2020年注會《財務(wù)成本管理》高錯誤率單選50題（歷年真題）

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1、如果本年沒有增發(fā)和回購股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)與上年相同，銷售凈利率比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法不正確的是( )。

A. 本年的可持續(xù)增長率高于上年的可持續(xù)增長率

B. 本年的實際增長率高于上年的可持續(xù)增長率

C. 本年的股東權(quán)益增長率等于本年的可持續(xù)增長率

D. 本年的可持續(xù)增長率高于上年的實際增長率

【答案】D

【考點(diǎn)】可持續(xù)增長率的計算

【難易程度】★★

【解析】根據(jù)教材內(nèi)容可知，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果可持續(xù)增長率公式中的 4 個財務(wù)比率本年有一個比上年增長，則本年實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率，所以，選項 A、B 不是答案。//根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，本年實際增長率=本年資產(chǎn)增長率，根據(jù)“權(quán)益乘數(shù)不變”可知，本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權(quán)益增長率，又由于在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率，即選項 C 的說法正確。//本題中的上年實際增長率可以是任意一個數(shù)值，所以，選項 D 的說法不正確。

2、利用可比企業(yè)的市凈率估計目標(biāo)企業(yè)價值應(yīng)該滿足的條件為( )。

A. 適合連續(xù)盈利，并且 β 值接近于 1 的企業(yè)

B. 適合市凈率大于 1，凈資產(chǎn)與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)

C. 適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

D. 適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

【答案】D

【考點(diǎn)】市盈率的適用情況

【難易程度】★

【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且 β 值接近于 1 的企業(yè)。市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

3、大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時，采用的權(quán)重是( )。

A. 按照賬面價值加權(quán)計量的資本結(jié)構(gòu)

B. 按實際市場價值加權(quán)計量的資本結(jié)構(gòu)

C. 按目標(biāo)市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

D. 按平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

【答案】D

【考點(diǎn)】加權(quán)平均資本成本的計算方法。

【難易程度】★

【解析】加權(quán)平均資本成本是公司未來融資的加權(quán)平均成本。計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。由于賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)，所以，按照賬面價值力加權(quán)的計算結(jié)果可能會歪曲資本成本，不會被大多數(shù)公司采用。由于市場價值不斷變動，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值加權(quán)計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的，不會被大多數(shù)公司采用。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。調(diào)查表明，目前大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時采用按平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。

4、如果本年沒有增發(fā)和回購股票，下列說法不正確的是( )。

A. 如果收益留存率比上年提高了，其他財務(wù)比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

B. 如果權(quán)益乘數(shù)比上年提高了，其他財務(wù)比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

C. 如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年提高了，其他財務(wù)比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

D. 如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年下降了，其他財務(wù)比率不變，則本年實際增長率低于上年可持續(xù)增長率

【答案】A

【考點(diǎn)】可持續(xù)增長率的計算

【難易程度】★

【解析】在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率-本年股東權(quán)益增長率。

(1)留存收益率提高時，由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，本年實際增長率=本年資產(chǎn)增長率。由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年的可持續(xù)增長率，即選項 A 的說法不正確。

(2)權(quán)益乘數(shù)提高時，本年資產(chǎn)增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即本年實際增長率-本年資產(chǎn)增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于本年可持續(xù)增長率-本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項 B 的說法正確。

(3)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高時，本年實際增長率>本年資產(chǎn)增長率。由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即本年資產(chǎn)增長率-本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權(quán)益增長率。由于本年可持續(xù)增長率-本年股東權(quán)益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項 C 的說法正確。根據(jù)教材內(nèi)容可知，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果可持續(xù)增長率公式中的 4 個財務(wù)比率本年有-個比上年下降，則本年的實際增長率低于上年的可持續(xù)增長率，即選項 D 的說法正確。

5、企業(yè)采用銷售百分比法預(yù)測融資需求時，下列式子中不正確的是( )。

A. 預(yù)計留存收益增加=預(yù)計銷售收入×基期銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)

B. 融資總需求=基期凈經(jīng)營資產(chǎn)×預(yù)計銷售增長率

C. 融資總需求=預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售增長率×(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)

