2013年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融實(shí)務(wù)》精講筆記:第八章

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　　第八章　通貨膨脹與通貨緊縮

　　通過本章的考試，測(cè)查應(yīng)考人員是否掌握通貨膨脹和通貨緊縮等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的性質(zhì)、成因與影響，是否掌握治理通貨膨脹和通貨緊縮的一般對(duì)策，并能夠分析和把握國內(nèi)外通貨膨脹和通貨緊縮的運(yùn)行態(tài)勢(shì)和相關(guān)對(duì)策。

　　本章考查考生對(duì)通貨膨脹、通貨緊縮的基本定義、產(chǎn)生的原因、造成的影響以及治理對(duì)策的了解、熟悉和掌握。從歷年考題來看，單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題和案例分析題都有涉及。

　　第一節(jié)　通貨膨脹概述

　　一、通貨膨脹的涵義

　　通貨膨脹是價(jià)值符號(hào)流通條件下的特有現(xiàn)象。

　　通貨膨脹的定義有兩點(diǎn)是共同的： 一是有效需求大于有效供給;二是物價(jià)持續(xù)上漲。物價(jià)上漲作為通貨膨脹的基本標(biāo)志。

　　普遍接受的定義：通貨膨脹是在一定時(shí)間內(nèi)一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲的現(xiàn)象。對(duì)于這個(gè)定義的理解應(yīng)包括以下幾方面的內(nèi)容：

　　第一，通貨膨脹所指的物價(jià)上漲并非個(gè)別商品或勞務(wù)價(jià)格的上漲，而是指一般物價(jià)水平，即全部物品及勞務(wù)的加權(quán)平均價(jià)格的上漲。

　　第二，在通貨膨脹中，一般物價(jià)水平的上漲是一定時(shí)間內(nèi)的持續(xù)的上漲。

　　第三，通貨膨脹所指的物價(jià)上漲必須超過一定的幅度。

　　【例題?單選題】通貨膨脹的基本標(biāo)志是(　)。

　　A.出口增長

　　B.物價(jià)上漲

　　C.投資膨脹

　　D.消費(fèi)膨脹

　　【答案】B

　　【解析】物價(jià)上漲是通貨膨脹的基本標(biāo)志。

　　二、通貨膨脹的類型

　　(一)按通貨膨脹的程度，分為爬行式、溫和式、奔騰式和惡性通貨膨脹四種。

　　爬行式通貨膨脹是指價(jià)格總水平上漲的年率不超過2%―3%，并且在經(jīng)濟(jì)生活中沒有形成通貨膨脹的預(yù)期。

　　溫和式通貨膨脹是價(jià)格總水平上漲比爬行式高，但又不是很快，具體百分比沒有一個(gè)統(tǒng)一的說法。

　　奔騰式通貨膨脹是物價(jià)總水平上漲率在2位數(shù)以上，且發(fā)展速度很快。

　　惡性通貨膨脹或稱超級(jí)通貨膨脹是物價(jià)上升特別猛烈，且呈加速趨勢(shì)。此時(shí)，貨幣已完全喪失了價(jià)值貯藏功能，部分地喪失了交易媒介功能。

　　【例題?多選題】惡性通貨膨脹表現(xiàn)為物價(jià)上升猛烈，使貨幣部分甚至完全喪失了(　)。

　　A.價(jià)值尺度功能

　　B.價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)功能

　　C.交易媒介功能

　　D.價(jià)值貯藏功能

　　E.使用價(jià)值

　　【答案】CD

　　【解析】惡性通貨膨脹時(shí)，貨幣完全喪失了價(jià)值貯藏功能，部分喪失了交易媒介功能。

　　(二)按市場(chǎng)機(jī)制的作用分為：公開型通貨膨脹和隱蔽型通貨膨脹。

　　公開型通貨膨脹：價(jià)格總水平明顯、直接地上漲(前提：市場(chǎng)功能完全發(fā)揮)

　　隱蔽型通貨膨脹：物價(jià)總水平未提高，在貨幣工資沒下降的情況下，居民實(shí)際消費(fèi)水平卻下降。(前提：經(jīng)濟(jì)中積累了過度需求的壓力，但政府對(duì)商品和工資進(jìn)行嚴(yán)格管制，商品供不應(yīng)求的現(xiàn)實(shí)通過準(zhǔn)價(jià)格形式表現(xiàn)出來。)

　　【例題1?單選題】隱蔽型通貨膨脹的物價(jià)表現(xiàn)為(　)。

　　A.明顯上漲

　　B.總水平未提高

　　C.明顯下降

　　D.劇烈波動(dòng)

