2015年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試真題及答案解析

　　【摘要】2015年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》本科目考試已順利結(jié)束，環(huán)球網(wǎng)校整理并發(fā)布《財(cái)務(wù)管理》考試真題“2015年中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試真題及答案解析”，對(duì)考生來說緊張的備考和考試總算過去了，考生可進(jìn)入查看真題核對(duì)答案，以下內(nèi)容是中級(jí)會(huì)計(jì)師真題供參考，另外環(huán)球網(wǎng)校小編提醒各位考生，10月30日前，財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心在全國(guó)會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)網(wǎng)公布中級(jí)會(huì)計(jì)師考試成績(jī)。

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　　一、單行選擇題(共25題，每題1分，共25分。)

　　1、下列各種籌資方式中，最有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是()。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.發(fā)行優(yōu)先股

　　C.發(fā)行公司債券

　　D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從低到高:權(quán)益資金，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、融資租賃、發(fā)行公司債券，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的是發(fā)行普通股，優(yōu)先股是結(jié)余債務(wù)和權(quán)益之間的，選項(xiàng)A正確。

　　2、下列各種籌資方式中，籌資限制條件相對(duì)最少的是()

　　A.融資租賃

　　B.發(fā)行股票

　　C.發(fā)行債券

　　D.發(fā)行短期資券

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的現(xiàn)值，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，融資租賃籌資的限制條件很少。所以選項(xiàng)A正確。

　　3、下列各項(xiàng)中，與留存收益籌資相比，屬于吸收直接投資特點(diǎn)是()

　　A.資本成本較低

　　B.籌資速度快

　　C.籌資規(guī)模有限

　　D.形成生產(chǎn)能力較快

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】吸收直接投資的籌資特點(diǎn)包括：(1)能盡快形成生產(chǎn)力;(2)容易進(jìn)行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權(quán)集中(5)不容易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。 留存收益的籌資特點(diǎn)包括：(1)不用發(fā)生籌資費(fèi)用;(2)維持公司控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。所以選項(xiàng)D正確。

　　4、下列各種籌資方式中，企業(yè)無需要支付資金占用費(fèi)的是()

　　A.發(fā)行債券

　　B.發(fā)行優(yōu)先股

　　C.發(fā)行短期票據(jù)

　　D.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費(fèi)用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，這些都會(huì)產(chǎn)生資金的占用費(fèi)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要資金的占用費(fèi)。所以選項(xiàng)D是正確的。

　　5、某公司向銀行借貸2000萬元，年利息為8%，籌資費(fèi)率為0.5%，該公司使用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是()

　　A.6.00%

　　B.6.03%

　　C.8.00%

　　D.8.04%

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】資本成本=年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)=2000x8%x(1-25%)/[2000x(1-0.5%)]=6.03%

　　6、下列各種財(cái)務(wù)決策方法中，可以用于確定最有資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的事()

　　A.現(xiàn)值指數(shù)法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司價(jià)值分析法

　　D.平均資本成本比較法

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒有考慮市場(chǎng)反映，也即沒有考慮因素。公司價(jià)值分析法，實(shí)在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng)C正確。

　　7、某公司計(jì)劃投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增利潤(rùn)4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期位()年

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金流量，每年現(xiàn)金流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60萬元，所以靜態(tài)回收期=60/10=6,選項(xiàng)B正確。

　　8、某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為()元

　　A.3125

　　B.3873

　　C.4625

　　D.5375

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=爆粉是凈殘值+(稅法規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值)x所得稅稅率=3500=(5000-3500)x25%=3875(元)

　　9、市場(chǎng)利率和債券期對(duì) 債券價(jià)值都有較大的影響。下列相關(guān)表述中，不正確的是()

　　A.市場(chǎng)利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降

　　B.長(zhǎng)期債券的價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性小于短期債券

　　C.債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小

　　D.債券票面利率與市場(chǎng)利率不同時(shí)，債券面值與債券價(jià)值存在差異

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感會(huì)大于短期債券，在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場(chǎng)率較高時(shí)，長(zhǎng)期的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。所以選項(xiàng)B不正確。

　　10、某公司用長(zhǎng)期資金來源滿足全部非流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而用短期資金來源滿足剩下部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，則該公司的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略是()