D. 預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)=基期金融資產(chǎn)-預(yù)計年度需持有的金融資產(chǎn)

【答案】A

【考點(diǎn)】銷售百分比的計算

【難易程度】★

【解析】預(yù)計留存收益增加=預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)。

6、下列關(guān)于金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)的說法中，不正確的有( )。

A. 金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府

B. 金融中介機(jī)構(gòu)分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兩類

C. 會計師事務(wù)所屬于證券市場機(jī)構(gòu)

D. 封閉式基金的基金份額總額固定不變，基金份額持有人不得申請贖回基金

【答案】D

【考點(diǎn)】金融市場及金融中介

【難易程度】★★

【解析】封閉式基金的基金份額總額僅僅是在基金合同期限內(nèi)固定不變，所以，選項 D 的說法不正確。

7、某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(以成本為基礎(chǔ)確定)為 30 次，銷售毛利率為 40%，則存貨(以收入為基礎(chǔ)確定)周轉(zhuǎn)次數(shù)為

( )次。

A. 12

B. 40

C. 25

D. 50

【答案】D

【考點(diǎn)】存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

【難易程度】★★

【解析】收入=成本/(1-銷售毛利率)。存貨(收入)周轉(zhuǎn)次數(shù)×(1-銷售毛利率)=存貨(成本)周轉(zhuǎn)次數(shù)，所以存貨(收入)周轉(zhuǎn)次數(shù)=30÷(1-40%)=50(次)。

8、某公司本年沒有增發(fā)和回購股票，資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持不變，則關(guān)于該公司下列說法正確的是

( )。

A. 本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率

B. 本年實際增長率=上年可持續(xù)增長率

C. 本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率

D. 本年實際增長率=上年實際增長率

【答案】A

【考點(diǎn)】可持續(xù)增長率的計算

【難易程度】★

【解析】滿足“沒有增發(fā)和回購股票，資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持不變”的條件下，本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率，選項 A 是答案。由于利潤留存率和銷售凈利率不-定不變，因此不一定滿足可持續(xù)增長的全部條件，選項 B、C不是答案;由于上年實際增長率無法判斷，故選項 D 不是答案。

選項 A 推導(dǎo)如下：

在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，本年實際增長率=本年資產(chǎn)增長率;根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率不變可知，本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年的可持續(xù)增長率。

9、企業(yè)采用銷售百分比法預(yù)測融資需求時，下列式子中不正確的是( )。

A. 融資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加額

B. 融資總需求=可動用的金融資產(chǎn)+增加的留存收益+增加的金融借款+增發(fā)新股籌資額

C. 外部融資額=融資總需求-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益

D. 外部融資額=凈負(fù)債增加額+增發(fā)新股籌資額

【答案】D

【考點(diǎn)】外部融資額的計算

【難易程度】★

【解析】外部融資額=金融負(fù)債增加額+增發(fā)新股籌資額

10、兩種債券的面值、到期時間和票面利率相同，下列說法正確的是( )。

A. 一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實際計息期利率較高

B. 一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實際計息期利率較低

C. 債券實際計息期利率相同

D. 債券實際計息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)沒有直接關(guān)系

【答案】B

【考點(diǎn)】債券利率的計算

【難易程度】★

【解析】債券的實際計息期利率=債券的報價利率/年內(nèi)復(fù)利次數(shù)=債券的票面利率/年內(nèi)復(fù)利次數(shù)，一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)越多，債券實際計息期利率越低，選項 B 的說法正確。

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11、驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是( )。

A. 銷售凈利率

B. 財務(wù)杠桿

C. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

D. 總資產(chǎn)凈利率

【答案】D

【考點(diǎn)】驅(qū)動權(quán)益凈利率的因數(shù)

【難易程度】★★

【解析】權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。

12、下列有關(guān)債券的說法中，正確的是( )。

A. 當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

B. 在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值

C. 當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值

D. 溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低

【答案】B

【考點(diǎn)】債券價值的影響

【難易程度】★

【解析】當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項 A 的說法不正確;對于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值，所以，選項 C 的說法不正確;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項 D 的說法不正確。

