2020年注冊會計師《財務成本管理》考前模擬練習卷4

編輯推薦：2020年注冊會計師《財務成本管理》考前模擬練習卷匯總

一、單項選擇題

1.在下列效率不同的資本市場中，投資人不可能通過分析內(nèi)部信息獲取超額收益的是(　)。

A.無效市場

B.弱式有效市場

C.半強式有效市場

D.強式有效市場

『正確答案』D

『答案解析』無效市場、弱式有效市場、半強式有效市場的股價沒有反映內(nèi)部信息，因此投資人通過分析內(nèi)部信息可以獲得超額收益。而強式有效市場的股價反映了內(nèi)部信息，所以，投資人不可能通過分析內(nèi)部信息獲取超額收益。

2.甲公司2017年初流通在外普通股5000萬股，優(yōu)先股400萬股;2017年6月30日增發(fā)普通股1000萬股。2017年末股東權(quán)益合計30000萬元，優(yōu)先股每股清算價值10元，累積拖欠優(yōu)先股股息為每股5元。2017年末甲公司普通股每股市價15元，則市凈率為(　)。

A.3.17

B.3.44

C.3.46

D.3.75

『正確答案』D

『答案解析』優(yōu)先股股東權(quán)益=400×(10+5)=6000(萬元)，普通股股東權(quán)益=30000-6000=24000(萬元)，每股凈資產(chǎn)=24000/(5000+1000)=4(元/股)，市凈率=15/4=3.75。

3.下列關于貝塔系數(shù)的說法中，錯誤的是(　)。

A.市場組合的貝塔系數(shù)為1，無風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0

B.在其他條件不變的情況下，市場組合的標準差越大，單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)越大

C.在其他條件不變的情況下，單項資產(chǎn)的標準差越大，則貝塔系數(shù)越大

D.在其他條件不變的情況下，單項資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)越大，貝塔系數(shù)越大

『正確答案』B

『答案解析』單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)=單項資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)×單項資產(chǎn)的標準差/市場組合的標準差，選項CD的說法正確，選項B的說法錯誤。把“單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)=單項資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)×單項資產(chǎn)的標準差/市場組合的標準差”中的“單項資產(chǎn)”替換為“市場組合”得到：市場組合的貝塔系數(shù)=市場組合與市場組合的相關系數(shù)×市場組合的標準差/市場組合的標準差，即市場組合的貝塔系數(shù)=市場組合與市場組合的相關系數(shù)，由于某項資產(chǎn)與其自身的相關系數(shù)為1，所以，市場組合與市場組合的相關系數(shù)=1，則市場組合的貝塔系數(shù)=1。由于無風險資產(chǎn)沒有系統(tǒng)風險，而貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的指標，所以，無風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0，選項A的說法正確。

4.下列關于資本成本的說法中，錯誤的是(　)。

A.資本成本不是實際支付的成本，而是屬于機會成本

B.投資人的稅前必要報酬率等于公司的稅前資本成本

C.公司的資本成本高低取決于三個因素：無風險利率、經(jīng)營風險溢價、財務風險溢價

D.公司的財務風險和經(jīng)營風險越大，公司資本成本越高

『正確答案』B

『答案解析』計算投資人的稅前必要報酬率時不考慮籌資費用，計算公司的稅前資本成本時，需要考慮籌資費用。所以，如果存在籌資費用，投資人的稅前必要報酬率不等于公司的稅前資本成本，選項B的說法錯誤。

5.對股票看漲期權(quán)而言，期權(quán)價值的下限是(　)。

A.股票價格

B.執(zhí)行價格

C.內(nèi)在價值

D.0

『正確答案』C

『答案解析』期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，時間溢價的最小值=0。

6.下列關于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是(　)。

A.經(jīng)營杠桿放大了企業(yè)營業(yè)收入的變化對息稅前利潤的影響程度

B.如果沒有固定經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應

C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應

『正確答案』A

『答案解析』根據(jù)“經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比”可知，經(jīng)營杠桿放大了企業(yè)營業(yè)收入的變化對息稅前利潤變動的影響程度，選項A的說法錯誤;由于經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定經(jīng)營成本)/息稅前利潤，選項C的說法正確;如果沒有固定經(jīng)營成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，此時不存在經(jīng)營杠桿效應，選項BD的說法正確。

