2013年審計師考試輔導(dǎo)：混合性籌資

　　第四章 籌資決策管理

　　知識點三、混合性籌資

　　混合性籌資兼具股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性。主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認股權(quán)證籌資。

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券

　　1.定義：在發(fā)行當時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。

　　2.發(fā)行條件：股東大會決議方可發(fā)行。

　　3.轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換價格越高，所轉(zhuǎn)股數(shù)越少。如果轉(zhuǎn)股價分時段設(shè)置，越向后推遲，轉(zhuǎn)

　　換價格越高，轉(zhuǎn)股越少。

　　4.優(yōu)點：

　　(1)有利于降低資本成本?？赊D(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券。

　　(2)由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權(quán)本身具有其吸引力(即對未來投資收益期望較高)，從而發(fā)行公司可按高于同類普通債券的價格賣出，可以取得高額籌資。

　　(3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)籌資和股權(quán)籌資的雙重屬性。

　　(4)債券轉(zhuǎn)股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風險，減少了現(xiàn)金流出量。

　　(5)增加對公司股價上升的信心。

　　5.缺點：

　　(1)能否實現(xiàn)轉(zhuǎn)換對公司是一種考驗，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價贖回;

　　(2)如果公司股價長期達不到轉(zhuǎn)換條件，將會對公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響。

　　(二)認股權(quán)證

　　1.概念：股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)，賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量普通股的權(quán)利。可單獨發(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。--風險大

　　2.理論價值=可購買的普通股股數(shù)×普通股市場價格-憑認股權(quán)證購買的普通股價格

　　示例：普通股價格15元，認股權(quán)證的購股價格為12萬元，每張認股權(quán)證可購買一張股票，理論價值=1×15-12=3元。

　　3.實際市場價格：高于理論價值。原因是認股權(quán)證具有獲利的杠桿作用，具有高潛在資本收益和有限的投資損失。

　　4.作用：

　　(1)發(fā)行認股權(quán)證可以為公司籌集額外的現(xiàn)金。無論認股權(quán)證是單獨發(fā)行，還是附帶發(fā)行，都可以按一定價格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期償還，從而為公司籌集一筆額外的資金。

　　(2)認股權(quán)證可以促進其他籌資方式的運用。如單獨發(fā)行的認股權(quán)證有利于未來發(fā)售股票，依附于債券的認股權(quán)證，可促進債券的發(fā)行。

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