2013年審計(jì)師考試輔導(dǎo)：財(cái)務(wù)杠桿(DFL)

　　第四章 籌資決策管理

　　知識(shí)點(diǎn)九、財(cái)務(wù)杠桿(DFL)

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的理解：

　　解釋：當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤(rùn)的增加雖然不會(huì)改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導(dǎo)致普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　普通股收益=(息稅前利潤(rùn)-債務(wù)資本利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息

　　普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=

　　提示：考試中一般沒有優(yōu)先股，公式簡(jiǎn)化為EBIT/(EBIT-I)

　　如果固定性融資成本債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于0，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，即不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　▲推導(dǎo)過程：

　　(三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤(rùn)的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大?？梢?，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

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