(chǎng)

　　9月份　　　　大豆價(jià)格2010元/噸　　　　　　　　買(mǎi)入10手11月份大豆合約：價(jià)格為2090元/噸

　　11月份　　　買(mǎi)入100噸大豆：價(jià)格為2050元/噸　　賣(mài)出10手11月份大豆合約：價(jià)格為2130元/噸

　　套利結(jié)果　　　　虧損40元/噸　　　　　　　　　　　　　　　　盈利40元/噸

　　最終結(jié)果　　　　凈獲利40*100-40*100=0

　　從該例可以得出：第一，完整的買(mǎi)入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買(mǎi)入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買(mǎi)后賣(mài)，所以該例是一個(gè)買(mǎi)入套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元;但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠(chǎng)不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買(mǎi)入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說(shuō)，買(mǎi)入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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