13、下列關(guān)于金融市場的說法中，不正確的是( )。

A. 資本市場的風(fēng)險要比貨幣市場大

B. 場內(nèi)市場按照拍賣市場的程序進(jìn)行交易

C. 二級市場是一級市場存在和發(fā)展的重要條件之一

D. 按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場

【答案】D

【考點(diǎn)】金融市場的特點(diǎn)

【難易程度】★★★

【解析】按照證券的索償權(quán)不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場，所以，選項 D 的說法不正確。

14、財務(wù)比率法是估計債務(wù)成本的一種方法，在運(yùn)用這種方法時，通常也會涉及到( )。

A. 到期收益率法

B. 可比公司法

C. 債券收益加風(fēng)險溢價法

D. 風(fēng)險調(diào)整法

【答案】D

【考點(diǎn)】債務(wù)資本成本的計算

【難易程度】★

【解析】財務(wù)比率法是根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，以及信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率對照表，估計出公司的信用級別，然后按照“風(fēng)險調(diào)整法”估計其債務(wù)成本。債券收益加風(fēng)險溢價法是普通股成本的估計方法之一。

15、下列有關(guān)債券的說法中，正確的是( )。

A. 折現(xiàn)率高于債券票面利率時，債券價值高于面值

B. 對于溢價發(fā)行的平息債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動式下降，債券價值可能低于面值

C. 如果市場利率不變，按年付息，那么隨著時間向到期日靠近，溢價發(fā)行債券的價值會逐漸下降

D. 對于到期一次還本付息的債券，隨著到期日的臨近，其價值漸漸接近本利和

【答案】D

【考點(diǎn)】債券價值的影響

【難易程度】★

【解析】折現(xiàn)率高于債券票面利率時，債券的價值低于面值，所以選項 A 的說法不正確;溢價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值。但在溢價發(fā)行的情況下，債券價值不會低于面值，因為每次割息之后的價值最低，而此時相當(dāng)于重新發(fā)行債券，由于票面利率高于市場利率，所以，一定還是溢價發(fā)行，債券價值仍然高于面值，所以選項 B 的說法不正確;對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，如果市場利率不變，隨著時間向到期日靠近，債券價值呈現(xiàn)周期性波動，溢價發(fā)行的債券雖然總的趨勢是下降，但并不是逐漸下降，而是波動性下降。所以選頊 C 的說法不正確;對于到期一次還本付息的債券，債券價值=本利和×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，隨著到期日的臨近，復(fù)利折現(xiàn)期間(指的是距離到期目的期間)越來越短，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)逐漸接近 1，因此，其價值漸漸接近本利和，選項 D 的說法正確。

16、下列財務(wù)比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是( )。

A. 資產(chǎn)負(fù)債率

B. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與利息費(fèi)用比

C. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債比

D. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額比

【考點(diǎn)】企業(yè)償債能力指標(biāo)

【難易程度】★

【答案】D

【解析】選項 B 只是反映支付利息保障能力，選項 C 只是反映企業(yè)短期償債能力，選項 A 中的資產(chǎn)可能含有變現(xiàn)質(zhì)量差的資產(chǎn)，所以選項 D 現(xiàn)金流量債務(wù)比正確。

17、在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)程度的是( )。

A. 扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益

B. 每股凈資產(chǎn)

C. 每股市價

D. 每股股利

【考點(diǎn)】財務(wù)管理的目標(biāo)

【答案】C

【難易程度】★★

【解析】在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務(wù)管理目標(biāo)可以被表述為股價最大化。

18、某公司發(fā)行總面額為 1000 萬元的債券，票面利率為 15%，償還期限 2 年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為 25%，該債券發(fā)行價為 1000 萬元，發(fā)行成本為 4.862%，則債券稅后年(有效)資本成本為( )。

A. 9%

B. 13.5%

C. 14.11%

D. 18%

【答案】C

【考點(diǎn)】債務(wù)資本成本的計算

【難易程度】★

【解析】1000×(1-4.862%)=1000×7.5%×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)即：951.38=75×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)利用試誤法：當(dāng) I=9%，75×(P/A，9%，4)+1000 ×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38(萬元)所以：每半年債券稅前資本成本=9%年有效稅前資本成本=(1+9%)^2—1=18.81%債券稅后年(有效)資本成本=18.81%×(1-25%)=14.11%

