2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第四章節(jié)(20)

　　二、多個(gè)互斥方案的比較$lesson$

　　(一)凈現(xiàn)值法

　　所謂凈值法，是指通過(guò)比較所有投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。

　　該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　教材【例4-31】某個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目需要原始投資100萬(wàn)元，有A、B、C、D四個(gè)互相排斥的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.914萬(wàn)元，117.194萬(wàn)元，206.020萬(wàn)元和162.648萬(wàn)元。A、B、C、D四個(gè)方案的項(xiàng)目計(jì)算期相同。

　　要求：

　　(1)評(píng)價(jià)每一個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性;

　　(2)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策。

　　解答：

　　(1)評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性

　　A、B、C、D每個(gè)備選方案的NPV均大于零

　　所以：這些方案均具有財(cái)務(wù)可行性

　　(2)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策

　　因?yàn)?28.914>206.020>162.648>117.194

　　所以，A方案最優(yōu)，其次是C方案，再次為D方案，最差為B方案

　　(二)凈現(xiàn)值率法

　　所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論，但投資額不相同時(shí)，兩種方法的決策結(jié)論可能會(huì)相互矛盾。

　　(三)差額投資內(nèi)部收益率法

　　所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在計(jì)算兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量(記作ΔNCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率(記作ΔIRR)，并將其與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。

　　該法適用于兩個(gè)原始投資不相同的但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。

　　當(dāng)差額內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資大的方案較優(yōu);

　　反之，原始投資少的方案為優(yōu)。

　　該法經(jīng)常用于更新改造項(xiàng)目的投資決策種，當(dāng)該項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造;反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。

　　教材例題：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等，新舊設(shè)備的替換將再當(dāng)年內(nèi)完成(即更新設(shè)備的建設(shè)期為零)。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元;第2-5年每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅稅率為33%，假設(shè)處理舊設(shè)備不涉及營(yíng)業(yè)稅金，全部資金來(lái)源均為自有資金。

　　要求：

　　(1)用間接法計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量

　　(2)計(jì)算該項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　(3)分別就以下兩種不相關(guān)情況為企業(yè)作出是否更新設(shè)備的決策，并說(shuō)明理由

　　①該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%

　?、谠撈髽I(yè)行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%

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