7.甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為80萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是(　)。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C.當預期的息稅前利潤為60萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

『正確答案』C

『答案解析』首先要知道，由于發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會增加普通股股數(shù)，因此，每股收益計算表達式中，分母的普通股股數(shù)相同，即發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式不存在每股收益無差別點;其次，根據(jù)“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為80萬元”可知，在息稅前利潤相同的情況下，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行長期債券。所以，無論息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券都不可能是最佳方案。因此，實際上只需要考慮“發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點”即可，即如果息稅前利潤大于80萬元，則選擇發(fā)行優(yōu)先股，如果息稅前利潤小于80萬元，則選擇發(fā)行普通股。

8.下列關于可轉(zhuǎn)換債券贖回條款的說法中，錯誤的是(　)。

A.設立不可贖回期的目的在于保護債券持有人的利益

B.設置贖回條款是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票

C.設置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

D.贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值

『正確答案』B

『答案解析』發(fā)行公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)換為普通股與賣給發(fā)行公司(即發(fā)行公司贖回)之間作出選擇。一般而言，債券持有人會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢?，設置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。選項B是設置強制性轉(zhuǎn)換條款的目的。

9.與適中型營運資本投資策略相比，激進型營運資本投資策略的(　)。

A.持有成本和短缺成本均較低

B.持有成本和短缺成本均較高

C.持有成本較高，短缺成本較低

D.持有成本較低，短缺成本較高

『正確答案』D

『答案解析』相比于適中型營運資本投資策略，激進型營運資本投資策略的流動資產(chǎn)/收入比率較小，所以持有成本較低，而短缺成本較高。

10.甲公司有供電、燃氣兩個輔助生產(chǎn)車間，公司采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)成本。本月供電車間供電170000度，成本費用為100000元，其中燃氣車間耗用10000度、生產(chǎn)車間耗用150000度;燃氣車間供氣90000噸，成本費用為200000元，其中供電車間耗用8000噸、生產(chǎn)車間耗用75000噸。供電車間分配給生產(chǎn)車間的費用為(　)元。

A.88000

B.88235

C.93750

D.95000

『正確答案』C

『答案解析』供電車間的單位成本=100000/(170000-10000)=0.625(元)，供電車間分配給生產(chǎn)車間的費用=150000×0.625=93750(元)。

11.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產(chǎn)W產(chǎn)品。生產(chǎn)工人每月工作22天，每天工作8小時，平均月薪7040元。該產(chǎn)品的直接加工必要時間每件1.5小時，正常工間休息和設備調(diào)整時間每件0.2小時，額外的工間休息和設備調(diào)整時間每件0.5小時，不可避免的廢品耗用工時等每件0.1小時。正常的廢品率10%，則單位產(chǎn)品直接人工標準成本是(　)元。

A.80

B.88

C.92

D.101.2

『正確答案』A

『答案解析』標準工資率=7040/(22×8)=40(元/小時)。單位產(chǎn)品的標準工時是指在現(xiàn)有的生產(chǎn)技術條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設備時間、不可避免的廢品耗用工時等。本題中單位產(chǎn)品的標準工時=1.5+0.2+0.1=1.8(小時)，由于正常的廢品率10%，即生產(chǎn)100件只有90件合格品，因此，正常的單位產(chǎn)品的標準工時=1.8×100/90=2(小時)，單位產(chǎn)品直接人工標準成本=40×2=80(元)。

12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的息稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響息稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。則企業(yè)的安全邊際率為(　)。

A.25%

B.40%

C.60%

D.66.67%

『正確答案』D

『答案解析』根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時，息稅前利潤降低100%(即降低20000元)，而固定成本的提高額=息稅前利潤的降低額，所以，固定成本=20000/200%=10000(元)，即當年的銷售量×(單價-單位變動成本)=20000+10000=30000(元)，盈虧臨界點時的銷售量×(單價-單位變動成本)=0+10000=10000(元)，即盈虧臨界點時的銷售量/當年的銷售量=10000/30000=1/3，則安全邊際率=安全邊際量/當年的銷售量=1-1/3=2/3=66.67%。

