市場人士建議：順應大勢調整對沖策略

　　市場人士建議：順應大勢調整對沖策略

　　兩年多的持續(xù)單邊下跌，讓做空的投資者初嘗“甜頭”，衍生品投資領域吸引了越來越多的資金進入。本報11月28日起推出的大型系列報道《探秘“對沖時代”盈利模式》受到投資者廣泛關注。12月5日股市大幅反彈，市場人士表示，投資者應順應大勢，及時規(guī)避做空風險，充分利用融資和股指期貨的杠桿增強收益。

　　東方證券經紀業(yè)務總部主管魏穎捷表示，熊市后期的特征之一就是報復性反彈的力度較大，這對于利用股指期貨、融券做空的投資者而言無疑是最大的系統(tǒng)性風險。

　　魏穎捷指出，在市場超跌背景下，除了套期保值的空單外，一般不建議投資者采取期指做空的策略。對于融券投資者而言，目前多數券商的融券品種為滬深300成分股，這些股票在熊市末期普遍跌幅較為有限，即使市場出現(xiàn)單日反彈，也不宜融券做空。相反，一旦股指出現(xiàn)單日暴漲，有現(xiàn)貨倉位的投資者若認為反彈力度有限，可先降低現(xiàn)貨倉位，期指方面則不宜盲目加倉，只有當期指持倉榜上空頭席位重新大幅加倉后才宜加碼。同樣，融券做空的投資者即使看空后市，也不應做空ETF、銀行股等下跌空間有限的品種，融資的投資者則應規(guī)避小盤股。

　　海通證券金融工程小組朱劍濤表示，對于融券賣空或做空股指期貨的投資者，如果確認市場反轉，應立即平倉并建立多頭倉位，在確定性較大的情況下，可充分利用融資和股指期貨的杠桿增強收益;如果認為市場只是短暫反彈，投資者可設定一個自己能夠承受的止損點，損失超限時嚴格平倉，待市場轉為有利時再介入。使用融券或期貨杠桿的投資者，應時刻關注自己賬戶的保證金余額變化情況，防止爆倉。

　　關于對沖策略，朱劍濤指出，盡管市場劇烈波動時其虧損的風險要小于單邊的投資策略，但任何對沖策略在執(zhí)行過程中都不可忽視風控措施。例如，在配對交易中，空頭和多頭的兩只股票可能由于大小盤風格不同或事件因素的影響而導致漲跌幅度迥異，一天之內就有可能出現(xiàn)大幅虧損，投資者須適時止損平倉。

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