　　A.僅僅融資策略

　　B.保守融資策略

　　C.折中融資策略

　　D.期限匹配融資策略

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】激進(jìn)融資策略的特點(diǎn)：長(zhǎng)期融資小于(非流動(dòng)資產(chǎn)+永久性流動(dòng)資產(chǎn))、短期融資大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，收益和風(fēng)險(xiǎn)較高。所以選項(xiàng)A正確。

　　11、某公司全年需用x材料18000件，計(jì)劃開工360天。該材料訂貨日至到貨日的時(shí)間為5天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100件，該材料的再訂貨點(diǎn)是()件。

　　A.100

　　B.150

　　C.250

　　D.350

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】再訂貨點(diǎn)=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求=18000/360x5=250(件)，因此，再訂貨點(diǎn)=250=100=350(件)。

　　12、某公司向銀行借款100萬元，年利率為8%，銀行要求保留12%的補(bǔ)償性金額，則該借款的實(shí)際年利率為()

　　A.6.67%

　　B.7.14%

　　C.9.09%

　　D.11.04%

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】借款的實(shí)際利率=100x8%[100x(1-12%)]=9.09%,所以選項(xiàng)C正確。

　　13、下列關(guān)于量本利分析基本假設(shè)的表述中，政務(wù)額的是()

　　A.產(chǎn)銷平衡

　　B.產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

　　C.銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系

　　D.總成本由營(yíng)業(yè)成本和期間收費(fèi)用兩部組成

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】量本利分析主要假設(shè)條件包絡(luò)：(1)總成本與固定成本和變動(dòng)成本兩部分組成：(2)銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系：(3)產(chǎn)銷平衡：(4)產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。所以選項(xiàng)D不正確。
 

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　　14、某公司生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，該產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)為2元，2014年銷售量為40萬件，利潤(rùn)為50萬元。假設(shè)成本性態(tài)保持不變，則銷售量的利潤(rùn)敏感系數(shù)是()

　　A.0.60

　　B.0.80

　　C.1.25

　　D.1.60

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】單位邊際貢獻(xiàn)為2，銷售量為40，利潤(rùn)為50，根據(jù)Qx(P-V)-F=利潤(rùn)，則有40x2-F=50，可以得出固定成本F=30(萬元)，假設(shè)銷售量上升10%，變化后的銷售量=40 x(1+10%)=44(萬元),變化后的利率=44x2-30=58(萬元)，利率的變化率=(58-50)/50=16%，所以銷售量的敏感系數(shù)=16%/10%=1.60，選項(xiàng)D正確。

　　15、下列成本項(xiàng)目中，與傳統(tǒng)成本法相比，運(yùn)用作業(yè)成本法核算更具有優(yōu)勢(shì)的是()

　　A.直接材料成本

　　B.直接人工成本

　　C.間接制造費(fèi)用

　　D.特定產(chǎn)品專用生產(chǎn)線折舊費(fèi)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】在作業(yè)成本法下，對(duì)于直接費(fèi)用的確認(rèn)和分配與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是一致的，而間接費(fèi)用的分配對(duì)象不再是產(chǎn)品，而是作業(yè)活動(dòng)。采用作業(yè)成本法，制造費(fèi)用按照成本動(dòng)因直接分配，避免了傳統(tǒng)成本計(jì)算法下的成本扭曲。所以本題選C。

　　16、某股利分配理論認(rèn)為，由于對(duì)資本利得收益征收的稅率低于對(duì)股利收益征收的稅率，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理由是()

　　A.代理理論

　　B.信號(hào)傳遞理論

　　C."手中鳥”理論

　　D.所得稅差異理論

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】所得稅差異理論認(rèn)為，資本利得收益比股利收益更有利于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。對(duì)資本利得收益征收的稅率低于對(duì)股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對(duì)資本利得收益的納稅時(shí)間選擇更具彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。

　　17、下列各項(xiàng)中，收企業(yè)股票分割影響的是()

　　A.每股股票價(jià)值

　　B.股東權(quán)益總額

　　C.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

　　D.股東持股比例

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】股票分割，知識(shí)增加企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)，而企業(yè)的股東權(quán)益總額及內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)產(chǎn)生變化。股數(shù)增加導(dǎo)致每股價(jià)值降低，所以選項(xiàng)A正確。

