2020年基金從業(yè)資格《私募股權(quán)投資基金》預(yù)習(xí)知識點(diǎn)：杠桿收購基金的投資方式
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知識點(diǎn)：杠桿收購基金的投資方式
杠桿收購，是指收購方用少量的自有資金結(jié)合大規(guī)模的外部資金來收購目標(biāo)企業(yè)的活動。
收購方的自有資金和外部資金的比例，取決于三個因素：
(1)目標(biāo)公司所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流；
(2)外部資金的融資方式；
(3)資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險。
杠桿收購的收購資金主要有三個來源：
(1)普通股，由收購方提供資金；
(2)夾層資金，一般采取優(yōu)先股和垃圾債券的方式，有時附有轉(zhuǎn)股權(quán)；
(3)高級債，即銀行提供的并購貸款。
杠桿收購基金的投資中，基金作為收購方，為收購提供自有資金(普通股)。
(1)股權(quán)資本
股權(quán)資本主要由杠桿收購基金提供，采取普通股形式。有時，由于目標(biāo)公司規(guī)模較大，幾家基金聯(lián)合投資(俱樂部交易)的形式。
另外，杠桿收購基金也會聯(lián)合目標(biāo)公司管理層和老股東一起提供股權(quán)資本。這種情況下，杠桿收購基金提供大部分的股權(quán)資本，擁有目標(biāo)公司的控股權(quán)，從而能夠嚴(yán)密控制管理層去執(zhí)行杠桿收購策略。
(2)夾層資本
在杠桿收購融資中，夾層資本比銀行貸款優(yōu)先級低、成本高，比股權(quán)資本優(yōu)先級高、成本低，進(jìn)一步拓展了杠桿收購基金的融資渠道，提高了可用杠桿水平。
夾層資本與借貸資本的本質(zhì)區(qū)別在于：借貸資本可要求融資方提供資產(chǎn)抵押或由第三方擔(dān)保；夾層資本作為準(zhǔn)股權(quán)資本，無法要求融資方提供資產(chǎn)抵押或由第三方擔(dān)保。
夾層資本彈性較大，融資條款可根據(jù)交易所需進(jìn)行定制，因而可滿足特定交易的個性化需求。
夾層資本通常由夾層基金、保險公司及公開市場提供。
(3)銀行貸款
銀行貸款是杠桿收購的主要資金來源，通常由兩部分構(gòu)成：循環(huán)貸款和定期貸款。
循環(huán)貸款通常是杠桿收購中成本最低的債務(wù)融資方式，當(dāng)然同樣享有最高級別的優(yōu)先償還權(quán)。
定期貸款也有著最優(yōu)先的償還級別。
銀行貸款是杠桿收購中級別最高、成本最低和彈性最低的融資來源。
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