2010年會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》收益分配(4)

　　第二節(jié)股利政策

　　本節(jié)大綱要求：

　　掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

　　本節(jié)具體內(nèi)容：轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　通常可供選擇的股利政策包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加額外股利政策。

　　一、剩余股利政策

　　剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利;如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的理論依據(jù)是MM股利無(wú)關(guān)論。

　　其決策步驟如下：

　　(一)根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算;

　　(二)根據(jù)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中需要的權(quán)益資本數(shù)額;

　　(三)盡可能用留存收益來(lái)滿足資金需求中所需增加的股東權(quán)益數(shù)額;

　　(四)留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。

　　剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

　　剩余股利政策的缺點(diǎn)是：股利發(fā)放額會(huì)每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。該政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象.一般適用于公司初創(chuàng)階段。

　　見(jiàn)教材【例9-1】

　　二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

　　該政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　只有在確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。

　　(一)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)

　　1.有利于公司在資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的形象、增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。

　　2.有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　(二)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)

　　1.股利支付與公司盈利相脫離。

　　2.經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)，派發(fā)的股利金額大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利，會(huì)侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來(lái)很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。

　　三、固定股利支付率政策

　　固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。

　　(一)固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)

　　1.股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。

　　2.每年的股利隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

　　(二)固定股利支付率政策的缺點(diǎn)

　　1.傳遞的信息容易成為公司的不利因素。

　　2.容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。

　　3.缺乏財(cái)務(wù)彈性。

　　4.合適的固定股利支付率的確定難度大。固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

　　四、低正常股利加額外股利政策

　　低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。

　　(一)低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)

　　1.靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性，同時(shí)每年可以根據(jù)公司的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以完善公司的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　2.有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。

　　(二)低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)

　　1.由于年份之間公司的盈利波動(dòng)使得額外股利不斷變化，或時(shí)有時(shí)無(wú)，造成分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。

　　2.當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是‘正常股利’，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌的不良后果。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，對(duì)那些盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)，這種股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。

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