2021年證券從業(yè)資格《金融市場基礎知識》知識點：我國多層次資本市場發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢

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知識點：我國多層次資本市場發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢

這里我們首先分場內市場和場外市場來對我國多層次資本市場現(xiàn)狀做一個介紹，然后分析我國資本市場的發(fā)展趨勢。其中場內市場主要包括主板市場(包括中小板市場)和創(chuàng)業(yè)板市場，場外市場主要包括新三板市場、區(qū)域性股權交易市場、券商柜臺市場、私募基金市場等。

(一)場內市場

證券交易市場是為已經公開發(fā)行的證券提供流通轉讓機會的市場。證券交易市場通常分為證券交易所市場和場外交易市場。上海證券交易所與深圳證券交易所分別于1990年12月19日和1991年7月3日正式營業(yè)，我國的證券交易所市場已經經歷了二十多年的發(fā)展歷程，目前已經形成了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板并存的市場格局，市場體系已經較為完善。

1.主板市場(含中小板市場)

(1)主板和中小板市場基本情況

主板市場是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所，一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內的主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準均較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。

相對與創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是一國資本市場中最重要的組成部分，能夠在很大程度上反映該國經濟發(fā)展狀況，有“宏觀經濟晴雨表”之稱。上海證券交易所、深圳證券交易所、中小板塊是我國證券市場的主板市場。

2004年5月，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊市場。設立中小企業(yè)板塊的宗旨是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。

中小企業(yè)板塊的設計要點主要是四個方面：

第一，暫不降低發(fā)行上市標準，而是在主板市場發(fā)行上市標準的框架下設立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標準變化帶來的風險；

第二，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴大行業(yè)覆蓋面，以增強上市公司行業(yè)結構的互補性；

第三，在現(xiàn)有主板市場內設立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風險；

第四，在主板市場的制度框架內實行相對獨立運行，目的在于有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推進制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經驗。

中小企業(yè)板塊的總體設計，可以概括為“兩個不變”和“四個獨市”。

“兩個不變”是指中小企業(yè)板塊運行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司須符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。

“四個獨立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。運行獨立是指中小企業(yè)板塊的交易由獨立于主板市場交易系統(tǒng)的第二交易系統(tǒng)承擔；監(jiān)察獨立是指深圳證券交易所建立獨立的監(jiān)察系統(tǒng)實施對中小企業(yè)板塊的實時監(jiān)控，該系統(tǒng)針對中小企業(yè)板塊的交易特點和風險特征設置獨立的監(jiān)控指標和報警閥值；代碼獨立是指將中小企業(yè)板塊股票作為一個整體，使用與主板市場不同的股票編碼；指數(shù)獨立是指中小企業(yè)板塊在上市股票達到一定數(shù)量后，發(fā)布該板塊獨立的指數(shù)。

從制度安排看，中小企業(yè)板塊以運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立與主板市場相區(qū)別，同時，中小企業(yè)板塊又以其相對獨立性與創(chuàng)業(yè)板市場相銜接。

(2)主板和中小板發(fā)行上市條件

在主板和中小板申請上市的公司必須滿足證券交易所規(guī)定的條件方可被批準掛牌上市，各國對證券上市的條件與具體標準有不同的規(guī)定。

我國《證券法》及交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，申請證券上市交易，應當向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。申請股票、可轉換為股票的公司債券或法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保薦制度的其他證券上市交易，應當聘請具有保薦資格的機構擔任保薦機構。由于市場定位不同，股份公司申請股票在證券交易所主板上市和創(chuàng)業(yè)板上市的標準有所不同。

股份有限公司申請股票在上海證券交易所和深圳證券交易所主板市場上市應當符合下列條件：

第一，股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已向社會公開發(fā)行；

第二，公司股本總額不少于人民幣5000萬元；

第三，公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；

第四，公司在最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構批準。

2.創(chuàng)業(yè)板市場

(1)創(chuàng)業(yè)板市場基本情況

創(chuàng)業(yè)板市場又被稱為“二板市場”，是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務的資本市場。創(chuàng)業(yè)板市場是不同于主板市場的獨特的資本市場，具有前瞻性、高風險、監(jiān)管要求嚴格以及明顯的高技術產業(yè)導向的特點。

經國務院、中國證監(jiān)會批準，我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創(chuàng)業(yè)板市場主要面向成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能力強、就業(yè)機會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務等新興產業(yè)的發(fā)展。

(二)場外交易市場

除了交易所外，還有一些其他交易市場，這些市場因為沒有集中統(tǒng)一的交易制度和場所，因此被統(tǒng)稱為場外交易市場。

1.場外交易市場的定義、特征和功能

(1)場外交易市場的定義

場外交易市場是相對于交易所場內市場而言的，是在證券交易所之外進行證券買賣的市場。傳統(tǒng)上我們對場內市場和場外市場在物理概念上進行了區(qū)分：交易所市場的交易是集中在交易大廳內進行的；場外市場簡稱OTC市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一的交易制度。

但隨著信息技術的發(fā)展，證券交易的的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^網(wǎng)絡系統(tǒng)將訂單匯集起來，再由電子交易系統(tǒng)處理，場內市場和場外市場都可以采取電子交易的方式，在這種情況下兩者的物理界限已逐漸變得模糊。

目前，場內市場和場外市場在概念演變上逐漸體現(xiàn)為風險分層管理的理念，即不同層次市場按照上市品種的風險大小，通過對上市或掛牌條件、信息披露制度、交易結算制度、證券產品設計以及投資者約束條件等作出差異化安排，實現(xiàn)了資本市場交易產品風險的縱向分層。

(2)場外交易市場的特征

①掛牌標準相對較低，通常不對企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求，更加關注企業(yè)的成長性；

②信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松；

③交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報價驅動制度，是指做市商向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商交易。

(3)場外交易市場的功能

①拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境；

②為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉讓的場所；

③提供風險分層的金融資產管理渠道。

2.中國的場外交易市場

(1)銀行間交易市場

全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心(簡稱交易中心)和中央國債登記結算有限責任公司，面向商業(yè)銀行、農村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。

(2)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)

全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)也就是我們當前俗稱的新三板。

(3)區(qū)域性股權交易市場

(4)券商柜臺市場

(5)私募基金市場

(三)我國多層次資本市場的發(fā)展趨勢

2014年國務院印發(fā)了《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，在我國資本市場發(fā)展進程中是一個歷史性事件，其中提到，很多重大改革發(fā)展措施，指明了我國資本市場的發(fā)展方向，其主要內容包括：

1.積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。

2.加強多層次股權市場建設。

3.發(fā)展場外交易市場，有重點、有選擇地推進區(qū)域性交易市場的建設。

4.提高上市公司質量。

5.鼓勵市場化并購重組。

6.完善退市制度。

7.培育私募市場。

2021年證券從業(yè)資格考試計劃安排已公布，首次考試時間為4月10、11日，一般情況下，中國證券業(yè)協(xié)會會在考試前一個月左右進行報名，同學們可以根據(jù)往年的考試報名時間，合理安排自己的備考時間，選擇考試場次。打算在明年參加證券從業(yè)資格考試的考生現(xiàn)在 免費預約短信提醒，即可及時收到各省2021年證券從業(yè)資格考試報名時間通知。

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