2015年證券從業(yè)資格《投資分析》考點速記:行業(yè)分析

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　　第四章 行業(yè)分析

　　【考點一】行業(yè)分析概述

　　一、行業(yè)的含義

　　行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。

　　二、行業(yè)劃分的方法

　　1.道?瓊斯分類法

　　道?瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)。

　　2.標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法

　　《全部經(jīng)濟活動國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》把國民經(jīng)濟劃分為10個門類。對每個門類再劃分大類、中類、小類。

　　3.我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類

　　經(jīng)過調(diào)整與修改，新標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類20個，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。

　　4.我國上市公司的行業(yè)分類

　　《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分成農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)等門類，綜合類以及90個大類和288個中類。

　　【考點二】行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析

　　根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上可分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

　　1.完全競爭

　　完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)。其特點是：

　　(1)生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動。

　　(2)產(chǎn)品不論是有形或無形的，都是同質(zhì)的、無差別的。

　　(3)沒有一個企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價格的接受者而不是價格的制定者。

　　(4)企業(yè)的盈利基本上由市場對產(chǎn)品的需求來決定。

　　(5)生產(chǎn)者可自由進入或退出這個市場。

　　(6)市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費者對市場情況非常了解。

　　2.壟斷競爭

　　壟斷競爭型市場是指既有壟斷又有競爭的市場結(jié)構(gòu)。其特點是：

　　(1)生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動。

　　(2)生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異。產(chǎn)品的差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別。

　　(3)由于產(chǎn)品差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽，從而對其產(chǎn)品的價格有一定的控制能力。

　　3.寡頭壟斷

　　寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額，從而控制了這個行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。

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　　4.完全壟斷

　　完全壟斷型市場是指獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。完全壟斷可分為兩種類型：①政府完全壟斷;②私人完全壟斷。

　　完全壟斷型市場結(jié)構(gòu)的特點是：

　　(1)市場被獨家企業(yè)所控制，其他企業(yè)不可以或不可能進入該行業(yè)。

　　(2)產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品。

　　(3)壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制訂理想的價格和產(chǎn)量，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大的利潤。

　　(4)壟斷者在制訂產(chǎn)品的價格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，要受到有關(guān)反壟斷法和政府管制的約束。

　　在分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)時，通常會使用到行業(yè)集中度。行業(yè)集中度又稱行業(yè)集中率或市場集中度，是指某行業(yè)相關(guān)市場內(nèi)前N家最大的企業(yè)所占市場份額的總和。行業(yè)集中度(CR)一般以某一行業(yè)排名前4位的企業(yè)的銷售額占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4。CR4越大，說明這一行業(yè)的集中度越高，市場越趨向于壟斷;反之，集中度越低，市場越趨向于競爭。

　　【考點三】行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析

　　一、產(chǎn)業(yè)價值鏈

　　價值鏈在經(jīng)濟活動中是無處不在的，將企業(yè)價值鏈根據(jù)企業(yè)與相應(yīng)供應(yīng)方和需求方的關(guān)系，分別向其前、后延伸就形成了產(chǎn)業(yè)價值鏈。

　　二、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)

　　邁克爾?波特認(rèn)為，一個行業(yè)激烈競爭的局面源于其內(nèi)存的競爭結(jié)構(gòu)。一個行業(yè)內(nèi)存在著五種基本競爭力量，即潛在入侵者、替代產(chǎn)品、供方、需方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者。

　　【考點四】經(jīng)濟周期與行業(yè)分析

　　一、增長型行業(yè)

　　增長型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關(guān)。

　　二、周期型行業(yè)

　　周期型行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張;當(dāng)經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經(jīng)濟的周期性。

　　三、防守型行業(yè)

　　防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。

　　【考點五】行業(yè)生命周期分析

　　一般來說，行業(yè)生命周期可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。

　　1.幼稚期

　　一個行業(yè)的萌芽和形成，最基本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求。社會的物質(zhì)文化需要是行業(yè)經(jīng)濟活動的最基本動力。

　　2.成長期

　　行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)。成長能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)能力和規(guī)模的擴張、區(qū)域的橫向滲透能力以及自身組織結(jié)構(gòu)的變革能力。

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　　3.成熟期

　　行業(yè)成熟表現(xiàn)在四個方面：

　　(1)產(chǎn)品的成熟。

　　(2)技術(shù)上的成熟。

　　(3)生產(chǎn)工藝的成熟。

　　(4)產(chǎn)業(yè)組織上的成熟。

　　4.衰退期

　　行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟新陳代謝的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕對衰退和相對衰退。

　　【考點六】行業(yè)景氣分析

　　一、行業(yè)景氣的基本內(nèi)涵

　　當(dāng)行業(yè)處于不同的周期節(jié)點時呈現(xiàn)不同的市場景象，稱之為行業(yè)景氣。

　　二、行業(yè)景氣指數(shù)

　　行業(yè)景氣指數(shù)是將能綜合反映行業(yè)的各種指標(biāo)進行加權(quán)編制而成的能夠反映行業(yè)變動趨勢的一種綜合指數(shù)。

　　三、影響行業(yè)景氣的幾個重要因素

　　(1)需求。

　　(2)供應(yīng)。

　　(3)產(chǎn)業(yè)政策。

　　(4)價格。

　　【考點七】影響行業(yè)興衰的主要因素

　　一個行業(yè)的興衰會受到技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習(xí)慣改變和經(jīng)濟全球化等因素的影響而發(fā)生變化。

　　【考點八】行業(yè)分析的方法

　　一、歷史資料研究法

　　歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過去的過程;同時，揭示當(dāng)前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預(yù)測。

　　二、調(diào)查研究法

　　調(diào)查研究法是一項非常古老的研究技術(shù)，也是科學(xué)研究中一種常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調(diào)查研究的方法。它一般通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)研、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進行研究。

　　三、歸納與演繹法

　　歸納法是從個別出發(fā)以達(dá)到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預(yù)期的模式到觀察檢驗預(yù)期的模式是否確實存在。

　　四、比較研究法

　　在進行行業(yè)分析的時候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。

　　五、數(shù)理統(tǒng)計法

　　數(shù)理統(tǒng)計和計量經(jīng)濟學(xué)的理論和方法將會越來越多地應(yīng)用到行業(yè)分析中來。最常用的有相關(guān)分析、一元線性回歸和時間數(shù)列。

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