2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練(7月23日)

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單項選擇題

1.下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說法中，不正確的是(　)。

A.不管是保護性看跌期權(quán)，還是拋補性看漲期權(quán)，都需要買入期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的股票

B.出售拋補性看漲期權(quán)是機構(gòu)投資者常用的投資策略

C.空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將相對比較穩(wěn)定的投資者非常有用，最好結(jié)果是到期日股價不變，等于投資時的股票價格

D.多頭對敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本

2.關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項表述中不正確的是(　)。

A.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當(dāng)是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中的較低者

B.持有可轉(zhuǎn)換債券相當(dāng)于持有股票看漲期權(quán)

C.可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本等于投資人的內(nèi)含報酬率

D.要想發(fā)行成功，則它的稅前成本應(yīng)該高于普通債券的市場利率，稅后成本應(yīng)該低于股權(quán)成本

3.下列關(guān)于股利理論的說法中，不正確的是(　)。

A.客戶效應(yīng)理論認為，公司在制定或調(diào)整股利政策時，不應(yīng)該忽視股東對股利政策的需求

B.“一鳥在手”理論認為企業(yè)應(yīng)該實行高股利分配政策

C.信號理論為解釋股利是否具有信息含量提供了一個基本分析邏輯

D.稅差理論認為，由于股東的股利收益納稅負擔(dān)明顯高于資本利得納稅負擔(dān)，所以，企業(yè)應(yīng)該采取低現(xiàn)金股利政策

4.關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項說法中不正確的是(　)。

A.設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益

B.設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

C.設(shè)置回售條款是為了保護債券發(fā)行公司的利益

D.設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，是為了實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的

5.在隨機模式下，某公司的最優(yōu)現(xiàn)金返回線與現(xiàn)金持有量下限的差額為5000元，現(xiàn)金持有量的上限為20000元，目前的現(xiàn)金持有量為18000元，則應(yīng)該購買有價證券的金額為(　)元。

A.4000

B.19000

C.0

D.8000

答案在下一頁

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1、

【答案】C

【解析】空頭對敲策略的最好結(jié)果是到期日股價等于執(zhí)行價格，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入。所以選項C的說法不正確。

2、

【答案】A

【解析】可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當(dāng)是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中的較高者。所以選項A的說法不正確。

3、

【答案】D

【解析】稅差理論認為，如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。所以選項D的說法不正確。

4、

【答案】C

【解析】回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。由此可知，設(shè)置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險。所以選項C的說法不正確。

5、

【答案】C

【解析】由于H=3R-2L=20000，而R-L=5000，所以，L=5000，因此，現(xiàn)金持有量的合理區(qū)間為5000～20000元，由于目前的現(xiàn)金持有量為18000元，處于合理區(qū)間內(nèi)，所以，不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換。

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