機(jī)構(gòu)投資者仍是國(guó)債期貨交易主力

　　【摘要】機(jī)構(gòu)投資者仍是國(guó)債期貨交易主力，今年下半年以來(lái)，國(guó)債期貨交投漸趨活躍，特別是國(guó)慶假期后，交易量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，期債的強(qiáng)勢(shì)行情在短時(shí)間內(nèi)聚集了不少人氣，一些個(gè)人投資者也參與其中。不過(guò)，從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者仍是國(guó)債期貨交易的絕對(duì)主力。

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　　今年下半年以來(lái)，國(guó)債期貨交投漸趨活躍，特別是國(guó)慶假期后，交易量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，期債的強(qiáng)勢(shì)行情在短時(shí)間內(nèi)聚集了不少人氣，一些個(gè)人投資者也參與其中。不過(guò)，從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者仍是國(guó)債期貨交易的絕對(duì)主力。

　　“相對(duì)于股指期貨和其他期貨品種，國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)小、專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)，涉及名義標(biāo)準(zhǔn)券、轉(zhuǎn)換因子、最便宜可交割券等專(zhuān)業(yè)概念，普通投資者理解難度較大，參與交易的都是熟悉國(guó)債期貨規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的客戶(hù)。”中金所相關(guān)人士昨日在長(zhǎng)江期貨舉辦的機(jī)構(gòu)客戶(hù)沙龍上表示。

　　據(jù)該人士透露，10月9日至16日，機(jī)構(gòu)客戶(hù)在5年期國(guó)債期貨上的成交占比為15%，在10年期國(guó)債期貨上的成交占比為32%，成交占比遠(yuǎn)高于其他期貨品種。持倉(cāng)方面，10月16日，機(jī)構(gòu)客戶(hù)在5年期國(guó)債期貨上的持倉(cāng)占比為56%，在10年期國(guó)債期貨上的持倉(cāng)占比為65%。

　　“國(guó)債期貨上市以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)，過(guò)去兩周市場(chǎng)活躍度出現(xiàn)明顯提升。”他進(jìn)一步表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)債期貨收益率始終跟隨現(xiàn)貨收益率變動(dòng)。近期，各類(lèi)型的債券成交量都出現(xiàn)了大規(guī)模增長(zhǎng)，而期現(xiàn)成交比維持在低位。10月以來(lái)，5年期國(guó)債期貨收益率跟隨現(xiàn)貨出現(xiàn)下行，并且國(guó)債期貨收益率下降幅度小于現(xiàn)貨，兩者之間的利差較前期有所收窄;10年期國(guó)債期貨的收益率也跟隨現(xiàn)貨下降，兩者之間的利差始終維持在10個(gè)基點(diǎn)以?xún)?nèi)，期貨收益率的波動(dòng)幅度小于現(xiàn)貨。同期，利率債日均成交1970億元，而國(guó)債期貨日均成交383億元，國(guó)債期貨日成交額僅為利率債的19%。

　　對(duì)比國(guó)際成熟市場(chǎng)，中金所國(guó)債期貨還有很長(zhǎng)的路要走。雖然近期國(guó)債期貨交易活躍度有所提升，但市場(chǎng)規(guī)模和美國(guó)、德國(guó)等國(guó)際成熟市場(chǎng)相比仍存在明顯差距。以5年期國(guó)債期貨為例，美國(guó)的5年期國(guó)債期貨主力合約日均成交達(dá)43.11萬(wàn)手，日均持倉(cāng)達(dá)240.67萬(wàn)手;而中金所5年期期債主力合約最近高峰時(shí)期日成交6.13萬(wàn)手，日持倉(cāng)2.07萬(wàn)手。

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　　“從美國(guó)、日本的情況來(lái)看，國(guó)債期貨給機(jī)構(gòu)投資者提供了比較理想的風(fēng)控工具，并且?guī)椭鷻C(jī)構(gòu)提高資金效率，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)非常有吸引力。”博杉投資相關(guān)負(fù)責(zé)人陳道孚在會(huì)上表示。

　　可喜的是，從國(guó)債期貨的參與主體來(lái)看，機(jī)構(gòu)客戶(hù)正趨于多元化，由最初的以證券公司為主逐步擴(kuò)展到私募等機(jī)構(gòu)投資者，交易策略也日漸豐富。除了在市場(chǎng)波動(dòng)期間規(guī)避組合風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定回報(bào)，還有多種套利策略，通過(guò)國(guó)債期貨進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，運(yùn)用國(guó)債期貨資金占用率低、雙向交易的特點(diǎn)快速調(diào)整組合久期等。

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