　　【答案】B

　　【解析】本題考查隱蔽型通貨膨脹的表現(xiàn)。

　　【例題2?多選題】隱蔽型通貨膨脹往往表現(xiàn)為(　)。

　　A.物價(jià)漲幅大

　　B.物價(jià)降幅大

　　C.物價(jià)變動(dòng)不明顯

　　D.商品短缺

　　E.憑票購買

　　【答案】CDE

　　【解析】本題考查隱蔽型通貨膨脹的表現(xiàn)。

　　(三)按預(yù)期分為預(yù)期性通貨膨脹與非預(yù)期性通貨膨脹

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家將通貨膨脹分為預(yù)期性和非預(yù)期性兩種，主要作用在于考察通貨膨脹的效應(yīng)。一般認(rèn)為只有非預(yù)期性通貨膨脹才有真實(shí)效應(yīng)，而預(yù)期性通貨膨脹沒有實(shí)在性的效果，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體已采取相應(yīng)對(duì)策抵消其影響了。

　　(四)按成因分為，通貨膨脹分為需求拉上型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹與結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

　　三、通貨膨脹的成因：理論分析

　　雖然不同時(shí)期發(fā)生通貨膨脹的原因是不同的。但從總量上講，導(dǎo)致通貨膨脹的壓力主要是來自需求方面和供給方面。

　　(一)需求拉上

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)中需求的擴(kuò)張超出總供給的增長時(shí)，即“太多的貨幣追求太少的商品”，過度需求就會(huì)拉動(dòng)價(jià)格總水平持續(xù)上漲，從而引起通貨膨脹。

　　【例題?2011單選題】 “太多的貨幣追求太少的商品”，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平上漲，這種情形屬于(　)通貨膨脹。

　　A.需求拉上型

　　B.成本推進(jìn)型

　　C.結(jié)構(gòu)型

　　D.隱蔽型

　　【答案】A

　　【解析】本題考查需求拉上型通貨膨脹的相關(guān)知識(shí)。需求拉上型通貨膨脹可以通俗地表述為“太多的貨幣追求太少的商品”。參見教材P136

　　(二)成本推進(jìn)

　　進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，西方發(fā)達(dá)國家普遍經(jīng)歷了高失業(yè)和高通貨膨脹并存的“滯脹”局面。

　　該理論認(rèn)為，通貨膨脹的根源并非總需求過度，而是由于總供給方面生產(chǎn)成本上升所引起。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還進(jìn)一步分析了促使產(chǎn)品成本上升的原因：(1)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中有組織的工會(huì)對(duì)工資成本具有操縱能力。 即“工資成本推進(jìn)型通貨膨脹”。(2)壟斷性大公司也具有對(duì)價(jià)格的操縱能力，是提高價(jià)格水平的重要力量。即“利潤推進(jìn)型通貨膨脹”。(3)匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品和原材料成本上升，以及石油危機(jī)、資源枯竭、環(huán)境保護(hù)政策不當(dāng)?shù)仍斐傻某杀旧仙?/P>

　　【例題1?2011單選題】石油危機(jī)、資源枯竭等造成原材料、能源價(jià)格上升，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平上漲，這種情形屬于(　)通貨膨脹。

　　A.需求拉上型

　　B.成本推進(jìn)型

　　C.結(jié)構(gòu)型

　　D.隱蔽型

　　【答案】B

　　【解析】本題考查成本推進(jìn)型通貨膨脹的相關(guān)知識(shí)。成本推進(jìn)型通貨膨脹中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)一步分析了促使產(chǎn)品成本上升的原因：①在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中有組織的工會(huì)對(duì)工資成本具有操縱能力。②壟斷性大公司也具有對(duì)價(jià)格的操縱能力，是提高價(jià)格水平的重要因素。③匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品和原材料成本上升，以及石油危機(jī)、資源枯竭、環(huán)境保護(hù)政策不當(dāng)?shù)仍斐稍牧?、能源生產(chǎn)成本的提高，都是引起成本推進(jìn)型通貨膨脹的原因。

　　【例題2?2011多選題】下列情形中，可能會(huì)導(dǎo)致成本推進(jìn)型通貨膨脹的是(　)。

　　A.壟斷性大公司為獲取壟斷利潤人為提高產(chǎn)品價(jià)格

　　B.勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素不能根據(jù)社會(huì)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求及時(shí)發(fā)生轉(zhuǎn)移

