《基金基礎(chǔ)知識》章節(jié)重點(diǎn)債券與債券市場

　　基金從業(yè)資格《基金基礎(chǔ)知識》章節(jié)重點(diǎn)債券與債券市場

　　一、債券基金的投資優(yōu)勢分析

　　1、債券基金低風(fēng)險(xiǎn)且收益適中

　　與股票基金相比，債券基金具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合追求穩(wěn)定收益的投資者的需要。國外經(jīng)驗(yàn)證明，債券基金是一種本金安全、收益穩(wěn)定的產(chǎn)品。根據(jù)1973年到1997年的歷史資料來看，美國債券市場的平均年收益率介于-4%到31%之間，比S&P500指數(shù)的-26%到38%的變動(dòng)幅度小得多。而最新數(shù)據(jù)顯示，美國長期債券基金第三季凈值平均上漲6.8%，中期債券基金凈值平均增長3.2%，股票基金凈值平均下挫18%。在股市場暴跌時(shí)，債券基金可成功地為投資者提供資金的避風(fēng)港。

　　南方寶元債券型基金的測算結(jié)果也顯示，寶元基金達(dá)到3%年收益率的幾率高達(dá)96%，有50%的概率年收益率在5.5%-8.5%之間，基金年收益率的預(yù)期值為6.68%。華夏純債券基金也在保證本金安全的前提下，為投資者提供了超過銀行存款利率的收益預(yù)期。在市場利率將持續(xù)低位運(yùn)行、債券市場利率風(fēng)險(xiǎn)尚不突出的預(yù)期下，介入債券基金尋求穩(wěn)定收益是投資者理想的選擇。

　　2、債券基金是一般投資人進(jìn)行債券投資的最佳渠道

　　這主要體現(xiàn)在債券基金由老師理財(cái)，分散投資，個(gè)人投資者通過債券基金可以進(jìn)入以前不能和難以進(jìn)入的投資領(lǐng)域等方面。

　　1)債券基金可以集合資金優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)老師理財(cái)

　　相比股票投資而言，債券投資需要更多的如宏觀經(jīng)濟(jì)和數(shù)理經(jīng)濟(jì)方面的專業(yè)背景知識，是一種專業(yè)性很強(qiáng)的投資。較高的專業(yè)知識要求為一般投資人介入債券投資設(shè)置了天然屏障，使得債券投資多成為一種機(jī)構(gòu)間的博奕，而債券基金通過老師理財(cái)?shù)姆绞胶芎玫赝黄屏艘话阃顿Y者專業(yè)知識的制約。債券基金還通過集聚資金，解決了一般投資者資金規(guī)模相對有限與債券價(jià)格波動(dòng)幅度小的矛盾。資金的優(yōu)勢同時(shí)使得債券基金能采用比一般的單一投資人更為靈活的組合投資等分散風(fēng)險(xiǎn)策略，有效降低了債市投資風(fēng)險(xiǎn)。

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　　2)個(gè)人投資者可以通過債券基金介入銀行間同業(yè)市場及國債回購業(yè)務(wù)

　　雖然個(gè)人投資者可以自由地參與交易所債券市場債券投資，但對于債券品種規(guī)模居絕對優(yōu)勢的銀行間債券市場，卻只能通過柜臺交易的形式，受到柜臺交易品種少、交易品種利率期限不占優(yōu)勢的制約。通過投資債券基金，利用基金在銀行間市場被允許的現(xiàn)券和回購交易，個(gè)人投資者就可以有效介入銀行間市場，及時(shí)捕捉銀行間市場的債券投資機(jī)會(huì)及充分利用銀行間市場的低資金成本優(yōu)勢。通過投資債券基金，個(gè)人投資者還可以參與目前僅向機(jī)構(gòu)投資者開放的交易所國債回購交易，增添了資金獲得超過銀行存款利率的無風(fēng)險(xiǎn)收益的投資渠道。

　　3)個(gè)人投資者可以通過債券基金介入幾乎被機(jī)構(gòu)壟斷的企業(yè)債一級市場

　　債券市場，尤其是企業(yè)債券市場在我國正面臨著巨大的發(fā)展空間。隨著國債市場去年以來的充分炒作，長期國債收益率水平畸低導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)暴露，企業(yè)債券市場憑借一定的收益率優(yōu)勢和政策面的關(guān)注正日益受到投資者的關(guān)注。企業(yè)債發(fā)行規(guī)模大增、企業(yè)債回購交易有望開通，市場呈現(xiàn)欣欣向榮景象的同時(shí)卻也存在不和諧的現(xiàn)象，那就是企業(yè)債一級市場認(rèn)購幾乎是機(jī)構(gòu)投資者的天下，而鮮有個(gè)人投資者參與的機(jī)會(huì)。投資債券基金、通過基金間接分享企業(yè)債券一、二級市場的價(jià)差利潤無疑是解決這一問題的最佳途徑。

　　3、債券投資基金具有收費(fèi)低的優(yōu)勢

　　債券基金的認(rèn)購、申購費(fèi)用率，贖回費(fèi)率，管理費(fèi)以及托管費(fèi)均大大低于現(xiàn)有的股票基金費(fèi)率。以華夏純債券基金為例，該基金贖回費(fèi)用為零，認(rèn)購、申購時(shí)可采用前、后端收費(fèi)兩種模式，若投資者采用后端收費(fèi)模式，則不僅前端費(fèi)用為零，在持有相應(yīng)時(shí)間后，賣出基金的后端費(fèi)用也為零，大大降低了投資者的投資成本。

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　　二、不能忽視債券基金的風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)與收益總是如影相隨，債券基金雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但同樣不能忽視。對債券基金而言，由于債券價(jià)格與利率具有最直接的關(guān)系，債券基金最主要的風(fēng)險(xiǎn)來源于利率風(fēng)險(xiǎn)。對利率走勢的判斷應(yīng)是投資者決定是否介入債券基金投資的關(guān)鍵因素。對于目前我國的利率走向問題，筆者認(rèn)為雖然宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好，但短期內(nèi)尚不存在升息壓力，在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，利率將低位穩(wěn)定運(yùn)行。支撐筆者對利率看法的原因如下：

　　1、市場供求形勢還未有根本性的變化,消費(fèi)增長也沒有明顯起色,物價(jià)下跌的趨勢仍將延續(xù)。10月份最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.8%，1-10月累計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.8%，繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通貨緊縮的現(xiàn)象仍然存在，制約了利率的短期上行。

　　2、雖然今年以來，GDP呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)主要靠出口與投資拉動(dòng)，出口增長是我國經(jīng)濟(jì)增長速度超過預(yù)期的重要原因，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出較高的外部依賴性，在美國新近大幅度降息預(yù)示世界經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)的情形下，明年經(jīng)濟(jì)增長面臨一定的壓力。

　　3、從90年代以來我國利率的調(diào)整情況來看，我國利率的調(diào)整遵循穩(wěn)健原則，利率沿原來趨勢調(diào)整通常具有一定的連續(xù)性和慣性，而要打破這個(gè)趨勢，比如由降息改為加息，通常新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)得到明確確認(rèn)，原來的利率已經(jīng)維持了相對較長的時(shí)間。

　　基于這種對利率走勢的考慮，目前介入債券基金仍處風(fēng)險(xiǎn)較小的時(shí)期。當(dāng)然，投資債券基金，除了關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)外，投資者對基金的風(fēng)格、基金管理人的業(yè)績、基金管理公司的信譽(yù)都必須有一定的了解。整體而言，對普通投資者來講，債券基金是值得關(guān)注的新產(chǎn)品。

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