2010年會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》資本結(jié)構(gòu)(3)

　　四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法有每股收益無(wú)差別點(diǎn)法、比較資金成本法和公司價(jià)值分析法。

　　(一)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

　　1. 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的含義

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)是每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)或銷售額(銷售量)

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，又稱息稅前利潤(rùn)-每股收益分析法(EBIT-EPS分析法)，是通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　2.每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式為：

　　3.決策：

　　利用此方法進(jìn)行分析時(shí)：

　　當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)>每股收益無(wú)差別點(diǎn)，選擇負(fù)債融資

　　當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)<每股收益無(wú)差別點(diǎn)，選擇權(quán)益融資

　　4.局限性

　　這種方法只考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。沒(méi)有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。其決策目標(biāo)是每股收益最大化而不是公司價(jià)值最大化，可用于資本規(guī)模不大，資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。

　　五、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　(一)存量調(diào)整???在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整

　　其方法主要有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債;增發(fā)新股償還債務(wù);調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu);調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。

　　(二)增量調(diào)整??通過(guò)追加籌資量，以增加總資產(chǎn)的方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行融資租賃、發(fā)行新股票等。

　　(三)減量調(diào)整??通過(guò)減少資產(chǎn)總額的方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購(gòu)減少公司股本，進(jìn)行企業(yè)分立等。

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