2020年中級經濟師《經濟基礎》考點：第十九章貨幣政策的中介目標及傳導機制
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考點七 貨幣政策的中介目標及傳導機制
一、貨幣政策的中介目標
貨幣政策的中介目標又稱為貨幣政策的中間指標、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量和貨幣政 策目標變量之間的變量指標，貨幣政策目標一經確定，中央銀行可以按照可控性、可測性和相關性的三大原則選擇相應的中介目標。
貨幣政策目標的變量指標包括：
1、利率：通常指短期的市場利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆借利率，有的使用短期國庫券利率。原 因包括：
(1)短期市場利率具有可控性：央行可通過調整再貼現(xiàn)率、存款準備金率或在公開市場買賣國債，改變 資金供求關系，引導短期市場利率的變化。
(2)短期市場利率具有可測性：該利率與各種支出變量有穩(wěn)定聯(lián)系，央行可通過收集各方面資料對利率 進行定量分析與預測
(3)短期市場利率具有相關性：該利率的變化會影響金融機構、企業(yè)、居民的資金實際成本和機會成本， 改變其行為，最終達到收緊或放松銀根等目的
2、貨幣供應量：整個社會的貨幣存量，是可以用作購買商品和支付勞務費的貨幣總額。
(1) 就可測性而言，是因為它們都分別反映在中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機構的資產負債表內， 可以隨時進行量的測算和分析;
(2) 就可控性而言，基礎貨幣由中央銀行直接控制，狹義貨幣供應量、廣義貨幣供應量雖然不由中央 銀行直接控制，但中央銀行可通過對基礎貨幣的控制、調整準備金率及其他措施間接的控制
(3) 就相關性而言，中央銀行只要控制住了貨幣供應量，就能控制一定時期的社會總需求，從而有利 于實現(xiàn)貨幣政策目標。
3、超額準備金或基礎貨幣：
(1)超額準備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定準備金的 部分。超額準備金往往因為其取決于商業(yè)銀行的意愿和財務狀況而不易為貨幣當局測度和控制。
(2)基礎貨幣：滿足可測性與可控性要求，數(shù)字一目了然，不少國家把它視為較為理想的中介目標。
4、通貨膨脹率
自20世紀90年代起，一些國家把貨幣政策中介目標由貨幣供應量轉為通貨膨脹率，由此形成所謂的通 貨膨脹目標制。即設定一個適合的通貨膨脹率并且予以盯住，如果通貨膨脹率處于正常范圍，參考利率、貨幣供應量等指標狀況，制定適宜的貨幣政策;如果通貨膨脹率超出范圍，暫停其他項目的調節(jié)，以控制通貨膨脹率為貨幣政策的主要任務。
【經典例題】
【2018 年真題：單選題】不少國家將基礎貨幣作為貨幣政策中介目標。主要原因在于()。
A. 它與各種支出變量有著穩(wěn)定可靠的關系
B. 它的數(shù)字一目了然，數(shù)量也易于調控
C. 它直接決定了商業(yè)銀行的資產業(yè)務規(guī)模
D. 它有利于實現(xiàn)總需求與總供給的平衡
【答案】B
【解析】基礎貨幣是構成貨幣供應量倍數(shù)伸縮的基礎，它可以滿足可測性與可控性的要求，數(shù)字一目了然， 數(shù)量也易于調控。不少國家把它視為較理想的中介目標。
【例題：2016 年單選題】通常情況下，作為貨幣政策中介目標的利率是( ) 。
A.法定存款準備金利率
B.短期市場利率
C.優(yōu)惠利率
D.固定利率
【答案】B
【解析】利率是貨幣政策的中介目標，通常指短期的市場利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆 借利率，有的使用短期國庫券利率。
【例題：2017 年多選題】中央銀行選擇貨幣政策中介目標依據的原則包括()。
A. 誘發(fā)性
B. 可控性
C. 自發(fā)性
D. 可測性
E. 相關性
【答案】BDE
【解析】中央銀行選擇貨幣政策中間目標遵循的原則是可控性、可測性、相關性。
二、貨幣政策傳導機制
1.含義：
貨幣政策傳導機制是指中央運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現(xiàn)既定目標的傳導途徑與作用 機理。貨幣傳導機制是否順暢直接影響貨幣政策的實施效果。
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