　　18、下列各種股利支付形式中，不會(huì)改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是()

　　A.股票股利

　　B.財(cái)產(chǎn)股利

　　C.負(fù)債股利

　　D.現(xiàn)金股利

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】發(fā)放股票股利對(duì)公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為股本和資本公積，不改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東的結(jié)構(gòu)成，所以選項(xiàng)A是正確的。19、確定股東是否有權(quán)領(lǐng)取股利的截止日期是()

　　A.除息日

　　B.股權(quán)登記日

　　C.股權(quán)宣告日

　　D.股權(quán)發(fā)放日

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，所以正確答案是選項(xiàng)B.

　　20、產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反應(yīng)的信息是()

　　A.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健

　　B.長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)

　　C.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)

　　D.股東權(quán)益的保障程度越高

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額x100%，這一比率越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱，債權(quán)人權(quán)益保障程度越低，所以選項(xiàng)B、D不正確;產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)強(qiáng)，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A不正確

　　21、某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%，期限為1年，則該借款的實(shí)際年利率為()

　　A.2.01%

　　B.4.00%

　　C.4.04%

　　D.4.06%

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】實(shí)際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)-1=4.06%

　　22、當(dāng)某上市公司的β系數(shù)大于0時(shí)，下列關(guān)于該公司風(fēng)險(xiǎn)與收益表述中，正確的是()

　　A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)

　　B.資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同向變化

　　C.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)幅度

　　D.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)幅度

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】根據(jù)上述β系數(shù)的定義可知，當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率和市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加(或減少)1%.那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)得增加(或減少)1%。也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

　　23、運(yùn)用彈性預(yù)算法編制成本費(fèi)用預(yù)算包括以下步驟：①確定適用的業(yè)務(wù)量范圍;②確定各項(xiàng)成本與業(yè)務(wù)量的數(shù)量關(guān)系;③選項(xiàng)業(yè)務(wù)量計(jì)算單位;④計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本。這四個(gè)小步驟的正確順序是()

　　A.①→②→③→④

　　B.③→②→①→④

　　C.③→①→②→④

　　D.①→③→②→④

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】運(yùn)用彈性預(yù)算法編制預(yù)算的基本步驟是：第一步，選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位;第二步，確定適用業(yè)務(wù)量的業(yè)務(wù)范圍，第三步，逐項(xiàng)研究并確定各項(xiàng)成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系：第四步，計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本，并用一定的方法來表達(dá)，所以正確答案是C。(參見教材65頁(yè))

　　24、隨著預(yù)算執(zhí)行不斷補(bǔ)充預(yù)算，但始終把持一個(gè)固定預(yù)算期長(zhǎng)度的預(yù)算編制方法是()

　　A.滾動(dòng)預(yù)算法

　　B.彈性預(yù)算法

　　C.零基預(yù)算法

　　D.定期預(yù)算法

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】滾動(dòng)預(yù)算法是指在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算與會(huì)計(jì)期間脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度的一種預(yù)算方法，所以本題的正確答案是選項(xiàng)A(C參考教材68頁(yè))

　　25、當(dāng)一些債務(wù)即將到期時(shí)，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這種籌資的動(dòng)機(jī)是()

　　A.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

　　B.支付性籌資動(dòng)機(jī)

　　C.調(diào)整型籌資動(dòng)機(jī)

　　D.創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)因調(diào)整資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。當(dāng)一些債務(wù)即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉新債還舊債。這是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，所以本題正確答案是選項(xiàng)C.(參見教材86頁(yè))
 

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2015年中級(jí)會(huì)計(jì)師《中級(jí)經(jīng)濟(jì)法》考試真題及答案解析

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　　二、多項(xiàng)選擇題(共10題，每題2分，共20分)

　　1、下列各項(xiàng)措施中，能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的有()

　　A.減少對(duì)外投資

　　B.延遲支付貨款

　　C.加速應(yīng)收賬款的回收

　　D.加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。對(duì)外投資不影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故A錯(cuò)。延遲支付貨款會(huì)延長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，從而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，故B正確。加速應(yīng)收賬款的回收會(huì)縮短加速應(yīng)收賬款的周期，故C正確。加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售會(huì)是存貨周期縮短，故D正確。所以，答案為BCD。