13.甲公司正在編制下一年度的直接材料預算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預計第一季度和第二季度的銷售量分別為150件和200件，單位產(chǎn)品耗用直接材料10千克，第一季度的期初直接材料為500千克，期末材料存量為400千克，則第一季度預計直接材料采購量是(　)千克。

A.1450

B.1500

C.1650

D.1700

『正確答案』A

『答案解析』第一季度預計直接材料采購量=第一季度直接材料生產(chǎn)需用量+第一季度期末直接材料存量-第一季度期初直接材料存量=第一季度直接材料生產(chǎn)需用量+400-500=第一季度生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品直接材料耗用量+400-500=第一季度生產(chǎn)量×10+400-500，其中：第一季度生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末產(chǎn)成品存貨-預計期初產(chǎn)成品存貨=150+200×10%-150×10%=155(件)。所以，第一季度預計直接材料采購量=155×10+400-500=1450(千克)。

提示：第一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的產(chǎn)成品存貨為第一季度銷售量的10%，即150×10%，所以第一季度的期初產(chǎn)成品存貨也是150×10%。

14.下列關于平衡計分卡與傳統(tǒng)業(yè)績評價系統(tǒng)的說法中，錯誤的是(　)。

A.傳統(tǒng)的業(yè)績考核注重對員工執(zhí)行過程的控制

B.傳統(tǒng)的業(yè)績評價把企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)管理系統(tǒng)聯(lián)系起來

C.平衡計分卡能夠幫助公司有效地建立跨部門團隊合作，促進內(nèi)部管理過程的順利進行

D.平衡計分卡各指標權(quán)重在不同層級及各層級不同指標之間的分配比較困難

『正確答案』B

『答案解析』傳統(tǒng)的業(yè)績評價與企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行脫節(jié)。平衡計分卡把企業(yè)戰(zhàn)略和業(yè)績管理系統(tǒng)聯(lián)系起來，是企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行的基礎架構(gòu)。

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二、多項選擇題

1.下列各項中，屬于貨幣市場工具的有(　)。

A.商業(yè)票據(jù)

B.可轉(zhuǎn)讓存單

C.公司債券

D.銀行承兌匯票

『正確答案』ABD

『答案解析』貨幣市場工具包括短期國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票等;資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等。

2.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，下列說法中正確的有(　)。

A.最有效的風險資產(chǎn)組合是市場組合

B.投資者對風險的態(tài)度不影響最佳風險資產(chǎn)組合

C.投資人可以通過貸出資金減少自己的風險

D.投資者投資于風險組合M的資金占自有資金的比率最大為1

『正確答案』ABC

『答案解析』當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，偏好風險的投資者可以借入資金，連同自有資金全部投入風險組合M，此時，投資者投資于風險組合M的資金占自有資金的比率大于1。選項D的說法不正確。

3.下列關于營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式中，正確的有(　)。

A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅

B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊

C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅

D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊

『正確答案』ABC

『答案解析』營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅

4.能夠同時影響債券價值和債券到期收益率的因素有(　)。

A.付息頻率

B.等風險投資的市場利率

C.票面利率

D.債券面值

『正確答案』ACD

『答案解析』債券價值等于利息和本金的現(xiàn)值，選項AC影響利息，選項D影響本金和利息，選項B影響折現(xiàn)率。債券到期收益率指的是使得債券買價等于利息和本金的現(xiàn)值的折現(xiàn)率，計算債券到期收益率時，不需要用到等風險投資的市場利率，選項B不是答案。

5.應用相對價值模型評估企業(yè)的股權(quán)價值時，下列說法中正確的有(　)。

A.對于同一個企業(yè)而言，應用相對價值模型評估得出的結(jié)果與應用現(xiàn)金流量模型得出的結(jié)果是一致的

B.在應用市盈率模型估值時，目標企業(yè)本期凈利必須要乘以可比企業(yè)本期市盈率

C.市盈率模型具有很高的綜合性

D.修正平均市價比率法是先平均后修正，而股價平均法是先修正后平均

『正確答案』BCD

『答案解析』應用相對價值模型評估企業(yè)的股權(quán)價值時，所得結(jié)論是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準，是一種相對價值，而非目標企業(yè)的內(nèi)在價值。而應用現(xiàn)金流量模型得出的結(jié)果是內(nèi)在價值，選項A的說法錯誤。

