2019年11月期貨從業(yè)資格《期貨基礎(chǔ)知識》考點速記：國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢

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考點三、國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢(了解)

(一)國際期貨市場的發(fā)展歷程

1.商品期貨

(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨。

1848年芝加哥期貨交易所的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約推出后，隨著現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通的擴大，不斷有新的期貨品種推出。

(2)金屬期貨。

最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河，主要從事銅和錫的期貨交易。1899年倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。倫敦金屬交易所自創(chuàng)建以來一直交易活躍，至今其價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。

(3)能源化工期貨。

目前，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和位于倫敦的洲際交易所(ICE)是世界上最具影響力的能源期貨交易所，上市品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等。

2.金融期貨

1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國民抵押協(xié)會債券(GNMA)期貨合約是世界上第一個利率期貨合約。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。中國香港在1995年開始個股期貨的試點，個股期貨登上歷史舞臺。

(二)國際期貨市場的發(fā)展趨勢

1.交易中心日益集中

國際期貨交易中心的，主要集中在芝加哥、紐約、倫敦、法蘭克福等地。中國的商品期貨市場發(fā)展迅猛，自20l0年起已經(jīng)成為全球交易量最大的商品期貨市場。

2.交易所由會員制向公司制發(fā)展

1993年，瑞典斯德哥爾摩證券交易所改制成為全球第一家股份制的交易所。2000年3月，香港交易及結(jié)算所有限公司成立，于2000年6月以引入形式在香港交易所上市。2000年，芝加哥商業(yè)交易所成為美國第一家公司制交易所。并在2002年成功上市。紐約一泛歐交易所集團成為一家完全合并的交易所集團，于2007年4月4日在紐交所和歐交所同時掛牌上市。

出現(xiàn)這一趨勢的根本原因是競爭加劇：一是交易所內(nèi)部競爭加劇;二是場內(nèi)交易與場外交易競爭加劇;三是交易所之間競爭加劇。會員制體制效率較低

3.交易所兼并重組趨勢明顯

2007年芝加哥商業(yè)交易所與芝加哥期貨交易所合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團，2008年紐約商業(yè)交易所和紐約商品交易所又加入進來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場。目前，芝加哥商業(yè)交易所集團已經(jīng)成為全球最具影響力的衍生品交易所集團之一。洲際交易所異軍突起，成為全球最大的金融和商品期貨的交易所和結(jié)算中心集團之一。

交易所合并的原因主要有：一是經(jīng)濟全球化的影響;二是交易所之間的競爭更為激烈;三是場外交易發(fā)展迅速，對交易所構(gòu)成威脅。

4.金融期貨發(fā)展后來居上

近20年來，金融期貨品種的交易量已遠(yuǎn)超商品期貨，上市品種呈現(xiàn)金融化趨勢。

5.交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高

(三)我國期貨市場的發(fā)展歷程

1.我國期貨市場產(chǎn)生的背景

我國期貨市場的產(chǎn)生起因于20世紀(jì)80年代的改革開放。

2.初創(chuàng)階段(1990—1993年)

1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。

3.治理整頓階段(1993—2000年)

1999年期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨品種也由35個降至12個。1995年底，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)重新審核獲得“期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證”。1999年，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊資本金提高到3000萬元人民幣。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立

4.穩(wěn)步發(fā)展階段(2000—2013年)

中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立。中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨，

5.創(chuàng)新發(fā)展階段(2014年至今)

2014年5月國務(wù)院出臺了《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(簡稱新“國九條”)。

啟動了《中華人民共和國期貨法》的起草工作，并列入全國人大立法規(guī)劃。

(四)國內(nèi)外遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)市場的發(fā)展

1.遠(yuǎn)期市場

歐洲的遠(yuǎn)期交易萌芽于古希臘和古羅馬時期，而現(xiàn)代化遠(yuǎn)期合約最早作為一種套期保值的工具興起于20世紀(jì)80年代。

我國的遠(yuǎn)期交易要追溯到春秋時期，但是現(xiàn)代化的遠(yuǎn)期協(xié)議合約卻是20世紀(jì)末才開始起步的。1997年中國銀行開始進行遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點，2003年四大國有商業(yè)銀行全面展開遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。在亞洲金融危機后，離岸市場出現(xiàn)了人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)。由于我國資本管制，境內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期市場遲遲得不到發(fā)展，直到2005年人民幣匯率機制改革之后，中國人民銀行才正式建立人民幣遠(yuǎn)期市場。而人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議直到2007年才正式推出。

2.互換市場

互換市場的起源可以追溯到20世紀(jì)70年代末。1981年IBM與世界銀行之間在倫敦簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議，并于1982年引入美國。

我國互換市場起步較晚，2005年11月25日，中國人民銀行在銀行間外匯市場與包括4家國有銀行在內(nèi)的10家商業(yè)銀行首次進行了美元與人民幣1年期貨幣掉期業(yè)務(wù)操作，宣告中國人民銀行與商業(yè)銀行之間的貨幣掉期業(yè)務(wù)正式展開。

利率互換則是伴隨著我國利率市場化逐漸興起的，2006年開展了利率互換試點，國家開發(fā)銀行與光大銀行進行了第一筆利率互換交易。2013年1月，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)光大證券以場外交易形式開展金融衍生品交易。

3.期權(quán)市場

期權(quán)萌芽于古希臘和古羅馬時期，在17世紀(jì)30年代的“荷蘭郁金香”時期出現(xiàn)了最早的期權(quán)交易。直到1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)建立后，第一張標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約出現(xiàn)。1982年芝加哥期貨交易所推出了以長期國債期貨為標(biāo)的物的期權(quán)交易，1983年芝加哥商品交易所推出了S&P500股價指數(shù)期權(quán)。

中國銀行在外匯期權(quán)的創(chuàng)新方面走在前列，2002年12月12日，中國銀行上海分行在中國人民銀行的批準(zhǔn)下，宣布推出個人外匯期權(quán)交易“兩得寶”，打響了中國期權(quán)交易的第一槍。

2015年2月9日。上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所掛牌上市，掀開了中國衍生品市場產(chǎn)品創(chuàng)新的新的一頁。

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