　　2、根據(jù)責(zé)任成本管理基本原理，成本中心只對(duì)可控負(fù)責(zé)。可控成本應(yīng)具備的條件有()

　　A. 該成本是成本中心計(jì)量的

　　B. 該成本的發(fā)生是成本中心可預(yù)見的

　　C. 該成本是成本中心可調(diào)節(jié)和控制的

　　D. 該成本是為成本中心取得收入而發(fā)生的

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABC

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】可控成本的確定應(yīng)具備三項(xiàng)條件：有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法了解所發(fā)生耗費(fèi)的性質(zhì);有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法對(duì)所發(fā)生耗費(fèi)加以計(jì)量;有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法對(duì)所發(fā)生耗費(fèi)加以控制和調(diào)節(jié)。所以答案為ABC。

　　3、下列各項(xiàng)中，屬于剩余鼓勵(lì)政策優(yōu)點(diǎn)有()

　　A. 保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　B. 降低再投資資本成本

　　C. 使股利與企業(yè)盈余掛鉤

　　D. 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。而固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。所以答案為ABD。

　　4、下列各因素中，影響企業(yè)償債能力的有()

　　A. 經(jīng)營(yíng)租賃

　　B. 或有事項(xiàng)

　　C. 資產(chǎn)質(zhì)量

　　D. 授信額度

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】影響企業(yè)償債能力的其他因素包括：(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度(2)資產(chǎn)質(zhì)量(3)或有事項(xiàng)或承諾事項(xiàng)(4)經(jīng)營(yíng)租賃。所以答案為ABCD。

　　5、公司制企業(yè)有可能在經(jīng)營(yíng)者和股東之間的利益沖突，解決這一沖突的方式有()

　　A、解聘

　　B、接收

　　C、收回借款

　　D、授予股票期權(quán)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的方式包括：解聘、接收和激勵(lì)，其中激勵(lì)分為股票期權(quán)和績(jī)效股兩種，所以本題的答案為ABD。

　　6、某公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆款現(xiàn)值的算式中，正確的有()

　　A.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,3)

　　B.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,4)

　　C.5000×[(P/A,10%,9)-(P/F,10%,3)]

　　D.5000×[(P/A,10%,10)-(P/F,10%,4)]

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】本題考遞延年金的計(jì)算。計(jì)算公式為P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)或者P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m).題目中的年金是第5年至第10年發(fā)生的。所以遞延期m=4,年金期數(shù)n=6.

　　年金A=5000，利率i=10%.所以答案為BD。

　　7、下列各項(xiàng)預(yù)算中，與編制利潤(rùn)表預(yù)算直接相關(guān)的是()。

　　A.銷售預(yù)算

　　B.生產(chǎn)預(yù)算

　　C.產(chǎn)品成本預(yù)算

　　D.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ACD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】利潤(rùn)表中的銷售收入、銷售成本、銷售及管理費(fèi)用分別來自銷售收入預(yù)算，產(chǎn)品成本預(yù)算，銷售及管理費(fèi)用預(yù)算。而生產(chǎn)預(yù)算只涉及實(shí)物量不涉及價(jià)值量。所以選ACD.

　　8、下列各項(xiàng)中，屬于盈余公積金用途的有()

　　A.彌補(bǔ)虧損

　　B.轉(zhuǎn)贈(zèng)股本

　　C.擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)

　　D.分配股利

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABC

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)的盈余公積主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，也可用于彌補(bǔ)虧損。但是，用盈余公積彌補(bǔ)虧損應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)提議，經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)批準(zhǔn);轉(zhuǎn)增資本(股本)，當(dāng)提取的盈余公積累積比較多時(shí)，企業(yè)可以將盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)，但是必須經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，而且用盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)后，留存的盈余公積不得少于注冊(cè)資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤(rùn)分配。所以D不對(duì)。正確答案為ABC。

　　9、下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()

　　A、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況

　　B、國(guó)家的信用等級(jí)

　　C、國(guó)家的貨幣供應(yīng)量

　　D、管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABCD

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。所以本題答案為ABCD。

　　10、在考慮企業(yè)所得稅的前提下，下列可用于計(jì)算現(xiàn)金流量的公式有()