6.下列關于租賃的說法中，正確的有(　)。

A.節(jié)稅是長期租賃存在的重要原因

B.杠桿租賃中，出租人既是債權(quán)人也是債務人

C.根據(jù)會計準則劃分的融資租賃的最主要的外部特征是租賃期長

D.交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因

『正確答案』ABD

『答案解析』根據(jù)承租人的目的劃分的融資租賃的最主要的外部特征是租賃期長，選項C的說法錯誤。

7.下列關于正常標準成本特點的表述中，正確的有(　)。

A.具有客觀性和科學性

B.具有現(xiàn)實性

C.具有激勵性

D.具有穩(wěn)定性

『正確答案』ABCD

『答案解析』正常標準成本是用科學方法根據(jù)客觀實驗和過去實踐經(jīng)充分研究后制定出來的，因此，具有客觀性和科學性，選項A的表述正確。正常標準成本既排除了各種偶然性和意外情況，又保留了目前條件下難以避免的損失，代表正常情況下的消耗水平，因此具有現(xiàn)實性，選項B的表述正確。正常標準成本是應該發(fā)生的成本，可以作為評價業(yè)績的尺度，成為督促職工去努力爭取的目標，所以，具有激勵性，選項C的表述正確。正常標準成本可以在工藝技術水平和管理有效性水平變化不大時持續(xù)使用，不需要經(jīng)常修訂，因此，具有穩(wěn)定性，選項D的表述正確。

8.下列關于作業(yè)成本動因的說法中，錯誤的有(　)。

A.業(yè)務動因通常假定執(zhí)行每次作業(yè)的成本相等

B.持續(xù)動因的假設前提是，執(zhí)行作業(yè)的單位時間是相等的

C.強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產(chǎn)品試制

D.業(yè)務動因的精確度最高，執(zhí)行成本最昂貴

『正確答案』BD

『答案解析』持續(xù)動因的假設前提是，執(zhí)行作業(yè)的單位時間內(nèi)耗用的資源是相等的，選項B的說法錯誤。業(yè)務動因的精確度最差，執(zhí)行成本最低;強度動因的精確度最高，執(zhí)行成本最昂貴，選項D的說法錯誤。

9.下列各項中，屬于酌量性變動成本的有(　)。

A.技術轉(zhuǎn)讓費

B.直接材料成本

C.按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金

D.新產(chǎn)品研制費

『正確答案』ACD

『答案解析』酌量性變動成本的發(fā)生額是由經(jīng)理人員決定的。例如，按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費、技術轉(zhuǎn)讓費等。

10.下列關于成本的說法中，錯誤的有(　)。

A.選擇A方案后，放棄的B方案的收益是選擇A方案的相關成本

B.某企業(yè)有庫存商品賬面成本為10萬元，重置成本為12萬元，則12萬元是決策相關成本，10萬元是決策無關成本

C.在實際工作中，企業(yè)肯定會選擇總成本低的方案

D.某項目需要使用一臺設備，該設備目前的賬面價值屬于決策相關成本

『正確答案』CD

『答案解析』付現(xiàn)成本是決策相關成本，在實際工作中，在資金緊張的情況下，企業(yè)往往寧愿采納總成本高而付現(xiàn)成本較低的方案，因為只有符合企業(yè)目前實際支付能力的方案，才能算得上最優(yōu)的方案，選項C的說法錯誤。設備目前的賬面價值是沉沒成本，屬于決策無關成本，選項D的說法錯誤。

11.與事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)相比，網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)中，單元和單元之間的關系類似于一個網(wǎng)絡，網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)的主要特點包括(　)。