19、下列有關(guān)風(fēng)險的表述中正確的是( )。

A. 采用多角經(jīng)營控制風(fēng)險的唯一前提是所經(jīng)營的各種商品和利潤率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系

B. 資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率是該項資產(chǎn)的貝塔值和市場風(fēng)險溢價率的乘積，而市場風(fēng)險溢價率是市場投資組合要求的報酬率與無風(fēng)險報酬率之差

C. 當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，股票的種類越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零

D. 預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場線向上平移，風(fēng)險厭惡感加強(qiáng)，會提高資本市場線的斜率

【考點(diǎn)】風(fēng)險的概念

【難易程度】★

【答案】B

【解析】只要相關(guān)系數(shù)小于 1，即彼此之間不是完全正相關(guān)，就可以分散風(fēng)險，不一定必須是存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以選項 A 錯誤;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型 Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，可以看出 β×(Rm-Rf)為某一資產(chǎn)組合的風(fēng)險報酬率，Rm-Rf為市場風(fēng)險溢價率，它是投資組合要求的收益率與無風(fēng)險收益率的差，所以選項 B 正確;風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類，系統(tǒng)風(fēng)險是不能通過證券持有的多樣化來降低，股票的投資組合可以降低的風(fēng)險只能是非系統(tǒng)風(fēng)險，包括全部股票的投資組合，只能是非系統(tǒng)風(fēng)險為零，但系統(tǒng)風(fēng)險還存在，所以選項 C 錯誤;預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距，不影響斜率，所以選項 D 錯誤。

20、在計算利息保障倍數(shù)時，分母的利息是( )。

A. 財務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用和計人資產(chǎn)負(fù)債表的資本化利息

B. 財務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用和資本化利息中的本期費(fèi)用化部分

C. 資本化利息

D. 財務(wù)費(fèi)用的利息

【考點(diǎn)】權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素

【難易程度】★

【答案】A

【解析】選項 B 是分子的利息內(nèi)涵。

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21、對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的不同是由于( )。

A. 風(fēng)險不同引起的

B. 無風(fēng)險利率不同引起的

C. 風(fēng)險不同和無風(fēng)險利率不同共同引起的

D. 票面利率不同引起的

【考點(diǎn)】債券價值的計算。

【難易程度】★

【答案】A

【解析】對予已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認(rèn)為未來的期限相同，其無風(fēng)險利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險不同引起的。

22、長江公司采用隨機(jī)模式對現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制，當(dāng)現(xiàn)金持有額達(dá)到上限時，企業(yè)要投資 10 萬元于有價證券，企業(yè)認(rèn)為無論何時其現(xiàn)金余額均不能低于 2 萬元。若企業(yè)目前的現(xiàn)金余額為 17 萬元，則需要投資有價證券( )萬元。

A. 58

B. 15

C. 10

D. 7

【考點(diǎn)】最佳現(xiàn)金持有量

【答案】C

【難易程度】★★

【解析】H-R=2(R-L)，所以 R-L=5(萬元)，因為 L=2 萬元，所以 R=7 萬元，由于 H-R=10(萬元)，所以 H=17 萬元。企業(yè)目前的現(xiàn)金余額為 17 萬元，達(dá)到了上限，所以需要投資有價證券 10 萬元。

23、機(jī)會成本概念應(yīng)用的理財原則是( )。

A. 風(fēng)險—報酬權(quán)衡原則

B. 貨幣時間價值原則

C. 比較優(yōu)勢原則

D. 自利行為原則

【考點(diǎn)】機(jī)會成本的定義

【答案】D

【難易程度】★★

【解析】自利行為原則的一個重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個應(yīng)用是機(jī)會成本概念。

24、下列關(guān)于金融資產(chǎn)的說法中，不正確的是( )。

A. 金融資產(chǎn)按其收益的特征分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券

B. 固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券

C. 權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高

D. 衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具

【考點(diǎn)】金融市場的特點(diǎn)

