證券投資基金重點(diǎn)與難點(diǎn)之第二章(4)

　　第五節(jié)　混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用

　　混合基金的風(fēng)險低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。

　　二、混合基金的類型

　　三、混合基金的風(fēng)險

　　第六節(jié)　保本基金

　　一、保本基金的特點(diǎn)

　　保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確規(guī)定有相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。

　　最大特點(diǎn)就是可以保本，本質(zhì)上是一種混合基金。

　　二、保本基金的保本策略

　　保本基金于20世紀(jì)80年代中期起源于美國。(判斷題)

　　其核心是投資組合保險策略。國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略(CPPI)。(多選)

　　CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。

　　CPPI投資策略的投資步驟三步：P39

　　第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價值(基金的本金)和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。

　　第二步，計(jì)算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額，該值通常被稱為安全墊。安全墊是風(fēng)險投資(如股票投資)可承受的最高損失限額。

　　第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)(如債券投資)，從而在確保實(shí)現(xiàn)保本目標(biāo)的同時，實(shí)現(xiàn)投資組合的增值。

　　三、保本基金的類型

　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。通常，保本基金若有擔(dān)保人，則可為投資者提供到期后獲得本金和收益的保障。

　　四、保本基金的投資風(fēng)險

　　首先，保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。基金持有人在認(rèn)購期結(jié)束申購的基金份額不適用保本條款。

　　其次，收益有限?！氨１尽毙再|(zhì)一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　此外，盡管投資保本型基金虧本的風(fēng)險幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機(jī)會成本與通貨膨脹損失。投資時間的長短，決定投資機(jī)會成本的高低，投資期間越長、投資的機(jī)會成本越高。

　　五、保本基金的分析方法

　　保本基金的分析方法包括五個指標(biāo)：(多選)

　　1.保本期。

　　2.保本比例。

　　3.贖回費(fèi)。

　　4.安全墊。

　　5.擔(dān)保人。

　　第七節(jié)　交易型開放式指數(shù)基金(ETF)

　　一、ETF的特點(diǎn)

　　三大特點(diǎn)：P41

　　(一)被動操作的指數(shù)型基金

　　(二)獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制

　　(三)實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度

　　ETF實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度。在一級市場上，大投資者在交易時間內(nèi)可以隨時進(jìn)行以股票換份額、以份額換股票的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在二級市場上，ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。

　　例題6：ETF投資基金的最大特點(diǎn)是(　)

　　A.指數(shù)型基金

　　B.進(jìn)行一級市場和二級市場并存交易

　　C.一級市場、二級市場套利交易

　　D.實(shí)物的申購、購回制

　　答案：D

　　二、ETF的套利交易

　　當(dāng)二級市場ETF交易價格低于其份額凈值，即發(fā)生折價交易時，大的投資者可以通過在二級市場低價買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回份額，再于二級市場上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易。

　　折價套利會導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價套利會導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。ETF規(guī)模的變動最終取決于市場對ETF的真正需求。(判斷)

　　三、ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可對將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。

　　我國首只ETF--上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。

　　根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。

　　四、ETF的風(fēng)險

　　抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會導(dǎo)致跟蹤誤差。

　　五、ETF的分析方法

　　用于分析ETF的收益指標(biāo)包括兩種方法：(多選)

　　1.二級市場價格收益率

　　2.資金凈值收益率

　　用于分析ETF運(yùn)作效率的指標(biāo)主要有折(溢)價率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

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