A.分散性

B.創(chuàng)新性

C.高效性

D.協(xié)作性

『正確答案』ABCD

『答案解析』網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)不是幾個或十幾個大的經(jīng)營單位的結(jié)合，而是由為數(shù)眾多的小規(guī)模經(jīng)營單位構(gòu)成的企業(yè)聯(lián)合體，這些經(jīng)營單位具有很大的獨立性。所以，具有分散性，選項A是答案。網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)中，最高管理層的權(quán)力主要集中在驅(qū)動創(chuàng)新過程，所以，具有創(chuàng)新性，選項B是答案。在網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)下，行政管理和輔助職能部門被精簡，所以，具有高效性，選項C是答案。在網(wǎng)絡組織結(jié)構(gòu)下，獨立的小規(guī)模經(jīng)營單位的資源是有限的，在生產(chǎn)經(jīng)營中必須大量依賴與其他單位的廣泛合作，所以，具有協(xié)作性，選項D是答案。

12.下列關于可控成本、直接成本、變動成本的說法中，錯誤的有(　)。

A.直接成本都是可控成本

B.變動成本都是可控成本

C.對于生產(chǎn)單位來說，大多數(shù)變動成本是可控的

D.對生產(chǎn)的基層單位來說，大多數(shù)直接材料和直接人工是可控制的

『正確答案』AB

『答案解析』直接成本不一定是可控成本，例如，工長的工資可能是直接成本，但工長無法改變自己的工資，對他來說該成本是不可控的，選項A的說法錯誤?？煽爻杀九c變動成本是不同的概念，對生產(chǎn)單位來說，大多數(shù)變動成本是可控的，但也有部分不可控。例如，按產(chǎn)量和實際成本分攤的工藝裝備費是變動成本，但使用工藝裝備的生產(chǎn)車間未必能控制其成本的多少，因為產(chǎn)量是上級的指令，其實際成本是制造工藝裝備的輔助車間控制的，選項B的說法錯誤。

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三、計算分析題

1.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價值)為：長期債券1200萬元，權(quán)益資本800萬元(100萬股，目前股價為10元/股)。目前正在編制明年的財務計劃，需要融資1000萬元，有以下資料：

(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股1.0元，股利支付率為20%，預計保持不變。

(2)需要的融資額中，有一部分通過明年的利潤留存解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行費為每張5元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為2%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，票面利率為10%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

(4)目前10年期的政府上市債券到期收益率為4%，票面利率為5%。市場組合平均報酬率為10%，甲公司股票報酬率與市場組合報酬率的協(xié)方差為8%，市場組合報酬率的標準差為20%。

(5)預計每股股利可以長期穩(wěn)定按照5%的增長率增長。

(6)公司適用的所得稅稅率為25%。

已知：(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/F，8%，3)=0.7938，(P/F，9%，3)=0.7722，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/A，8%，3)=2.5771，(P/A，9%，3)=2.5313

要求：

(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本。

(2)按照到期收益率法計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本。

(3)計算明年年末的資本總額。

(4)計算長期債券籌資額。

(5)計算明年年末的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)重。

(6)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。

(7)根據(jù)股利增長模型估計普通股的資本成本。

(8)根據(jù)(6)和(7)問的結(jié)果取平均值計算權(quán)益資本成本。

(9)按照賬面價值權(quán)數(shù)計算明年年末的加權(quán)平均資本成本。

『正確答案』

(1)假設增發(fā)的長期債券的稅前資本成本為r，則：

100×8%×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=115-5

8×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=110

當r=5%時，

8×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99

當r=6%時，

8×(P/A，6%，5)+100×(P/F，6%，5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43

根據(jù)(6%-r)/(6%-5%)=(108.43-110)/(108.43-112.99)

解得：r=5.66%(1分)

即增發(fā)的長期債券的稅前資本成本=5.66%

增發(fā)的長期債券的稅后資本成本=5.66%×(1-25%)=4.25%(0.5分)

(2)假設目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅前資本成本為K，則：

1000×10%×(P/A，K，3)+1000×(P/F，K，3)=1050

100×(P/A，K，3)+1000×(P/F，K，3)=1050

當K=9%時，

100×(P/A，9%，3)+1000×(P/F，9%，3)=100×2.5313+1000×0.7722=1025.33

當K=8%時，

100×(P/A，8%，3)+1000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51

根據(jù)(K-8%)/(9%-8%)=(1050-1051.51)/(1025.33-1051.51)

