2021年4月證券從業(yè)資格《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》真題考點(diǎn)：股票估值方法

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《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》考試真題答案涉及考點(diǎn)回顧

證券從業(yè)資格《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》考試真題考友回憶版：【僅供參考】

單項(xiàng)選擇題：使用市盈率倍數(shù)估值需要關(guān)注使用盈利數(shù)據(jù)，對(duì)于該盈利數(shù)據(jù)，()所指的財(cái)務(wù)區(qū)間最不常用。

A.最近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的歷史數(shù)據(jù)

B.預(yù)測(cè)年度的盈利數(shù)據(jù)

C.最近三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的歷史數(shù)據(jù)平均值

D.最近12個(gè)月的數(shù)據(jù)

答案：C

解析：使用市盈率倍數(shù)法估值時(shí)，一個(gè)需要注意的問題是，使用哪一時(shí)期的盈利數(shù)據(jù)。對(duì)于盈利數(shù)據(jù)，通常我們會(huì)面臨三種選擇：一是最近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的歷史數(shù)據(jù)；二是最近12個(gè)月的數(shù)據(jù)；三是預(yù)測(cè)年度的盈利數(shù)據(jù)。

真題考點(diǎn)講解：股票估值方法

1.股票的相對(duì)估值方法的基本原理

相對(duì)估值法的基本原理是以可以比較的其他公司(可比公司)的價(jià)格為基礎(chǔ)，來(lái)評(píng)估目標(biāo)公司的相應(yīng)價(jià)值。評(píng)估所得的價(jià)值，可以是股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值)，也可以是企業(yè)價(jià)值。同理，如果得到的是企業(yè)價(jià)值，可以通過價(jià)值等式換算成股權(quán)價(jià)值(股票價(jià)值)。

相對(duì)估值法的計(jì)算公式為：

目標(biāo)公司價(jià)值=目標(biāo)公司某種指標(biāo)×(可比公司價(jià)值/可比公司某種指標(biāo))“可比公司價(jià)值/可比公司某種指標(biāo)”被稱為倍數(shù)，常用的倍數(shù)包括：市盈率(P/E)倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)倍數(shù)、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EV/EBITDA)倍數(shù)、市凈率(P/B)倍數(shù)、市銷率倍數(shù)(P/S)等。

2.市盈率倍數(shù)法

市盈率(P/E)倍數(shù)反映了一家公司的股票價(jià)值對(duì)其凈利潤(rùn)的倍數(shù)。

市盈率倍數(shù)的計(jì)算公式為：

市盈率倍數(shù)=每股市價(jià)/每股收益

在使用市盈率倍數(shù)法估值時(shí)，先確定可比公司的市盈率作為目標(biāo)公司估值的市盈率倍數(shù)，然后使用下述公式計(jì)算目標(biāo)公司股票價(jià)值：每股價(jià)值=每股收益×市盈率倍數(shù)

3.企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法

息稅前利潤(rùn)(EBIT)是在扣除債權(quán)人利息之前的利潤(rùn)，所有出資人(股東和債權(quán)人)對(duì)息稅前利潤(rùn)都享有分配權(quán)，因此，息稅前利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的價(jià)值是企業(yè)價(jià)值(EV)。

息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式為：

息稅前利潤(rùn)(EBIT)=凈利潤(rùn)(E)+所得稅+利息

企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法的企業(yè)價(jià)值計(jì)算公式為：

EV=EBIT×(EV/EBIT倍數(shù))

息稅前利潤(rùn)是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤(rùn)，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響。

4.企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法

息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)同樣也是在扣除利息費(fèi)用之前的利潤(rùn)，所　以它對(duì)應(yīng)的也是企業(yè)價(jià)值(EV)。息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式為：

息稅前利潤(rùn)(EBIT)=凈利潤(rùn)(E)+所得稅+利息+折舊+攤銷

企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法的企業(yè)價(jià)值計(jì)算公式為：EV=EBITDA×(EV/EBITDA倍數(shù))

企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法不但剔除了資本結(jié)構(gòu)的影響，還剔除了折舊攤銷的影響。公司的不同折舊攤銷政策以及不同發(fā)展階段的折舊攤銷水平，會(huì)影響到公司的凈利潤(rùn)和息稅前利潤(rùn)，但息稅折舊攤銷前利潤(rùn)不受此影響。因此，對(duì)于折舊攤銷影響比較大的公司(如重資產(chǎn)公司)，比較適合用企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法。

5.市凈率倍數(shù)法

市凈率(P/B)倍數(shù)反映了一家公司的股票市值對(duì)其凈資產(chǎn)的倍數(shù)。

市凈率倍數(shù)的計(jì)算公式為：

市凈率倍數(shù)=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

市凈率倍數(shù)法估值與市盈率倍數(shù)法類似。先確定可比公司的市凈率作為目標(biāo)公司估值的市凈率倍數(shù)，然后使用下述公式計(jì)算目標(biāo)公司股票價(jià)值：

每股價(jià)值=每股凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫@類公司的資產(chǎn)賬面價(jià)值更加接近市場(chǎng)價(jià)值。例如，銀行業(yè)的估值通常會(huì)用市凈率倍數(shù)法。而運(yùn)營(yíng)歷史悠久的制造業(yè)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)往往不適合采用市凈率倍數(shù)法。

6.市銷率倍數(shù)法

市銷率(P/S)倍數(shù)反映了一家公司的股權(quán)價(jià)值對(duì)其銷售收入的倍數(shù)。

市銷率倍數(shù)的計(jì)算公式為：

市銷率倍數(shù)=每股市價(jià)/每股銷售收入

在使用市銷率倍數(shù)法估值時(shí)，先確定可比公司的市銷率作為目標(biāo)公司估值的市銷率倍數(shù)，然后使用下述公式計(jì)算目標(biāo)公司股票價(jià)值：

每股價(jià)值=每股銷售收入×市盈率倍數(shù)

對(duì)于一些無(wú)利潤(rùn)甚至虧損的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也為負(fù)，且賬面價(jià)值比較低。此時(shí)，市盈率倍數(shù)法、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)法、市凈率倍數(shù)法都無(wú)法用來(lái)估值，對(duì)此類公司，市銷率倍數(shù)法可能比較實(shí)用。

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根據(jù)根據(jù)《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2021年度考試計(jì)劃公告》得知：2021年第二次證券從業(yè)資格考試安排在7月3、4日，目前報(bào)名時(shí)間暫未公告，廣大考生可以添加 免費(fèi)預(yù)約短信提醒，及時(shí)獲取2021年7月證券從業(yè)資格考試報(bào)名時(shí)間。請(qǐng)?zhí)崆邦A(yù)約。

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