2019年注冊會計師《財務成本管理》每日一練(5月30日)

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多項選擇題

1、A銀行接受B公司的申請，欲對其發(fā)放貸款，信貸部門要對公司債務資本成本進行評估，經過調查，發(fā)現(xiàn)該公司沒有上市的債券，由于業(yè)務特殊也找不到合適的可比公司，那么可以采用的方法有(　)。

A、到期收益率法

B、可比公司法

C、風險調整法

D、財務比率法

2、以下說法中，正確的有(　)。

A、如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本

B、使用可比公司法估計稅前債務資本成本，可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式

C、使用風險調整法估計稅前債務資本成本，信用級別相同的上市公司不一定符合可比公司條件

D、使用財務比率法估計稅前債務資本成本，不需要借助于風險調整法

3、下列有關資本成本的說法中，不正確的有(　)。

A、留存收益成本=稅前債務資本成本+風險溢價

B、稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×(1-所得稅稅率)

C、歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本

D、在計算公開發(fā)行債務的資本成本時，通常要考慮發(fā)行費的影響

4、下列關于市場風險溢價的估計的說法中，正確的有(　)。

A、市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異

B、幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術平均法要低一些

C、估計市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析

D、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數(shù)據(jù)

5、下列關于企業(yè)債務籌資的說法中，正確的有(　)。

A、一般情況下，債務籌資的資本成本低于權益籌資

B、現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來決策來說是相關成本

C、理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險

D、在資本預算中，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

答案在下一頁

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1、

【答案】 CD

【解析】 利用到期收益率法計算稅前債務資本成本時，稅前資本成本是使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，因此，需要公司有上市的債券，所以，選項A不是答案;由于找不到合適的可比公司，因此，選項B不是答案;所以，答案為CD。具體地說，如果B公司有信用評級資料，則可以采用風險調整法，否則，采用財務比率法。

2、

【答案】 ABC

【解析】 根據(jù)目標公司的關鍵財務比率和信用級別與關鍵財務比率對照表，就可以估計出公司的信用級別，然后就可以按照前述的“風險調整法”估計其債務成本。選項D不正確。

3、

【答案】 AD

【解析】 留存收益成本=稅后債務成本+風險溢價，所以選項A的說法不正確;由于利息可從應稅收入中扣除，負債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×(1-所得稅稅率)，所以選項B的說法正確;通過對歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定風險溢價，歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本，所以選項C的說法正確;由于債務成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進行發(fā)行費用的調整，所以選項D的說法不正確。

4、

【答案】 ABC

【解析】 估計市場風險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。所以選項D的說法不正確。

5、

【答案】 ACD

【解析】 債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務籌資的資本成本低于權益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據(jù)的資本成本，只能是未來新借入債務的成本?，F(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險，選項C的說法正確。由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D的說法正確。

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