【難易程度】★★

【答案】B

【解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。

25、下列有關(guān)證券市場線表述正確的是( )。

A. 證券市場線的斜率表示了系統(tǒng)風(fēng)險程度

B. 證券市場線的斜率測度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益

C. 證券市場線比資本市場線的前提窄

D. 反映了每單位整體風(fēng)險的超額收益

【考點(diǎn)】證券市場線

【難易程度】★

【答案】B

【解析】證券市場線的斜率(Rm-Rf)表示了市場風(fēng)險補(bǔ)償程度，系統(tǒng)風(fēng)險程度是證券市場線的橫軸;證券市場線適用于單個證券和證券組合(不論它是否已經(jīng)有效地分散了風(fēng)險)。其斜率測度的是證券(或證券組合)每單位系統(tǒng)風(fēng)險(貝塔值)的超額收益。證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。

26、下列屬于狹義利益相關(guān)者的是( )。

A. 經(jīng)營者

B. 債權(quán)人

C. 供應(yīng)商

D. 股東

【考點(diǎn)】狹義利益相關(guān)者的定義

【答案】C

【難易程度】★

【解析】狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。

27、下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的表述，不正確的是( )。

A. 如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B. 假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C. 假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D. 股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量

【考點(diǎn)】財務(wù)管理的目標(biāo)

【難易程度】★

【答案】A

【解析】如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險相同，利潤最大化才是一個可以接受的觀念。

28、某公司 2012 年銷售收入為 100 萬元，稅后利潤 4 萬元，發(fā)放了股利 2 萬元，經(jīng)營營運(yùn)資本為 70 萬元，長期經(jīng)營資產(chǎn)為 20 萬元，沒有不需要付息的長期負(fù)債，可動用的金融資產(chǎn)為 l0 萬元，預(yù)計 2013 年銷售收入為 150 萬元，計劃銷售凈利率和股利支付率與 2012 年保持一致，若該企業(yè)經(jīng)營營運(yùn)資本與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系，經(jīng)營長期資產(chǎn)預(yù)計保持 2012 年水平，則 2013 年外部融資需要量為( )萬元。

A. 32

B. 28

C. 25

D. 22

【考點(diǎn)】外部融資額的計算

【難易程度】★★

【答案】D

【解析】經(jīng)營營運(yùn)資本占銷售百分比=70/100=70%，可動用的金融資產(chǎn)=10 萬元，由于經(jīng)營長期資產(chǎn)保持不變，故不考慮它的變化，需從外部融資額=增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益=(150-100)×70%-10-150×4%×(1-50%)=35-10-3=22(萬元)

29、以下不屬于創(chuàng)造價值的原則是( )。

A. 凈增效益原則

B. 比較優(yōu)勢原則

C. 期權(quán)原則

D. 風(fēng)險—報酬權(quán)衡原則

【考點(diǎn)】財務(wù)管理的原則

【答案】D

【難易程度】★★

【解析】風(fēng)險一報酬權(quán)衡原則屬于財務(wù)交易原則。創(chuàng)造價值的原則包括有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、期權(quán)原則、凈增效益原則。

30、下列各項中，影響長期償債能力的表外因素是( )。

A. 融資租賃

B. 大額的長期經(jīng)營租賃

C. 可動用的銀行信貸限額

D. 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

【考點(diǎn)】影響長期償債能力的表外因素

【難易程度】★

【答案】B

【解析】選項 A 屬于表內(nèi)影響因素，選項 C、D 屬于影響短期償債能力的表外因素。

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31、在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起的指標(biāo)是( )。

A. 銷售利潤率

B. 凈資產(chǎn)收益率

C. 經(jīng)濟(jì)增加值

D. 加權(quán)資本成本

【考點(diǎn)】業(yè)績評價

【難易程度】★

【答案】C

【解析】在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，核心指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值。計算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用公司資本成本，公司資本成本與資本市場相關(guān)，所以經(jīng)濟(jì)增加值可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起。

32、下列關(guān)于資本市場線的表述中，不正確的是( )。

A. 切點(diǎn) M 是市場均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合

B. 市場組合指的是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合

C. 直線的截距表示無風(fēng)險利率，它可以視為等待的報酬率

D. 在 M 點(diǎn)的左側(cè)，投資者僅持有市場組合 M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合 M

【考點(diǎn)】資本市場線

【難易程度】★

【答案】D

【解析】在 M 點(diǎn)的左側(cè)，投資者同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合，在 M 點(diǎn)的右側(cè)，投資者僅持有市場組合 M，并且會借人資金以進(jìn)一步投資于組合 M，所以選項 D 的說法錯誤。

