《中級財務管理》預習：資本結(jié)構(gòu)(4)

　　(二)比較資金成本法 $lesson$

　　比較資金成本法，是通過計算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。

　　資金成本比較法一般適用于資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)簡單的非股份制企業(yè)

　　教材例題8-23

　　(三)公司價值分析法

　　公司價值分析法，是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　與比較資金成本法和每股收益無差別點相比，公司價值比較法充分考慮了公司的財務風險和資金成本等因素的影響，進行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價值最大為標準，更符合公司價值最大化的財務目標;但其測算原理及測算過程比較復雜，通常用于資本規(guī)模較大的上市公司

　　關(guān)于公司價值的內(nèi)容和測算基礎與方法，目前主要有兩種認識：

　　1、公司價值等于未來凈收益(或現(xiàn)金流量，下同)按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)的價值，即公司未來凈收益的折現(xiàn)值，這種測算方法的原理有其合理性，但因其中所含不易確定的因素很多，難以在實踐中加以應用

　　2、公司價值是其股票的現(xiàn)行市場價值。此法有其合理性，但一方面股票的價格經(jīng)常處于波動之中，很難確定按哪個交易日的市場價格計算，另一方面只考慮股票的價值而忽略長期債務價值不符合實際情況。

　　五、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　(一)存量調(diào)整???在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎上，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)要求，對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整

　　其方法主要有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債;增發(fā)新股償還債務;調(diào)整現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu);調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。

　　(二)增量調(diào)整??通過追加籌資量，以增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發(fā)行新股票等。

　　(三)減量調(diào)整??通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進行企業(yè)分立等。

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