證券從業(yè)資格投資分析同步練習及答案：第二章

　　解讀

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　　7.從利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論來看，利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由(　　)決定的。

　　A.流動性溢價

　　B.市場的不完善

　　C.資本流向市場的形式

　　D.對未來利率變化方向的預(yù)期

　　8.下列影響股票投資價值的因素中，屬于外部因素的是(　　)。

　　A.公司凈資產(chǎn)

　　B.公司的股利政策

　　C.股份分割

　　D.投資者的心理預(yù)期

　　9.在實際運用中，股票內(nèi)在價值的計算模型較為接近實際情況的是(　　)。

　　A.二元增長模型

　　B.零增長模型

　　C.不變增長模型

　　D.以上全部都是

　　10.下列關(guān)于金融期權(quán)價格影響的因素，說法錯誤的是(　　)。

　　A.協(xié)定價格與市場價格是影響期權(quán)價格最主要的因素

　　B.在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越低

　　C.標的物價格的波動性越大，期權(quán)價格越高

　　D.在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升

　　二、多項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，有2個或2個以上選項符合題目要求，請選出正確的選項)

　　1.某公司的可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，轉(zhuǎn)換價格為40元，當前市場價格為1100元，其標的股票當前的市場價格為42元，則下列關(guān)于該可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)計算，正確的是(　　)。

　　A.該債券的轉(zhuǎn)換比例為25

　　B.該債券的轉(zhuǎn)換價值為1050元

　　C.該債券的轉(zhuǎn)換平價為44元

　　D.該債券轉(zhuǎn)換升水50元

　　2.影響債券投資價值的內(nèi)部因素包括(　　)。

　　A.債券的期限

　　B.債券的票面利率

　　C.債券的提前贖回條款

　　D.債券的稅收待遇

　　解讀

　　3.以下說法中，正確的是(　　)。

　　A.一般來說，在其他條件不變的情況下，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，投資者要求的收益率補償也越高

　　B.債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大

　　C.一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率高

　　D.具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低

　　4.使用市盈率指標分析公司投資價值時，下列說法錯誤的有(　　)。

　　A.市盈率高的行業(yè)投資價值一定低于市盈率低的行業(yè)

　　B.某公司的盈利水平較低，市盈率非常高，說明市場對其有很高的認可

　　C.觀察市盈率的長期趨勢很重要

　　D.通常認為正常的市盈率為20―50倍

　　5.股票內(nèi)在價值的計算方法主要有(　　)。

　　A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　B.零增長模型

　　C.不變增長模型

　　D.可變增長模型

　　6.對股票市盈率的估計方法主要有(　　)。

　　A.簡單估計法

　　B.線性估計法

　　C.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

　　D.回歸分析法

　　7.回歸分析法是指利用回歸分析的統(tǒng)計方法，通過考察市盈率與(　　)之間的關(guān)系，得出能夠最好解釋市盈率與這些變量間線性關(guān)系的方法。

　　A.股票價格

　　B.收益

　　C.貨幣時間價值

　　D.股息政策

　　8.影響期貨價格的因素包括(　　)。

　　A.市場利率

　　B.現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系

　　C.保證金要求

　　D.期貨合約的流動性

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　　9.根據(jù)協(xié)定價格與標的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為(　　)。

　　A.實值期權(quán)

　　B.虛值期權(quán)

　　C.平價期權(quán)

　　D.看漲期權(quán)

　　10.若以S表示標的股票的價格，X表示權(quán)證的執(zhí)行價格，則(　　)。

　　A.認股權(quán)證的內(nèi)在價值為max(S-X，0)

　　B.認沽權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(S-X，0)

　　C.認股權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(X-S，0)

　　D.認沽權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(X-S，0)

　　三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A(yù)，錯誤的填B)

　　1.當給定利率及終值時，取得終值的時間越長，該終值的現(xiàn)值就越高。(　　)

　　2.市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視;后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。(　　)

　　3.金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。(　　)

　　4.當前收益率度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比，既反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，又反映每單位投資的資本損益。(　　)

　　5.影響期貨價格的主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時間價值。(　　)

　　6.期貨市場價格的變動與現(xiàn)貨價格的變動之間也并不總是一致的，影響期貨價格的因素比影響現(xiàn)貨價格的因素要多得多。(　　)

　　7.金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按市場價格買賣某種金融工具的權(quán)利。(　　)

　　8.可轉(zhuǎn)換證券的投資價值也稱“內(nèi)在價值”，指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。(　　)

　　9.信用級別越高的債券，投資者要求的收益率就越低，債券的內(nèi)在價值也就越低。(　　)

　　10.如果債券的市場價格高于其面值，則債券的到期收益率高于票面利息率。(　　)

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　　參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.C

　　[解析]證券公司新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證屬于標的證券發(fā)行人以外的第三方發(fā)行的備兌權(quán)證，其認兌的股票是已經(jīng)存在的股票，因此不會造成總股本供應(yīng)量的增加，C項說法錯誤。

　　2.B

　　3.B

　　[解析]根據(jù)題干可知，此股票相當于一個永續(xù)年金，其價值為5÷10%=50(元)，大于市價45元，因此，該公司股票具有投資價值。

　　4.B

　　[解析]可轉(zhuǎn)換證券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值之上。如果價格在理論價值之下，該證券價格低估;如果價格在轉(zhuǎn)換價值之下，購買該證券并立即轉(zhuǎn)化為股票就有利可圖，從而使該證券價格上漲直到轉(zhuǎn)換價值之上。

