2014年咨詢工程師《分析與評(píng)價(jià)》考點(diǎn):敏感性分析

　　敏感性分析

　　一、敏感性分析的作用與內(nèi)容

　　1.敏感性分析的作用

　　敏感性分析是用以考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)。

　　2.敏感性分析的內(nèi)容

　　敏感性分析通常是改變一種或多種不確定因素的數(shù)值，計(jì)算其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響，通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素。

　　3.敏感性分析的分類

　　敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

　　單因素敏感性分析是指每次只改變一個(gè)因素的數(shù)值來進(jìn)行分析;多因素分析則是同時(shí)改變兩個(gè)或兩個(gè)以上因素進(jìn)行分析，估算多因素同時(shí)發(fā)生變化的影響。

　　為了找出關(guān)鍵的敏感因素，通常多進(jìn)行單因素敏感性分析。

　　敏感性分析方法對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)同樣適用。

　　二、敏感性分析的方法與步驟

　　(一)選取不確定因素

　　進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

　　可以選取的不確定因素包括建設(shè)投資、產(chǎn)出價(jià)格、主要投入價(jià)格或可變成本、運(yùn)營負(fù)荷、建設(shè)期以及人民幣匯率等，根據(jù)項(xiàng)目的具體情況也可選擇其他因素。

　　(二)確定不確定因素變化程度

　　敏感性分析通常是同時(shí)針對(duì)不確定因素的不利變化和有利變化進(jìn)行，以便觀察各種變化對(duì)效益指標(biāo)的影響，并繪制敏感性分析表或繪制敏感性分析圖。

　　一般是選擇不確定因素變化的百分率，為了做圖的需要可分別選取±5%、±10%、±15%、±20%等。對(duì)于那些不便用百分?jǐn)?shù)表示的因素，如建設(shè)期，可采用延長一段時(shí)間表示，例如延長一年。

　　百分?jǐn)?shù)的取值其實(shí)并不重要。因?yàn)槊舾行苑治龅哪康牟⒉辉谟诳疾祉?xiàng)目效益在某個(gè)具體的百分?jǐn)?shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而只是借助它進(jìn)一步計(jì)算敏感性分析指標(biāo)，即敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。

　　(三)選取分析指標(biāo)

　　最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況也可選擇投資回收期等其他評(píng)價(jià)指標(biāo)，必要時(shí)可同時(shí)針對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。

　　通常財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)中必選的分析指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。

　　(四)計(jì)算敏感性分析指標(biāo)

　　1.敏感度系數(shù)

　　敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。

　　敏感度系數(shù)計(jì)算公式如下：

　　E=(△A/A)/(△F/F) (13-1)

　　式中：E――評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F的敏感度系數(shù);

　　△A/A――不確定因素，發(fā)生△F/F變化時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率(%);

　　△F/F――不確定因素F的變化率(%)。

　　E>0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化;E<0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化。|E|越大者敏感度系數(shù)高。

　　說明：敏感度系數(shù)的計(jì)算結(jié)果可能受到不確定因素變化率取值不同的影響，敏感度系數(shù)的數(shù)值會(huì)有所變化。

　　2.臨界點(diǎn)

　　臨界點(diǎn)是指不確定因素的極限變化，即不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，也可以說是該不確定因素使內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r(shí)的變化率，當(dāng)該不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)，為其增加的百分率;當(dāng)該不確定因素為效益科目時(shí)，為其降低的百分率。

　　臨界點(diǎn)也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。

　　可以通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項(xiàng)目效益指標(biāo)的變化與不確定因素變化之間不完全是直線關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數(shù)求解。

　　臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。

　　在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感;

　　臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低。

　　(五)敏感性分析的結(jié)果表述

　　1.編制敏感性分析表

　　2.繪制敏感性分析圖

　　(六)對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析

　　1結(jié)合敏感度系數(shù)及臨界點(diǎn)的計(jì)算結(jié)果，按不確定因素的敏感程度進(jìn)行排序，找出哪些因素是較為敏感的不確定因素。敏感度系數(shù)較高者或臨界點(diǎn)較低者為較為敏感的因素。

　　2.定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。

　　3.歸納敏感性分析的結(jié)論，指出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預(yù)測項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、敏感性分析的不足

　　不能得知不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益影響發(fā)生的可能性有多大，這是敏感性分析最大的不足之處。

　　【例題2010年真題】某項(xiàng)目采用內(nèi)部收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，基本方案的內(nèi)部收益率為20%。若單位產(chǎn)品可變成本增力10%，內(nèi)部收益率會(huì)降低至14%，則內(nèi)部收益率對(duì)單位產(chǎn)品可變成本的敏感度系數(shù)為(　)。

　　A.-3

　　B.-0.6

　　C.0.6

　　D.3

　　[答疑編號(hào)502334130102]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　參見教材P426。

　　【例題13-1】某項(xiàng)目基本方案的項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為23.1%，當(dāng)原材料價(jià)格上升10%時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率下降到16.6%，經(jīng)計(jì)算，原材料價(jià)格的敏感度系數(shù)為(　)。

　　A.2.814

　　B.0.355

　　C.0.255

　　D.-2.814

　　[答疑編號(hào)502334130103]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　注意在計(jì)算內(nèi)部收益率變化百分率時(shí)容易出錯(cuò)，另外敏感度系數(shù)的符號(hào)也容易出錯(cuò)。參見教材P426。

　　【例題13-2】敏感性分析中，某項(xiàng)目在基準(zhǔn)收益率為10%的情況下，銷售價(jià)格的臨界點(diǎn)為-11.3%，當(dāng)基準(zhǔn)收益率提高到12%時(shí)，其臨界點(diǎn)更接近于(　)。

　　A.-13%

　　B.-14%

　　C.-15%

　　D.-10%

　　[答疑編號(hào)502334130104]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』可以利用敏感性分析圖

　　答題技巧――圖形求解

　　――找出與眾不同的一項(xiàng)。參見教材P428。