　　C.有組織的工會(huì)迫使工資的增長率超過勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長率

　　D.資源在各部門之間的配置嚴(yán)重失衡

　　E.匯率變動(dòng)引起原材料成本上升

　　【答案】ACE

　　【解析】本題考查成本推進(jìn)型通貨膨脹的相關(guān)知識(shí)。成本推進(jìn)型通貨膨脹中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)一步分析了促使產(chǎn)品成本上升的原因：①在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中有組織的工會(huì)對(duì)工資成本具有操縱能力。②壟斷性大公司也具有對(duì)價(jià)格的操縱能力，是提高價(jià)格水平的重要因素。③匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品和原材料成本上升，以及石油危機(jī)、資源枯竭、環(huán)境保護(hù)政策不當(dāng)?shù)仍斐稍牧?、能源生產(chǎn)成本的提高，都是引起成本推進(jìn)型通貨膨脹的原因。參見教材P137

　　(三)供求混合作用

　　(四)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化

　　某些產(chǎn)業(yè)/部門在需求或成本方面發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)通過部門間的相互看齊過程而影響到其他部門，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的上升。

　　具體情況可以分為以下三種：

　　1.需求轉(zhuǎn)移：需求增加的行業(yè)，價(jià)格和工資上漲;需求減少的行業(yè)，由于價(jià)格和工資的剛性，導(dǎo)致物價(jià)總體上升。

　　2.部門差異：①高勞動(dòng)生產(chǎn)率部門工資上漲導(dǎo)致低勞動(dòng)生產(chǎn)率部門工資上漲，從而導(dǎo)致物價(jià)總體上升。②“瓶頸”部門供不應(yīng)求、價(jià)格上漲，引起其他部門、乃至總體物價(jià)上漲。

　　3.國際因素(北歐型通貨膨脹)：世界通脹通過一系列機(jī)制首先傳遞到實(shí)行開放經(jīng)濟(jì)小國的開放經(jīng)濟(jì)部門，進(jìn)而帶動(dòng)不開放經(jīng)濟(jì)部門，最后導(dǎo)致價(jià)格總體水平上升。

　　【例題?2011單選題】由國際因素引起的通貨膨脹也叫北歐型通貨膨脹，是由北歐學(xué)派提出的，其適用于(　)。

　　A.開放經(jīng)濟(jì)的小國

　　B.開放經(jīng)濟(jì)的大國

　　C.封閉經(jīng)濟(jì)的小國

　　D.封閉經(jīng)濟(jì)的大國

　　【答案】A

　　【解析】本題考查北歐型通貨膨脹的相關(guān)知識(shí)。由國際因素引起的通貨膨脹也叫北歐型通貨膨脹，是由北歐學(xué)派提出的，它以實(shí)行開放經(jīng)濟(jì)的小國為研究背景。

　　四、通貨膨脹的成因：現(xiàn)實(shí)分析

　　在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中， 形成通貨膨脹的直接原因是貨幣供給過度，導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)上漲。

　　(一)財(cái)政原因

　　因財(cái)政原因迫使過度供給貨幣的情況一般有兩種，即發(fā)生財(cái)政赤字，或推行赤字財(cái)政政策。

　　(二)信貸原因

　　因信貸原因迫使過度供給貨幣的情況主要是指銀行信用提供的貨幣量超過了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣數(shù)量的客觀需求，而導(dǎo)致的貨幣貶值、物價(jià)上漲現(xiàn)象，一般稱之為“信用膨脹”。

　　(三)其它原因

　　投資規(guī)模過大、國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)、國際收支長期順差等。

　　第二節(jié)　通貨膨脹的治理

　　一、治理通貨膨脹的必要性

　　(一)通貨膨脹對(duì)社會(huì)再生產(chǎn)的負(fù)面影響

　　首先，通貨膨脹不利于生產(chǎn)的正常發(fā)展。通貨膨脹初期，會(huì)對(duì)生產(chǎn)有一定的刺激作用，但這種刺激作用是遞減的，隨之而來的就是對(duì)生產(chǎn)的破壞性影響。

　　其次，通貨膨脹打亂了正常的商品流通秩序。①商品停留于流通領(lǐng)域，遲遲不能進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域。②商品在國際市場(chǎng)競爭力降低，進(jìn)入國際市場(chǎng)的通道受阻。③商品搶購、囤積居奇，加劇供需矛盾。

　　第三，通貨膨脹是一種強(qiáng)制性的國民收入再分配。①固定薪金收入的雇員→商業(yè)活動(dòng)雇主;②固定利率的債權(quán)人→固定利率的借款人。