　　5.D

　　[解析]金融期權(quán)與金融期貨的不同點包括：(1)標的物不同;(2)投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同;(3)履約保證不同;(4)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同;(5)盈虧的特點不同;(6)套期保值的作用與效果不同。

　　6.C

　　[解析]就半年付息一次的債券來說，將半年期利率y乘以2便得到年到期收益率，這樣得出的年收益低估了實際年收益而被稱為“債券等價收益率”。

　　7.D

　　[解析]從利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論來看，期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動性溢價可起一定作用，但期限在1年以上的債券的流動性溢價大致是相同的，這使得期限1年或1年以上的債券雖然價格風險不同，但預(yù)期利率卻大致相同。有時，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定作用，使得期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時偏離按未來利率變化方向進行估計所形成的形狀。

　　8.D

　　[解析]影響股票投資價值的因素有內(nèi)部因素和外部因素。一般來講，影響股票投資價值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素。影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股價產(chǎn)生助漲助跌的作用。因此，D選項屬于外部因素。

　　9.A

　　[解析]零增長模型和不變增長模型都對股息的增長率進行了一定的假設(shè)。事實上，股息的增長率是變化不定的，因此，零增長模型和不變增長模型并不能很好地在現(xiàn)實中對股票的價值進行評估。二元增長模型較為接近實際情況。

　　10.B

　　[解析]因為期權(quán)期間越長，期權(quán)的時間價值越大，所以期權(quán)價格越高，B項說法錯誤。

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　　二、多項選擇題

　　1.ABCD

　　[解析]該債券的轉(zhuǎn)換比例=1000÷40=25;該債券的轉(zhuǎn)換價值=42×25=1050(元);

　　該債券的轉(zhuǎn)換平價=1100÷25=44(元);該債券轉(zhuǎn)換升水=1100-1050=50(元)。

　　2.ABCD

　　[解析]影響債券投資價值的內(nèi)部因素包括六方面：(1)債券的期限;(2)債券的票面利率;(3)債券的提前贖回條款;(4)債券的稅收待遇;(5)債券的流動性;(6)債券的信用級別。

　　3.ABCD

　　[解析]一般來說，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，同時，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率高。債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低。

　　4.ABD

　　[解析]市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。成長好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，并不能說明市盈率高的行業(yè)投資價值一定低于市盈率低的行業(yè)，A項說法錯誤。在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，這并不能說明任何問題，B項說法錯誤。由于一般的期望報酬率為5%―20%，所以通常認為正常的市盈率為5―20倍，D項說法錯誤。

　　5.ABCD

　　[解析]略

　　6.AD

　　[解析]對股票市盈率的估計方法主要有簡單估計法和回歸分析法。

　　7.ABCD

　　[解析]市盈率與股票相關(guān)的各種因素都相關(guān)。這些因素涉及股票價格、收益、增長、風險、貨幣的時間價值和股息政策等。

　　8.ABCD

　　[解析]影響期貨價格的因素要遠比影響現(xiàn)貨價格的因素多，主要有市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效性、保證金的要求、期貨合約的流動性等。

　　9.ABC

　　[解析]根據(jù)期權(quán)的相關(guān)分類標準可知，根據(jù)協(xié)定價格與標的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)。

　　10.AD

　　[解析]認股權(quán)證的持有人具有買入標的證券的權(quán)利，只有標的股票的市場價格大于權(quán)證的執(zhí)行價格時，認股權(quán)證才具有正的內(nèi)在價值，A選項正確。認沽權(quán)證的持有人具有賣出標的證券的權(quán)利，只有權(quán)證的執(zhí)行價格大于標的股票的市場價格時，認沽權(quán)證才具有正的內(nèi)在價值，D選項正確。

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　　三、判斷題

　　1.B

　　2.A

　　[解析]市凈率是每股市場價格與每股凈資產(chǎn)之間的比率。市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視;后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。

　　3.A

　　[解析]金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。

　　4.B

　　[解析]當前收益率度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比，既反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，但不反映每單位投資的資本損益。

　　5.A

　　[解析]略

　　6.A

　　[解析]期貨市場價格的變動與現(xiàn)貨價格的變動之間也并不總是一致的。影響期貨價格的因素比影響現(xiàn)貨價格的因素要多得多，主要有市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。

　　7.B

　　[解析]金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。交易是按交易雙方商定的價格而不是市場價格。本題錯誤。

　　8.B

　　[解析]可轉(zhuǎn)換證券的投資價值是指當它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值。將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值是可轉(zhuǎn)換證券的理論價值，也稱為“內(nèi)在價值”。可轉(zhuǎn)換證券由于是具有選擇權(quán)的特殊公司證券，其價值有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值(內(nèi)在價值)及市場價值之分。

　　9.B

　　[解析]債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠程度。信用級別越低的債券，投資者要求的收益率就越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。因此，信用級別越高的債券，投資者要求的收益率就越低.債券的內(nèi)在價值也就越高。本題錯誤。

　　10.B

　　[解析]如果債券的市場價格高于其面值，則債券的到期收益率低于票面利息率。

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