解得：K=8.06%(1分)

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本=8.06%×(1-25%)=6.05%(0.5分)

(3)明年年末的資本總額=1200+800+1000=3000(萬元)(0.5分)

(4)明年的每股股利=1.0×(1+5%)=1.05(元)

明年的每股收益=1.05/20%=5.25(元)

明年的利潤留存=100×(5.25-1.05)=420(萬元)

長期債券籌資額=1000-420=580(萬元)(1分)

(5)原來的長期債券的權(quán)重=1200/3000×100%=40%

增發(fā)的長期債券的權(quán)重=580/3000×100%=19.33%

權(quán)益資本的權(quán)重=1-40%-19.33%=40.67%

或：權(quán)益資本的權(quán)重=(800+420)/3000×100%=40.67%(1分)

(6)該股票的β系數(shù)=該股票報酬率與市場組合報酬率的協(xié)方差/市場組合報酬率的方差=8%/(20%×20%)=2

普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%(0.5分)

(7)普通股的資本成本=1.05/10+5%=15.5%(0.5分)

(8)權(quán)益資本成本=(16%+15.5%)/2=15.75%(0.5分)

(9)加權(quán)平均資本成本=6.05%×40%+4.25%×19.33%+15.75%×40.67%=9.65%(1分)

Answer: (5points)

(1) Assuming that the pre-tax cost of debt of additional issued long-term bond is r,

100×8%×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=115-5

8×(P/A，r，5)+100×(P/F，r，5)=110

When r=5%,

8×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99

When r=6%,

8×(P/A，6%，5)+100×(P/F，6%，5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43

(6%-r)/(6%-5%)=(108.43-110)/(108.43-112.99)

r=5.66%

Pre-tax cost of debt of additional issued long term bond=5.66%

After-tax cost of debt of additional issued long term bond=5.66%×(1-25%)=4.25%

(2) Assuming that the pre-tax cost of debt of long-term bonds in current capital structure is K

1,000×10%×(P/A，K，3)+1,000×(P/F，K，3)=1,050

100×(P/A，K，3)+1,000×(P/F，K，3)=1,050

When K=9%

100×(P/A，9%，3)+1,000×(P/F，9%，3)=100×2.5313+1,000×0.7722=1,025.33

When K=8%

100×(P/A，8%，3)+1,000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+1,000×0.7938=1,051.51

(K-8%)/(9%-8%)=(1,050-1,051.51)/(1,025.33-1,051.51)

K=8.06%

The pre-tax cost of debt of long-term bonds in current capital structure =8.06%×(1-25%)=6.05%

(3) The total capital at the end of next year=12,000,000+8,000,000+10,000,000=30,000,000(RMB)

(4) Dividend per share of next year =1.0×(1+5%)=1.05(RMB)

Earnings per share of next year=1.05/20%=5.25(RMB)

Returned earning of next year = 1,000,000×(5.25-1.05)=4,200,000(RMB)

The amount of fund raised by Long-term bond=10,000,000-4,200,000=5,800,000(RMB)

(5) The weight of the original long-term bond=12,000,000/30,000,000×100%=40%

The weight of the additional issued long-term bond=5,800,000/30,000,000×100%=19.33%

The weight of equity capital =1-40%-19.33%=40.67%

or =(8,000,000+4,200,000)/30,000,000×100%=40.67%

(6)βof the share = Covariance of Stock Return Rate and Market Portfolio Return Rate divided by the variance of Market Portfolio Return Rate=8%/(20%×20%)=2

Cost of capital of common stock=4%+2×(10%-4%)=16%

(7)Cost of capital of common stock=1.05/10+5%=15.5%

(8)Cost of equity capital=(16%+15.5%)/2=15.75%

(9)Weighted Average Cost of Capital =6.05%×40%+4.25%×19.33%+15.75%×40.67%=9.65%

以上內(nèi)容是2020年注冊會計師《財務成本管理》考前模擬練習卷4，小編為廣大考生上傳2020年注冊會計師《財務成本管理》高頻錯題，考前練習卷，可點擊“免費下載”按鈕獲取!

