2014年證券從業(yè)資格投資基金重難點:風險調(diào)整績效衡量方法

　　課程推薦：簽約保過 無限次重學    VIP全科保過 送官方輔導教材

　　【2014年證券從業(yè)資格投資基金重難點:第十五章】

　　第四節(jié) 風險調(diào)整績效衡量方法

　　一、對基金收益率進行風險調(diào)整的必要性

　　風險調(diào)整衡量指標的基本思路就是通過對收益加以風險調(diào)整，得到一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標，以期能夠排除風險因素對績效評價的不利影響。

　　二、三大經(jīng)典風險調(diào)整收益衡量方法(注意三種方法的區(qū)別)

　　(一)特雷諾指數(shù)

　　1.特雷諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風險的超額收益率。

　　2.特雷諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3.特雷諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風險而不是全部風險。

　　4.特雷諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風險分散程度。

　　(二)夏普指數(shù)

　　1.夏普指數(shù)以標準差作.為基金風險的度量，給出了基金份額標準差的超額收益率。

　　2.夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3.夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風險。

　　(三)詹森指數(shù)

　　1.詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎上發(fā)展出的一個風險調(diào)整差異衡量指標。

　　2.詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

　　3.詹森指數(shù)小于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強人意。

　　三、三種風險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

　　(一)夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風險的收益率，但二者對風險的計量不同。

　　夏普指數(shù)考慮的是總風險(以標準差衡量)，而特雷諾指數(shù)考慮的是市場風險(以β值衡量)。

　　(二〕夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結論上可能不一致。

　　兩種衡量方法評價結果的不同是由分散水平的不同引起的。

　　(三)特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。

　　深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。

　　(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進行回歸計算。夏普指數(shù)與特

　　雷諾指數(shù)只用整個時期全部變量的平均收益率。

　　四、經(jīng)典評價方法存在的問題〔一般了解)

　　(一)CAPM的有效性問題

　　(二)SML誤定可能引致的績效衡量誤差

　　(三)基金組合的風險水平并非一成不變

　　(四)以單一市場組合為基準的衡量指標會使績效評價有失偏頗

　　五、風險調(diào)整收益衡量的其他方法

　　(一)信息比率

　　(二)M2測度

　　證券從業(yè)資格投資分析重難點  

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習題

　　投資基金押題測試卷

　　環(huán)球網(wǎng)校友情提示:如果您在此過程中遇到任何疑問，請登錄環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格頻道或論壇，隨時與廣大考生朋友們一起交流!