2012年中級財務管理 預習輔導：第四章節(jié)(25)

　　三、多方案組合排隊投資決策$lesson$

　　如果一組方案既不屬于相互獨立，又不屬于相互排斥，而是可以實現(xiàn)任意組合或排隊，則這些方案被稱作組合或排隊方案，其中又包括先決方案、互補方案和不完全互斥方案等形式。在這種方案決策中，除了要求首先評價所有方案的財務可行性，淘汰不具備財務可行性的方案外，還需要衡量不同組合條件下的有關(guān)評價指標的大小，從而作出最終決策。

　　這類決策分兩種情況：

　　??(1)在資金總量不受限制的情況下，可按每一項目的凈現(xiàn)值NPV大小排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。

　　??(2)在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率NPVR或獲利指數(shù)PI的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值NPV進行各種組合排隊，從中選出能使累計凈現(xiàn)值最大的最優(yōu)組合。

　　總之，多方案比較決策的主要依據(jù)就是能否獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。

　　教材例題：A、B、C、D、E五個投資項目為非互斥方案，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率數(shù)據(jù)下表所示。

　　要求：分別就以下不相關(guān)情況作出多方案組合決策。

　　(1)投資總額不受限制;

　　(2)投資總額受到限制，分別為200、300、400、450、500、600、700、800和900萬元。

　　解答：

　　(1)當投資總額不受限制或限額大于或等于900萬元時，最佳投資組合方案為A+C+B+E+D。

　　(2)投資總額受到限制時，首先按照各方案凈現(xiàn)值率的大小排序，并計算累計原始投資和累計凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)。其結(jié)果如下表所示。