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四、綜合題

甲公司是一家智能機器人制造企業(yè)，目前生產(chǎn)A、B、C三種型號機器人。最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正在進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。相關資料如下：

(1)預計每年A型機器人銷量1500臺，單位售價24萬元，單位變動成本14萬元;B型機器人銷量1000臺，單位售價18萬元;單位變動成本10萬元;C型機器人銷量2500臺，單位售價16萬元，單位變動成本10萬元;公司固定成本總額10200萬元。

(2)A、B、C三種型號機器人都需要通過同一臺關鍵設備加工;該設備是公司的關鍵約束資源，該設備總的加工能力為5000小時，A、B、C三種型號機器人利用該設備進行加工的單位時間分別為1小時、2小時和1小時。

(3)目前的生產(chǎn)線是10年前購入的，目前的賬面價值為500萬元，變現(xiàn)價值為100萬元。預計可以使用5年，年折舊為60萬元，5年后的變現(xiàn)價值為20萬元。

(4)為了提高產(chǎn)品質(zhì)量，打算出售舊生產(chǎn)線，購入新的生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線的購置成本為1800萬元，預計可以使用5年，年折舊為340萬元，5年后的變現(xiàn)價值為40萬元。由于產(chǎn)品質(zhì)量提高，每臺機器人的售價可以提高0.1萬元。單位變動成本和銷量不變。除了生產(chǎn)線折舊以外的其他固定成本不變。

(5)購入新的生產(chǎn)線，每年可以節(jié)約營運資金25萬元。

(6)甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%。

已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209

要求：

(1)按照目前的生產(chǎn)線生產(chǎn)時，為有效利用關鍵設備，該公司每年A、B、C三種型號機器人各應生產(chǎn)多少臺?營業(yè)利潤總計多少?

(2)假設變動成本都是付現(xiàn)成本，按照目前的生產(chǎn)線生產(chǎn)時，固定成本總額中有8000萬元是付現(xiàn)成本，甲公司適用的所得稅稅率為25%，計算每年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量。

(3)計算購入新生產(chǎn)線后每年增加的營業(yè)現(xiàn)金毛流量。

(4)計算購入新生產(chǎn)線增加的投資額。

(5)計算購入新生產(chǎn)線，5年后回收額的增加額。

(6)計算購入新生產(chǎn)線增加的凈現(xiàn)值。

(7)判斷售舊購新方案是否可行。

『正確答案』

(1)A機器人的每小時邊際貢獻=(24-14)/1=10(萬元)，B機器人的每小時邊際貢獻=(18-10)/2=4(萬元)，C機器人的每小時邊際貢獻=(16-10)/1=6(萬元)。

為有效利用關鍵設備，即獲取最大的邊際貢獻，應該在總工時5000小時的前提下，按照每小時邊際貢獻從大到小的順序選擇，所以，該公司每年A型號機器人應該生產(chǎn)1500臺，B型號機器人應該生產(chǎn)500臺[(5000-1500×1-2500×1)/2]，C型號機器人應該生產(chǎn)2500臺。(3分)

營業(yè)利潤=1500×(24-14)+500×(18-10)+2500×(16-10)-10200=23800(萬元)(2分)

(2)營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本=23800×(1-25%)+(10200-8000)=20050(萬元)(1分)

(3)每年增加的營業(yè)現(xiàn)金毛流量=增加的稅后收入+增加的折舊抵稅=(1500+500+2500)×0.1×(1-25%)+(340-60)×25%=407.5(萬元)(2分)

(4)增加的投資額=1800-25-[100+(500-100)×25%]=1575(萬元)(1分)

(5)5年后回收額的增加額=40+(1800-340×5-40)×25%-25-[20+(500-5×60-20)×25%]=-35(萬元)(2分)

提示：當初減少的25萬元營運資金投入導致項目結(jié)束時收回的營運資金減少25萬元。

(6)增加的凈現(xiàn)值=407.5×(P/A，10%，5)-35×(P/F，10%，5)-1575

=407.5×3.7908-35×0.6209-1575

=-51.98(萬元)(2分)

(7)由于增加的凈現(xiàn)值為負數(shù)，所以，售舊購新方案不可行。(2分)

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