33、假設(shè)以 10%的年利率借得 30000 元，投資于某個壽命為 10 年的項目，為使該投資項目成為有利的項目，每年至少應(yīng)恢回的現(xiàn)金數(shù)額為( )元。(計算結(jié)果取整數(shù))

A. 6000

B. 3000

C. 4883

D. 4882

【考點(diǎn)】年金的計算

【難易程度】★

【答案】C

【解析】如果項目有利，則 A×(P/A，10%，10)>30000，因此 A>30000/(P/A，10%，10)30000/6.14464882.34，結(jié)果取整數(shù)，所以每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額為 4883 元。

34、按交易證券的特征的不同我們可以把金融市場劃分為( )。

A. 場內(nèi)交易市場和場外交易市場

B. 一級市場和二級市場

C. 債券市場和股權(quán)市場

D. 貨幣市場和資本市場

【考點(diǎn)】金融市場的分類

【答案】D

【難易程度】★

【解析】按交易證券的特征不同，可分為貨幣市場和資本市場。

35、某公司 2008 年 7 月 1 日發(fā)行面值為 1000 元的債券，票面利率為 10%，3 年到期，每半年付息一次，付息日為6 月 30 日和 12 月 31 日，假定 2009 年 7 月 1 日的市場利率為 8%，則此時該債券的價值為( )元。

A. 1000

B. 1035.63

C. 800

D. 1036.30

【考點(diǎn)】債券價值

【難易程度】★

【答案】D

【解析】債券的價值=1000×5%×(P/A，4%，4)+1000×(P/F，4%，4)=50×3.6299+1000×0.8548=1036.30(元)

36、某公司上年稅前經(jīng)營利潤為 800 萬元，利息費(fèi)用為 50 萬元，平均所得稅稅率為 20%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為 1600萬元，股東權(quán)益為 600 萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻(xiàn)率為( )。

A. 60%

B. 63.54%

C. 55.37%

D. 58.16%

【考點(diǎn)】稅后經(jīng)營凈利潤

【難易程度】★

【答案】A

【 解 析 】 稅 后 經(jīng) 營 凈 利 潤 =800×(1-20%)=640( 萬 元 ) ， 凈 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 凈 利 率 = 稅 后 經(jīng) 營 凈 利 潤 / 凈 經(jīng) 營 資 產(chǎn)×100%=640/1600×100%=40%;凈利潤=(800-50)×(1-20%)-=600(萬元)，權(quán)益凈利率=600/600×100%=100%，杠桿貢獻(xiàn)率=權(quán)益凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=100%-40%-60%。

37、下列各項中，與公司資本成本的高低無關(guān)的是( )。

A. 項目風(fēng)險

B. 財務(wù)風(fēng)險溢價

C. 無風(fēng)險報酬率

D. 經(jīng)營風(fēng)險溢價

【考點(diǎn)】資本成本的影響

【難易程度】★

【答案】A

【解析】選項 A 是影響項目資本成本的因素。公司資本成本的高低取決于 3 個因素：(1)無風(fēng)險報酬率，是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率，例如國債利率;(2)經(jīng)營風(fēng)險溢價，是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分;(3)財務(wù)風(fēng)險溢價，公司的負(fù)債率越高，財務(wù)風(fēng)險越大，財務(wù)風(fēng)險溢價越大，股東要求的報酬率越高，權(quán)益資本成本越高。項目風(fēng)險的高低決定的是項目要求的報酬率。

38、在傳統(tǒng)杜邦分析體系中，對于-般盈利企業(yè)， 假設(shè)其他情況相同，下列說法中錯誤的是( )。

A. 權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風(fēng)險大

B. 權(quán)益乘數(shù)小則權(quán)益凈利率小

C. 權(quán)益乘數(shù)小則資產(chǎn)負(fù)債率小

D. 權(quán)益乘數(shù)大則總資產(chǎn)凈利率大

【考點(diǎn)】權(quán)益乘數(shù)的定義

【難易程度】★

【答案】D

【解析】一般說來，總資產(chǎn)凈利率較高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，所以選項 D 的說法是錯誤的。

