2011《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)：利率的計算(4)

　　本節(jié)大綱要求： $lesson$

　　掌握股票投資的目的、特點;股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、股票投資的目的

　　企業(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：

　　(1)獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價;

　　(2)控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。

　　二、股票投資的特點

　　股票投資相對于債券投資而言具有以下特點：

　　(1)股票投資是權(quán)益性投資;

　　(2)股票投資的風(fēng)險大;

　　(3)股票投資的收益率高;

　　(4)股票投資的收益不穩(wěn)定;

　　(5)股票價格的波動性大。

　　三、股票投資的基本分析法

　　基本分析法主要是通過對影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進行分析，評價有價證券的真正價值，判斷證券的市場價格走勢，為投資者進行證券投資提供參考依據(jù)。

　　基本分析法主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預(yù)測和相對成熟的股票市場

　　分析內(nèi)容包括：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重點。

　　教材例5-1(了解)，利用的是企業(yè)價值評估模型

　　其基本公式是：

　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量

　　=每股稅后凈利-每股股權(quán)凈投資

　　=每股稅后凈利-【每股凈投資×(1-負(fù)債比率)】

　　=每股稅后凈利-【(每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加+每股資本支出-每股折舊與攤銷)×(1-負(fù)債比率)】

　　【例題5―2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利潤貸方余額181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元，所得稅率33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入9元;公司負(fù)債總額200萬元，均為長期負(fù)債，平均年利率10%，假定公司籌資費用忽略不計。

　　(3)公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計現(xiàn)金股利以后每年增長6%.

　　(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險收益率8%，市場上所有股票的平均收益率14%.

　　【要求】

　　(1)計算光華公司本年度凈利潤

　　(2)計算光華公司本年應(yīng)計提的法定盈余公積金

　　(3)計算光華公司本年末可供投資者分配的利潤

　　(4)計算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利

　　(5)計算光華公司股票的風(fēng)險收益率和投資者要求的必要投資收益率

　　(6)利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才愿意購買

　　解答：

　　(1)凈利潤=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬元)

　　(2)應(yīng)計提的法定盈余公積金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　(3)本年末可供投資者分配的利潤=522.6-52.26+181.92=652.26(萬元)

　　(4)每股支付的現(xiàn)金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)

　　(5)風(fēng)險收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投資收益率=8%+9%=17%

　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)

　　即當(dāng)股票市價低于15.82元時，投資者才愿意購買。

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