證券從業(yè)資格考試(基礎(chǔ)知識(shí))輔導(dǎo):場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征

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　　1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)定義。從交易的組織形式看，資本市場(chǎng)可以分為交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是相對(duì)于交易所市場(chǎng)而言的，是在證券交易所之外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。傳統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)在物理概念上的區(qū)分為：交易所市場(chǎng)的交易是集中在交易大廳內(nèi)進(jìn)行的；場(chǎng)外市場(chǎng)，又被稱(chēng)為“柜臺(tái)市場(chǎng)”或“店頭市場(chǎng)”，是分散在各個(gè)證券商柜臺(tái)的市場(chǎng)，無(wú)集中交易場(chǎng)所和統(tǒng)一交易制度。但是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，證券交易的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^(guò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)將訂單匯集起來(lái)，再由電子交易系統(tǒng)處理，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的物理界限逐漸模糊。

　　目前，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的概念演變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)分層管理的概念，即不同層次市場(chǎng)按照上市品種的風(fēng)險(xiǎn)大小，通過(guò)對(duì)上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結(jié)算制度、證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及投資者約束條件等作出差異化安排，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)縱向分層。

　　2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征

　　（1）掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低，通常不對(duì)企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求。

　�。�2）信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松。

　�。�3）交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是指做市商向市場(chǎng)提供雙向報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商交易。相對(duì)于交易所市場(chǎng)常用的競(jìng)價(jià)交易制度，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的投資者無(wú)論是買(mǎi)入還是賣(mài)出股票，都只能與做市商交易，即在一筆交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方必須有一方是做市商。近年來(lái)，隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)通訊等電子技術(shù)的應(yīng)用，場(chǎng)外交易市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在交易方式上日益趨同，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也具備了計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的條件。目前的場(chǎng)外交易市場(chǎng)早已不再單純采用集中報(bào)價(jià)、分散成交的做市商模式，而是摻雜自動(dòng)競(jìng)價(jià)撮合，形成混合交易模式。

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