《基金法律法規(guī)》章節(jié)重點股票基金

　　基金從業(yè)資格《基金法律法規(guī)》章節(jié)重點：第三章第九節(jié) 股票基金

　　三、股票基金的類型

　　股票可以根據(jù)所在市場、規(guī)模、性質(zhì)以及所屬行業(yè)等歸結為幾種主要類型。與此相適應，可以根據(jù)基金所投資股票的特性對股票基金進行分類。一種股票可能同時具有兩種以上的屬性。類似地，一只股票型基金也可以被歸為不同的類型。

　　(一)按投資市場分類

　　按投資市場分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。國內(nèi)股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風險主要受國內(nèi)市場的影響。國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風險。全球股票基金以包括國內(nèi)股票市場在內(nèi)的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風險，但由于投資跨度大，費用相對較高。

　　國外股票基金可進一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金3種類型。單一國家型股票基金以某一國家的股票市場為投資對象，以期分享該國股票投資的較高收益，但會面臨較高的國家投資風險。區(qū)域型股票基金以某一區(qū)域內(nèi)的國家組成的區(qū)域股票市場為投資對象，以期分享該區(qū)域股票投資的較高收益，但會面臨較高的區(qū)域投資風險。國際股票基金以除本國以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風險。

　　(二)按股票規(guī)模分類

　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票是一種最基本的股票分析方法。與此相適應，專注于投資小盤股票的基金就被稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。

　　對股票規(guī)模的劃分并不嚴格，通常主要有兩種劃分方法。一種方法是依據(jù)市值的絕對值進行劃分。如通常將市值小于5億元人民幣的公司歸為小盤股，將超過 20億元人民幣的公司歸為大盤股。另一種方法是依據(jù)相對規(guī)模進行劃分。如將一個市場的全部上市公司按市值大小排名。市值較小、累計市值占市場總市值20% 以下的公司歸為小盤股;市值排名靠前，累計市值占市場總市值50%以上的公司為大盤股。

　　(三)按股票性質(zhì)分類

　　根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r值型股票與成長型股票。價值型股票通常是指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善?，其市盈率、市凈率通常較高。價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現(xiàn)得更有耐心，更傾向于長期投資。與此相反，一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進快出，進行短線操作。

　　專注于價值型股票投資的股票基金被稱為價值型股票基金，專注于成長型股票投資的股票基金被稱為成長型股票基金，同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則被稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風險則介于價值型股票基金與成長型股票基金之間。在價值型與成長型分類之中還可以對股票的性質(zhì)進一步進行細分，從而會有各種不同的價值型基金與成長型基金。

　　價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等，從而有藍籌股基金、收益型基金等。藍籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質(zhì)量公司的股票，如包括在上證50指數(shù)、上證180指數(shù)中的成分股。收益型股票是指高分紅的一類股票。防御型股票則是指利潤不隨經(jīng)濟衰退而下降，可以有效抵御經(jīng)濟衰退影響的一類股票。逆勢型股票是指價值被低估或非市場熱點的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票。專注于此類股票投資的基金經(jīng)理期望這些股票能進人周期性反彈或其收益能有較大的改善。

　　成長型股票可以進一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長型基金、趨勢增長型基金等。持續(xù)成長型股票是指業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的一類股票;趨勢增長型股票是指波動大，業(yè)績有望加速增長的一類股票;周期型股票是指利潤隨經(jīng)濟周期波動變化比較大的一類股票。

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　　(四)按基金投資風格分類

　　一只小盤股既可能是一只價值型股票，也可能是一只成長型股票;而一家較大規(guī)模的大盤股同樣既可能是價值型股票，也可能是成長型股票。為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤混合型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤混合型基金、小盤成長型基金等。圖2-2直觀地將股票基金按投資風格分為了九種類型。

　　需要注意的是，很多基金在投資風格上并非始終如一，而是會根據(jù)市場環(huán)境對投資風格進行不斷的調(diào)整，以期獲得更好的投資回報。這一現(xiàn)象就是所謂的風格變化現(xiàn)象。

　　(五)按行業(yè)分類

　　同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價格走勢。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務基金、科技股基金等。不同行業(yè)在不同經(jīng)濟周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報，還有一種行業(yè)輪換型基金。行業(yè)輪換型基金集中于行業(yè)投資，投資風險相對較高。

　　四、股票基金的投資風險

　　股票基金所面臨的投資風險主要包括系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險以及管理運作風險。

　　不同類型的股票基金所面臨的風險會有所不同。如，單一行業(yè)投資基金會存在行業(yè)投資風險，而以整個市場為投資對象的基金則不會存在行業(yè)風險;單一國家型股票基金將會面臨較高的單一國家投資風險，而全球股票基金則會較好地回避此類風險。

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　　五、股票基金的分析

　　在投資股票時，投資者通?？梢越柚抗墒找?、市盈率等分析指標對股票投資價值進行分析。同樣，對股票基金的分析也有一些常用的分析指標，如反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等等。

　　(一)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標

　　反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。基金分紅是基金對基金投資收益的派現(xiàn)，其大小會受到基金分紅政策、已實現(xiàn)收益、留存收益的影響，不能全面反映基金的實際表現(xiàn)。如果基金只賣出有盈利的股票，保留被套的股票，已實現(xiàn)收益可能很高，但基金的浮動虧損可能更大，基金最終可能是虧損的。因此，用已實現(xiàn)收益不能很好地反映基金的經(jīng)營成果。

　　最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：

　　凈值增長率=×100%

　　凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以考慮，因此是最能有效地反映基金經(jīng)營成果的指標。

　　凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率比較才能對基金的投資效果進行全面評價。

　　(二)反映基金風險大小的指標

　　常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。

　　例如，一只基金的月平均凈值增長率為3%，標準差為4%。在正態(tài)分布下，該基金月度凈值增長率處于+7%～-1%之間的可能性是67%，月度凈值增長率在+11%～-5%之間的可能性是95%。

　　股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通常可以用貝塔值(β)的大小衡量一只基金面臨的市場風險的大小。貝塔值將一只股票基金的凈值增長率與某個市場指數(shù)聯(lián)系起來，以反映基金凈值變動對市場指數(shù)變動的毛歡感程度。

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　　(三)反映股票基金組合特點的指標

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。

　　基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術平均法，也可以用加權平均法或其他較為復雜的方法。算術平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。加權平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股的投資、中盤股的投資還是偏好小盤股的投資。

　　同理，可以用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于投資價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率和市凈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金;反之，該股票基金則可以歸為成長型基金。

　　(四)反映基金運作成本的指標

　　費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。

　　費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高?；疬\作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高;相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高;相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。

　　(五)反映基金操作策略的指標

　　基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比來衡量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于“一買一賣”才構成一次完整的周轉。周轉率的倒數(shù)為基金持股的平均時間。

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