證券從業(yè)考試重點：金融衍生工具

證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識>重點：金融衍生工具

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　　第一節(jié)　金融衍生工具概述

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　定義：指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格(或數(shù)量)變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類繁多，主要是各類資產(chǎn)價格、價格指數(shù)、利率、匯率、費率、通貨膨脹率以及信用等級等等，近些年來，某些自然現(xiàn)象(如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng))甚至人類行為(如選舉、溫室氣體排放)也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量。

　　在實踐中，為了更好地確認(rèn)衍生工具，各國及國際權(quán)威機構(gòu)給衍生工具下了比較明確的定義。1998年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)所發(fā)布的第l33號會計準(zhǔn)則――《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》是首個具有重要影響的文件，該準(zhǔn)則將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，并給出了較為明確的識別標(biāo)準(zhǔn)和計量依據(jù)，尤其是所謂公允價值的應(yīng)用，對后來各類機構(gòu)制定衍生工具計量標(biāo)準(zhǔn)具有重大影響。2001年，國際會計準(zhǔn)則委員會發(fā)布的第39號會計準(zhǔn)則――《金融工具：確認(rèn)和計量》和2006年2月我國財政部頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計量》均基本沿用了FASBl33的衍生工具定義。

　　1.獨立衍生工具

　　衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

　　具有下列特征：

　　(1)其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系;

　　(2)不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資;

　　(3)在未來某一日期結(jié)算。

　　2.嵌入式衍生工具

　　是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券等。

　　一旦被確認(rèn)為衍生產(chǎn)品或可分離的嵌入式衍生產(chǎn)品，相關(guān)機構(gòu)就要把這一部分資產(chǎn)歸入交易性資產(chǎn)類別，按照公允價格計價。

　　(二)金融衍生工具的基本特征

　　1.跨期性

　　約定在未來某一時間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。

　　2.杠桿性：放大效應(yīng)

　　金融衍生工具一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實現(xiàn)以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同時，交易者所承擔(dān)的風(fēng)險與損失也會成倍放大，基礎(chǔ)工具價格的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。金融衍生工具的杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的高投機性和高風(fēng)險性。

　　3.聯(lián)動性

　　金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。

　　4.不確定性和高風(fēng)險性

　　金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)工具(變量)未來價格(數(shù)值)的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度。

　　金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險：

　　(1)信用風(fēng)險

　　(2)市場風(fēng)險

　　(3)流動性風(fēng)險

　　(4)結(jié)算風(fēng)險

　　(5)操作風(fēng)險

　　(6)法律風(fēng)險

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