2013年咨詢工程師《宏觀經(jīng)濟(jì)》精講(85)

　　(三)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)$lesson$

　　1.國(guó)債回購(gòu)

　　國(guó)債回購(gòu)是指國(guó)債持有人在賣出一筆國(guó)債券的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間以預(yù)先約定的價(jià)格，買回同一筆國(guó)債券的融資活動(dòng)。實(shí)質(zhì)上，國(guó)債回購(gòu)是一種以國(guó)債作為抵押品融通短期資金的方法。

　　國(guó)債回購(gòu)的交易方式可分為質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)。

　　在質(zhì)押式回購(gòu)中，債券并不從正回購(gòu)方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方賬戶，而是在正回購(gòu)方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購(gòu)期間雙方均不得動(dòng)用債券。

　　在買斷式回購(gòu)中，債券從正回購(gòu)方轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方的賬戶，在回購(gòu)期間逆回購(gòu)方可以用這些債券進(jìn)行回購(gòu)融人資金或者賣出該筆債券。

　　2.特點(diǎn)

　　國(guó)債回購(gòu)交易的期限短，風(fēng)險(xiǎn)小。國(guó)債回購(gòu)交易的期限，通常為一個(gè)營(yíng)業(yè)日，最長(zhǎng)可達(dá)3-6個(gè)月，而且還可以簽訂連續(xù)合同。期限為1天的稱作“隔夜回購(gòu)”;長(zhǎng)于1天的叫做“期限回購(gòu)”。

　　l有國(guó)債作抵押，回購(gòu)市場(chǎng)利率一般低于同業(yè)拆借利率。

　　【06年真題】在國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)，回購(gòu)市場(chǎng)利率一般同業(yè)拆借率。

　　A.低于

　　B.高于

　　C.等于

　　D.不低于

　　答案：A

　　3.我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)

　　我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)始于1991年。1993年，上海證券交易所推出國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù);2004年，為了促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展，上海證券交易所推出國(guó)債買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)。目前上海證券交易所的國(guó)債買斷式回購(gòu)和質(zhì)押式回購(gòu)只適用于機(jī)構(gòu)投資者。

　　除了交易所市場(chǎng)，1995年后，我國(guó)還在全國(guó)同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)辦國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。

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