　　第四，通貨膨脹降低了人們的實(shí)際消費(fèi)水平。

　　【例題?單選題】通貨膨脹初期對(duì)生產(chǎn)有一定的刺激作用，但這種刺激作用是(　)。

　　A.遞減的

　　B.遞增的

　　C.無效的

　　D.有效的

　　【答案】A

　　【解析】通貨膨脹初期對(duì)生產(chǎn)的刺激作用是遞減的。

　　(二)通貨膨脹對(duì)金融秩序的負(fù)面影響

　?、偻ㄘ浥蛎浭关泿刨H值，當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率，實(shí)際利率為負(fù)值時(shí)，貸出貨幣得不償失，常常會(huì)引發(fā)居民擠提存款，而企業(yè)爭相貸款，將貸款所得資金用于囤積商品，賺取暴利。②名義利率上升，證券價(jià)格下降(熊市)。③生產(chǎn)領(lǐng)域受到打擊，工商業(yè)股票處于過度投機(jī)狀態(tài)。④嚴(yán)重的通脹會(huì)動(dòng)搖人們對(duì)貨幣信用體系的信心，導(dǎo)致一國貨幣制度受到威脅。

　　(三)通貨膨脹對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的負(fù)面影響

　?、俟潭ㄊ杖胝呱钏较陆?，增加社會(huì)不安定因素。②收入再分配，導(dǎo)致社會(huì)兩極分化加劇、社會(huì)矛盾加劇。③人們對(duì)貨幣信用體系失去信心，動(dòng)搖了政權(quán)。

　　【例題?2011單選題】關(guān)于通貨膨脹影響的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.通貨膨脹能夠有效地?cái)U(kuò)張社會(huì)生產(chǎn)資本總量

　　B.通貨膨脹初期會(huì)對(duì)生產(chǎn)有一定的刺激作用

　　C.較嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致投機(jī)活動(dòng)猖獗、價(jià)格信號(hào)扭曲

　　D.在通貨膨脹的情況下，商品會(huì)長期滯留在流通領(lǐng)域，成為倒買倒賣的對(duì)象

　　【答案】A

　　【解析】本題考查通貨膨脹的影響。

　　二、治理通貨膨脹的對(duì)策

　　(一)緊縮的需求政策

　　通貨膨脹的一個(gè)基本原因在于總需求超過了總供給，因此，政府可以采取緊縮總需求的政策來治理通貨膨脹。緊縮總需求的政策包括緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。

　　1.緊縮性的財(cái)政政策(增收節(jié)支、減少赤字)

　　增收節(jié)支、減少赤字。一般包括以下措施：(1) 減少政府支出。兩個(gè)方面：一是削減購買性支出;二是削減轉(zhuǎn)移性支出。(2)增加稅收。 (3)發(fā)行公債(“擠出效應(yīng)”)。

　　2.緊縮性的貨幣政策

　　有以下措施：(1)提高法定存款準(zhǔn)備率。 (2)提高再貼現(xiàn)率。 (3)公開市場(chǎng)賣出業(yè)務(wù)。 (4)直接提高利率。

　　【例題?單選題】提高法定存款準(zhǔn)備率，會(huì)使商業(yè)銀行的(　)。

　　A.效益提高

　　B.效益下降

　　C.創(chuàng)造貨幣能力提高

　　D.創(chuàng)造貨幣能力下降

　　【答案】D

　　【解析】本題考查法定存款準(zhǔn)備率。提高法定存款準(zhǔn)備率，會(huì)使商業(yè)銀行的創(chuàng)造貨幣能力下降。

　　(二)積極的供給政策

　　其主要措施有：

　　1.減稅

　　2.削減社會(huì)福利開支

　　3.適當(dāng)增加貨幣供給，發(fā)展生產(chǎn)

　　4.精簡規(guī)章制度

　　【例題?多選題】西方供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張治理通貨膨脹用刺激生產(chǎn)的方法增加供給，其主要措施有(　)。

　　A.降低邊際稅率

　　B.刺激出口

　　C.削減社會(huì)福利開支

　　D.適當(dāng)增加貨幣供給，發(fā)展生產(chǎn)

　　E.減少政府對(duì)企業(yè)活動(dòng)的限制

　　【答案】ACDE

　　【解析】本題考查治理通脹的對(duì)策。用刺激生產(chǎn)的方法增加供給的措施有：減稅、削減社會(huì)福利開支、適當(dāng)增加貨幣供給，發(fā)展生產(chǎn)、精簡規(guī)章制度。因此本題答案為ACDE。

