《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)輔導(dǎo)之 資金成本(2)

　　3.普通股成本 $lesson$

　　普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

　　(1)股利折現(xiàn)模型??普通股未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票發(fā)行凈值的折現(xiàn)率，即為普通股的資金成本。股票發(fā)行凈值=股票發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用

　　①在每年股利固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：

　　例題見(jiàn)教材176頁(yè)【例7-4】

　　某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)格12元，每股發(fā)行費(fèi)用2元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.2元，則

　　普通股籌資成本=【1.2/(12-2)】×100%=12%

　?、谠诠衫鲩L(zhǎng)率固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：

　　普通股籌資成本

　　例題見(jiàn)176頁(yè)【例7-5】

　　某公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格為15元，發(fā)行費(fèi)用3元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng)5%。則該股票籌資成本為多少。

　　普通股籌資成本=1.5/(15-3)×100%+5%=17.5%

　　(2)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：

　　Kc=Rf+β?(Rm-Rf)

　　式中：Kc為普通股成本;Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;β為某公司股票收益相對(duì)于市場(chǎng)投資組合期望收益率的變動(dòng)幅度。

　　例題見(jiàn)教材177頁(yè)【例7-6】

　　某股份公司普通股股票的貝他值為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)投資組合的期望收益率為10%。則該公司普通股籌資成本=6%+1.5×(10%-6%)=12%

　　(3)用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股股票籌資的資金成本公式為：

　　Kc=Rf+Rp

　　式中，Rp為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

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