　　A.稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本

　　B.營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　C.(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)

　　D.營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】AB

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】在考慮企業(yè)所得稅的時(shí)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×所得稅稅率+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以答案為AB。
 

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　　三、判斷題(共10題，每題1分，共10分)

　　1、企業(yè)在初創(chuàng)期通常采用外部籌資，而在成長(zhǎng)期通常采用內(nèi)部籌資。()

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股票、債劵、取得商業(yè)信用等。

　　2、資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。()

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對(duì)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，通常用資本成本率表示。

　　3、某投資者進(jìn)行間接投資，與其交易的籌資者實(shí)在進(jìn)行直接籌資;某投資者進(jìn)行直接接投資，與其交易的籌資者實(shí)在進(jìn)行間接籌資。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動(dòng)。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接融資是指以貨幣為主要金融工具，通過銀行體系吸收社會(huì)存款，再對(duì)企業(yè)、個(gè)人貸款的一種融資機(jī)制。這種以銀行金融機(jī)構(gòu)為中介進(jìn)行的融資活動(dòng)場(chǎng)所即為間接融資市場(chǎng)，主要包括中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。

　　4、營(yíng)運(yùn)資金具有多樣性、波動(dòng)性、短期性、變動(dòng)性和不易變現(xiàn)等特點(diǎn)。()

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】營(yíng)運(yùn)資金的來源具有靈活多樣性;營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性;營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性;營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

　　5、對(duì)作業(yè)和流程的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，使用的考核指標(biāo)可以是財(cái)務(wù)指標(biāo)也可以是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要用于時(shí)間、質(zhì)量、效率三個(gè)方面的考慮。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對(duì)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】若要評(píng)價(jià)作業(yè)和流程的執(zhí)行情況，必須建立業(yè)績(jī)指標(biāo)，可以是財(cái)務(wù)指標(biāo)也可以是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要體現(xiàn)在時(shí)間、質(zhì)量、效率三個(gè)方面，比如：投入產(chǎn)出比、次品率、生產(chǎn)周期等。

　　6、當(dāng)公司處于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定或成長(zhǎng)期，對(duì)未來的盈利和支付能力可作出準(zhǔn)確的判斷并具有足夠的把握時(shí)，可以考慮采用穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，增強(qiáng)投資者信息。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對(duì)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】采用固定或穩(wěn)定的股利政策，要求公司對(duì)未來的盈利和支付能力可作出準(zhǔn)確的判斷。固定或穩(wěn)定的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。

　　7、業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式只對(duì)業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，而不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的上市公司。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對(duì)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式只對(duì)業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，而不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。

　　8、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理論包括利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、公司價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等理論，其中利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和相關(guān)者利益最大化都是以利潤(rùn)最大化為基礎(chǔ)的。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、公司價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)都是以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。

　　9、必要收益率與投資者認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率就較高。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】必要收益率與認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，人們對(duì)于資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財(cái)務(wù)困難的可能性很大，即該公司股票的產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以，該股票的必要收益率就較高。

　　10、企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算，執(zhí)行部門一般不能調(diào)整，但是，市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時(shí)，可經(jīng)逐級(jí)審批后調(diào)整。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對(duì)

　　【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算，一般不予以調(diào)整，但預(yù)算單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立或?qū)е骂A(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時(shí)，可做調(diào)整。
 

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　　四、計(jì)算分析題(共4題，每題5分，共20分)

　　1、甲公司擬投資100萬元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

　　要求：

　　(1) 計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

　　(2) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

　　(3) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

　　(4) 計(jì)算原始投資額。

　　(5) 計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。

　　(2)第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=19+11=30萬元

　　(3)第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=30+5+10=45萬元

　　(4)原始投資額=100+10=110萬元

　　(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。

　　2、乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析，2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

　　(2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)。

　　(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。

　　(4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。

　　(5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)最佳現(xiàn)金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元

　　(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)=8100/180=45次。

　　(3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9萬元。

　　(4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本180/2×10%=9萬元。

　　(5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬元。

　　也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元

　　3、丙公司是一家上市公司，管理層要求財(cái)務(wù)部門對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)部門根據(jù)公司2013年和2014年的年報(bào)整理出用于評(píng)價(jià)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如下表所示：