39、如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，則下列適合用來計算債務(wù)成本的方法是( )。

A. 到期收益率法

B. 可比公司法

C. 風(fēng)險調(diào)整法

D. 財務(wù)比率法

【考點(diǎn)】債務(wù)資本成本計算方法的使用條件

【難易程度】★

【答案】D

【解析】如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本;如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本;如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

40、某企業(yè)上年末營運(yùn)資本的配置比率為 0.3，則該企業(yè)此時的流動比率為( )。

A. 1.33

B. 0.7

C. 1.43

D. 3.33

【考點(diǎn)】營運(yùn)資本的配置比率

【答案】C

【難易程度】★

【解析】營運(yùn)資本配置比率=營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)=(流動資產(chǎn)-流動負(fù)債)/流動資產(chǎn)=1-1/流動比率-0.3，解得：流動比率=1.43。

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41、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 15%和 20%，無風(fēng)險報酬率為 8%，某投資者除自有資金外，還借入 20%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。

A. 16.4%和 24%

B. 13.6%和 16%

C. 16.4%和 16%

D. 13.6%和 24%

【考點(diǎn)】資本市場線的意義

【難易程度】★

【答案】A

【解析】總期望報酬率=120%×15%+(1-120%)×8%=16.4%

總標(biāo)準(zhǔn)差=120%×20%=24%。

42、下列有關(guān)股東財富最大化觀點(diǎn)的說法中，不正確的是( )。

A. 主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益

B. 企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富

C. 股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

D. 權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

【考點(diǎn)】股東財富最大化

【答案】C

【難易程度】★★

【解析】股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，在股東投資資本不變的情況下，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。

43、在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，設(shè)置按高于面值的價格贖回可轉(zhuǎn)換債券的條款( )。

A. 是為了保護(hù)可轉(zhuǎn)換債券持有人的利益，以吸引更多的債券投資者

B. 減少負(fù)債籌資額

C. 為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，并鎖定發(fā)行公司的利率損失

D. 增加股權(quán)籌資額

【考點(diǎn)】贖回條款的作用

【答案】C

【難易程度】★

【解析】贖回條款對投資者不利，而對發(fā)行者有利。設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。

44、甲股票當(dāng)前的市場價格是 40 元，最近一期每股收益 2 元，預(yù)期每股收益增長率 5%，則該股票的內(nèi)在市盈率

為( )。

A. 19.05

B. 20

C. 21

D. 21.05

【考點(diǎn)】內(nèi)在市盈率的計算

【難易程度】★

【答案】A

【解析】內(nèi)在市盈率=本期市盈率/(1+g)=(40/2)/(1+5%)=19.05。

45、已知目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為 5%，市場組合的平均收益率為 10%，市場組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 12%。如果甲公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為 2.88%，則下列說法中正確的是( )。

A. 甲公司股票的 β 系數(shù)為 2

B. 甲公司股票的要求收益率為 16%

C. 如果該股票為零增長股票，股利固定為 2，則股票價值為 30

D. 如果市場是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為 10%

【考點(diǎn)】股票價值公式的應(yīng)用

【難易程度】★★

【答案】A

【解析】甲公司股票的貝塔系數(shù)=2.88%/(12%×12%)=2，甲公司股票的要求收益率=5%+2×(10%一 5%)=15%，所以選項 A 的說法正確，選項 8 的說法不正確;如果該股票為零增長股票，股利固定為 2，則股票價值=2/15%=13.33(元)，所以選項 C 的說法不正確;如果市場完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率 15%，所以選項 D的說法不正確。

46、已知甲公司上年末的長期資本負(fù)債率為 40%，股東權(quán)益為 1500 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 50%，流動比率為 2，現(xiàn)金比率為 1.2，交易性金融資產(chǎn)為 100 萬元，則下列結(jié)論不正確的是( )。

