2012年證券從業(yè)基礎知識重點：期貨與互換(3)

　　2012年證券從業(yè)基礎知識重點：期貨與互換(3)

　　(三)金融期貨的種類

　　按照基礎工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。

　　1.外匯期貨

　　外匯期貨又稱貨幣期貨，是金融期貨中最先產生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。

　　外匯期貨交易產生：1972年芝加哥商業(yè)交易所(CME)所屬國際貨幣市場(IMM)率先推出。

　　利率期貨品種：

　　(1) 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。1992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于1993年10月25日向社會公眾開放。 “3.27國債期貨事件”，主要是因為期貨交易規(guī)則不完善。1995年5月17日，證監(jiān)會暫停國債期貨試點。

　　(2) 主要參考利率期貨：

　　常見參考利率：倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(1IBOR)、中國香港銀行間同業(yè)拆放利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率等等。

　　3.股權類期貨

　　股權類期貨：以單只股票、股票組合、股票價格指數(shù)為基礎資產的期貨合約。

　　(1)股指期貨

　　股票價格指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨交易。

　　1982年，美國堪薩斯期貨交易所正式開辦世界上第一個股票指數(shù)期貨交易。

　　2006年9月8 日，中國金融期貨交易所正式成立。

　　(2)單只股票期貨

　　(3)股票組合期貨：以標準化的股票組合為基礎資產的金融期貨。

　　(四)滬深300股指期貨

　　1.滬深300股指期貨合約

　　選擇滬深300指數(shù)用為中國金融期貨交易所首個股票指數(shù)期貨標的，主要考慮了以下三個方面：

　　第一，滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。

　　第二，滬深300指數(shù)成分股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術、電訊服務、公共事業(yè)等10個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡，使得該指數(shù)能夠較好地對抗行業(yè)的周期性波動。

　　第三，滬深300指數(shù)的編制吸收了國際市場成熟的指數(shù)編制理念，有利于市場發(fā)揮和后續(xù)產品創(chuàng)新。

　　2.股指期貨投資者適當性制度

　　3.交易規(guī)則

　　(五)金融期貨的基本功能

　　1.套期保值功能

　　(1)套期保值原理

　　期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經濟因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同;而且，現(xiàn)貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨價格與期貨價格將逐漸趨同。

　　若同時在現(xiàn)貨市場和期貨市場建立數(shù)量相同、方向相反的頭寸，則到期時不論現(xiàn)貨價格上漲或是下跌，兩種頭寸的盈虧恰好抵消，使套期保值者避免承擔風險損失。

　　(2)套期保值的基本做法

　　套期保值的基本做法是：在現(xiàn)貨市場買進或賣出某種金融工具的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝云谠谖磥砟骋粫r間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價格變動帶來的風險，實現(xiàn)保值的目的。

　　套期保值的基本類型有兩種：一是多頭套期保值。二是空頭套期保值。

　　由于期貨交易的對象是標準化產品，因此，套期保值者很可能難以找到與現(xiàn)貨頭寸在品種、期限、數(shù)量上均恰好匹配的期貨合約。如果選用替代合約進行套期保值操作，則不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風險稱為“基差風險”。(基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格)

　　2.價格發(fā)現(xiàn)功能

　　價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。期貨價格具有預期性、連續(xù)性和權威性的特點，能夠比較準確地反映出未來商品價格的變動趨勢。期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)功能，是因為期貨市場將眾多影響供求關系的因素集中于交易所內，通過買賣雙方公開競價，集中轉化為一個統(tǒng)一的交易價格。

　　3.投機功能

　　與所有有價證券交易相同，期貨市場上的投機者也會利用對未來期貨價格走勢的預期進行投機交易，預計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之則建立空頭。

　　期貨投機具有：T+0，可以進行日內投機;高風險特征。

　　4.套利功能

　　套利的理論基礎在于經濟學中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。

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