2010年《中級財務管理》輔導：證券評價(2)

　　【例題】

　　2007年12月1日，通達公司購買四方公司每1股市價為64元的股票，2008年1月，通達公司獲得現(xiàn)金股利3.9元，2008年6月1日，通達公司以每股66.5元的價格出售，則持有期年均收益率為：

　　持有期收益率=【(66.5-64)+3.9】÷64=10%

　　持有期年均收益率=10%/(6/12)=20%

　　②如股票持有時間超過1年，則需要按每年復利一次考慮資金時間價值，其持有期年均收益率可按如下公式計算：

　　式中，i為股票的持有期年均收益率; 轉自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　P為股票的購買價格;

　　F為股票的售出價格;

　　Dt為各年分得的股利;

　　n為投資期限。

　　【例3-26】

　　萬通公司在2001年4月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，試計算該項投資的投資收益率。

　　解答：可采用逐次測試法、插值法進行計算，計算過程見表3-1。

　　表3-1 　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　在表3-1中，先按20%的收益率進行測算，得到現(xiàn)值為476.85萬元，比原來的投資額510萬元小，說明實際收益率要低于20%;于是把收益率調到18%，進行第二次測算，得到的現(xiàn)值為499.32萬元，還比510萬元小，說明實際收益率比18%還要低;于是再把收益率調到16%進行第三次測算，得到的現(xiàn)值為523.38萬元，比510萬元要大，說明實際收益率比16%高。

　　利率　　未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值

　　16%　　　　523.38

　　i　　　 　 510

　　18%　　　　499.32

　　(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)

　　即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計算如下：

　　(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)

　　X=16%+1.11%=17.11%

　　說明該項投資的收益率為17.11%。

　　若預期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。

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