　　丙公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元

　　要求：

　　(1)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：①營(yíng)運(yùn)資金②權(quán)益乘數(shù)。

　　(2)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②凈資產(chǎn)收益率③資本保值增長(zhǎng)率。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)營(yíng)運(yùn)資金=200000-120000=80000

　　權(quán)益乘數(shù)=800000/(800000-30000)=1.6

　　(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=420000/[(65000+55000)/2]=7

　　2013年期末所有者權(quán)益=700000-300000=400000

　　2014年期末所有者權(quán)益=800000-300000=500000

　　凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%

　　資本保值增長(zhǎng)率=500000/400000×100%=125%

　　4、丁公司2014年末的長(zhǎng)期借款余額為12000萬元，短期借款余額為零。該公司的最佳現(xiàn)金持有量為500萬元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù);新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款;借款利息按季度平均計(jì)提，并在季度期末償還。

　　丁公司編制了2015年 分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：

　　丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息，單位：萬元

　　注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：確定上表中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元

　　B=2600×8%/4=52萬元

　　注：本題已說明利息的支付方式，所以不能認(rèn)為利隨本清，而是將短期借款利息分?jǐn)偟礁鱾€(gè)季度。由于1450萬元是季末歸還的，所以本季度還是歸還借款2600萬元一個(gè)季度的利息。

　　C-1450-52-540=503，得出C=2545萬元。

　　D=(2600-1450)×8%/4=23萬元(道理同B)

　　-450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700萬元。
 

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　　五、綜合題(共2題，第1題10分，第2題15分，共10分)

　　1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡，未來加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和產(chǎn)品銷售價(jià)格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會(huì)進(jìn)行討論，相關(guān)資料如下：

　　資料一：2014年E產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實(shí)際用工7000小時(shí)，實(shí)際人工成本為16元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：

　　E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

　　資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為15000件，2015年計(jì)劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本為200元，計(jì)劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費(fèi)稅率為5%，成本利潤(rùn)率為20%。

　　資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個(gè)額外訂單，意向訂購(gòu)量為2800件，訂購(gòu)價(jià)格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，計(jì)算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。

　　(2)根據(jù)資料二，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。

　　(3)根據(jù)資料三，運(yùn)用變動(dòng)成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。

　　(4)根據(jù)資料二、資料三和上述測(cè)算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，平說明理由。

　　(5)根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)為150000萬元，銷售單價(jià)為350元，假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響，計(jì)算F產(chǎn)品保本銷售量和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120元

　　直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元

　　直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元

　　直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元

　　(2)全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

　　(3)變動(dòng)成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

　　(4)由于額外訂單價(jià)格290元高于252.62元，故應(yīng)接收訂單。

　　(5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。

　　實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=5800件。

　　2、已公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬元，其中負(fù)債合計(jì)2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：

　　資料一：預(yù)計(jì)已公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，股利也隨之相應(yīng)增長(zhǎng)。相關(guān)資料如表1所示：

　　表1 已公司相關(guān)資料

　　資料二：已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資，并利用自有資金回購(gòu)相應(yīng)價(jià)值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費(fèi)用，且債劵的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，股票回購(gòu)后該公司總資產(chǎn)的賬面價(jià)值不變，經(jīng)測(cè)算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示：

　　表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本

　　注：表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

　　(1)根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算已公司股東要求的必要收益率。

　　(2)根據(jù)資料一，利用股票估計(jì)模型計(jì)算已公司2014末股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　(3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買入已公司股票，并說明理由。

　　(4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。

　　(5)根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，說明理由。

　　(6)預(yù)計(jì)2015年已公司的息稅前利潤(rùn)為1400萬元，假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

　　(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

　　(2)內(nèi)在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

　　(3)由于10元高于市價(jià)8.75元，所以投資者該購(gòu)入該股票。

　　(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

　　B=7%×(1-25%)=5.25%

　　C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

　　D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

　　(5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化，因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。

　　(6)2015年稅前利潤(rùn)=1400-4000×7%=1120萬元

　　2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤(rùn)/2015年稅前利潤(rùn)=1400/1120=1.25

　　2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5

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