2011年《中級財務(wù)管理》輔導：證券投資(3)

　　三、股票投資的基本分析法

　　基本分析法主要是通過對影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進行分析，評價有價證券的真正價值，判斷證券的市場價格走勢，為投資者進行證券投資提供參考依據(jù)。

　　基本分析法主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預測和相對成熟的股票市場

　　分析內(nèi)容包括：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重點。

　　教材例5-1(了解)，利用的是企業(yè)價值評估模型

　　其基本公式是：

　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量

　　=每股稅后凈利-每股股權(quán)凈投資

　　=每股稅后凈利-【每股凈投資×(1-負債比率)】

　　=每股稅后凈利-【(每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加+每股資本支出-每股折舊與攤銷)×(1-負債比率)】

　　【例題5—2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利潤貸方余額181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元，所得稅率33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入9元;公司負債總額200萬元，均為長期負債，平均年利率10%，假定公司籌資費用忽略不計。

　　(3)公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預計現(xiàn)金股利以后每年增長6%.轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1.5，無風險收益率8%，市場上所有股票的平均收益率14%.

　　【要求】

　　(1)計算光華公司本年度凈利潤

　　(2)計算光華公司本年應計提的法定盈余公積金

　　(3)計算光華公司本年末可供投資者分配的利潤

　　(4)計算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利

　　(5)計算光華公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率

　　(6)利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才愿意購買

　　解答：

　　(1)凈利潤=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬元)

　　(2)應計提的法定盈余公積金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　(3)本年末可供投資者分配的利潤=522.6-52.26+181.92=652.26(萬元)

　　(4)每股支付的現(xiàn)金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)

　　(5)風險收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投資收益率=8%+9%=17%

　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)

　　即當股票市價低于15.82元時，投資者才愿意購買。

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