A. 貨幣資金為 600 萬元

B. 營運(yùn)資本為 500 萬元

C. 貨幣資金等于營運(yùn)資本

D. 流動負(fù)債為 500 萬元

【考點(diǎn)】財務(wù)指標(biāo)間的勾稽關(guān)系

【難易程度】★★★

【答案】A

【解析】長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債÷(非流動負(fù)債+股東權(quán)益)×100%=非流動負(fù)債/(非流動負(fù)債+1500)×100%=40%，由此可知，非流動負(fù)債為 1000 萬元。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債÷(負(fù)債+股東權(quán)益)×100%=負(fù)債÷(負(fù)債+1500)×100%=50%，因此，負(fù)債為 1500 萬元，流動負(fù)債=1500-1000=500(萬元)，流動資產(chǎn)=500×2=1000(萬元)，貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)=500×1.2=600(萬元)，貨幣資金=600-100=500(萬元)，營運(yùn)資本=1000-500=500(萬元)。

47、下列有關(guān) β 系數(shù)的表述不正確的是( )。

A. 在運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型時，某資產(chǎn)的 β 系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險

B. 在證券的市場組合中，所有證券的貝塔系數(shù)加權(quán)平均數(shù)等于 1

C. 某股票的 β 值反映該股票收益率變動與整個股票市場收益率變動之間的相關(guān)程度

D. 投資組合的 β 系數(shù)是加權(quán)平均的 β 系數(shù)

【考點(diǎn)】貝塔系數(shù)的概念

【難易程度】★★

【答案】A

【解析】市場組合的 β 系數(shù)等于 1，在運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型時，某資產(chǎn)的 β 值小于 1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于 市場風(fēng)險，所以選項 A 是錯誤表述;市場組合的貝塔系數(shù)為 1。而證券的市場組合可以理解為市場上所有證券所 構(gòu)成的投資組合，所以，在證券的市場組合中，所有證券的 β 系數(shù)加權(quán)平均數(shù)等于 1，所以選項 B 正確;選項 C 是 β 系數(shù)的含義，選項 D 是組合貝塔系數(shù)的含義。

48、A 企業(yè)上年的銷售收入為 5000 萬元，銷售凈利率為 10%，收益留存率為 60%，年末的股東權(quán)益為 800萬元.總資產(chǎn)為 2000 萬元。本年計劃銷售收入達(dá)到 6000 萬元，銷售凈利率為 12%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.4 次，益留存率為 80%，不增發(fā)新股和回購股票，則下列說法中不正確的是( )。

A. 本年年末的權(quán)益乘數(shù)為 1.82

B. 本年的可持續(xù)增長率為 72%

C. 本年年末的負(fù)債大于上年年末的負(fù)債

D. 本年股東權(quán)益增長率為 72%

【考點(diǎn)】可持續(xù)增長率的計算

【難易程度】★

【答案】C

【解析】本年年末的股東權(quán)益=800+6000×12%×80%=1376(萬元)，本年年末的總資產(chǎn)=6000/2.4=2500(萬元)，權(quán)益乘 數(shù)=2500/1376=1.82.由此可知，選項 A 的說法正確;本年的可持續(xù)增長率=6000×12%×80%/800=72%，由此可知， 選項 B 的說法正確;本年年末的負(fù)債=2500-1376=1124(萬元)，低于上年年末(本年年初)的負(fù)債(2000-800=1200 萬元)，由此可知，選項 C 的說法不正確;本年股東權(quán)益增長率=(1376-800)/800×100%=72%，由此可知。選項 D 的 說法正確。

49、有關(guān)財務(wù)交易的零和博弈表述不正確的是( )。

A. 一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上

B. 在已經(jīng)成為事實的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多

C. “零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

D. 在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈

【考點(diǎn)】財務(wù)管理的原則

【答案】D

【難易程度】★★

【解析】因為在存在稅收的情況下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈，所以選項 D 的說法不正確。

50、在下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說法中，錯誤的是( )。

A. 引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用

B. 引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯誤

C. 引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案

D. 引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想

【考點(diǎn)】引導(dǎo)原則

【答案】C

【難易程度】★★

【解析】引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會幫找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?，它是一個次優(yōu)化準(zhǔn)則。

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