　　(三)從嚴(yán)的收入政策

　　確切地說，收入政策應(yīng)被稱為“工資―價(jià)格政策”。收入政策主要針對(duì)成本推動(dòng)型通貨膨脹，通過對(duì)工資和物價(jià)上漲進(jìn)行直接干預(yù)來降低通貨膨脹。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，收入政策主要采取了以下幾種措施：

　　1.工資―物價(jià)指導(dǎo)線

　　政府根據(jù)長期勞動(dòng)生產(chǎn)率的平均增長率來確定工資和物價(jià)的增長標(biāo)準(zhǔn)，并要求各部門將工資―物價(jià)的增長控制在這一標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)。

　　2.以稅收為基礎(chǔ)的收入政策

　　政府規(guī)定一個(gè)恰當(dāng)?shù)奈飪r(jià)和工資增長率，然后運(yùn)用稅收的方式來處罰物價(jià)和工資超過恰當(dāng)增長度的企業(yè)和個(gè)人。

　　3.工資―價(jià)格管制及凍結(jié)

　　(四)其它治理措施

　　為治理通貨膨脹，在一些國家還采取了收入指數(shù)化、幣制改革等政策措施。

　　1.收入指數(shù)化

　　缺點(diǎn)：收入指數(shù)化政策只能減輕通貨膨脹給收入階層帶來的損失，但不能消除通貨膨脹本身。

　　好處在于：第一，指數(shù)化政策可以緩解通貨膨脹造成的收入再分配不公平的現(xiàn)象，從而消除許多不必要的扭曲。第二，指數(shù)化條款加重了作為凈債務(wù)人的政府的還本付息負(fù)擔(dān)，從而減少了政府從通貨膨脹中獲得的好處。由此可見，政府實(shí)行通貨膨脹性政策的動(dòng)機(jī)并不強(qiáng)烈。第三，當(dāng)政府的緊縮性政策使得實(shí)際通貨膨脹率低于簽訂勞動(dòng)合同時(shí)的預(yù)期通貨膨脹率時(shí)，指數(shù)化條款會(huì)使名義工資相應(yīng)地下降，從而避免因?qū)嶋H工資上升而造成的失業(yè)增加。

　　2.幣制改革

　　廢除舊幣、發(fā)行新幣，變更鈔票面值等。它一般是針對(duì)惡性通貨膨脹而采取的。

　　三、我國的通貨膨脹及其治理

　　改革開放以來，我國先后發(fā)生了四次較嚴(yán)重的通貨膨脹和一次非典型性通貨膨脹。

　　(一)1993――1996年

　　“八五”期間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了很大的成就，但由于固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)基金增長過快，通貨膨脹問題又接踵而至。

　　這一階段通貨膨脹的成因很復(fù)雜，有過度追求經(jīng)濟(jì)的高速度發(fā)展而引致的財(cái)政赤字、信用膨脹問題，即“需求拉動(dòng)型通貨膨脹”;有國家調(diào)整物價(jià)結(jié)構(gòu)、提高農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)而引致物價(jià)總水平上升，即“成本推進(jìn)型通貨膨脹”;有我國長期未得到解決的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，瓶頸產(chǎn)業(yè)的短線產(chǎn)品物價(jià)上漲而引致的物價(jià)總水平上升，即“結(jié)構(gòu)型通貨膨脹”;還有我國國際收支連年順差，外匯儲(chǔ)備大幅度上升而引致的中央銀行貨幣供給增加，即“輸入型通貨膨脹”。

　　國家采取“適度從緊”的財(cái)政、貨幣政策，于1996年基本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。

　　(二)2007――2008年

　　2007――2008年的物價(jià)持續(xù)上漲被稱為非典型性的通貨膨脹，主要是因?yàn)榇舜纬掷m(xù)近一年的物價(jià)上漲結(jié)構(gòu)性明顯，持續(xù)時(shí)間不長，且成因也是多方面的。

　　2007――2008年物價(jià)上漲原因有多方面：①供需失衡，比如食品的行業(yè)，這是需求拉動(dòng)型的通脹;②成本拉動(dòng)比如原油鐵礦等國際價(jià)格上升，國內(nèi)某些行業(yè)的價(jià)格上漲;③國內(nèi)投資過熱，大量流動(dòng)性資本流向樓市股市，流動(dòng)性過剩導(dǎo)致通脹壓力加大;④國內(nèi)突發(fā)事故災(zāi)難，如雪災(zāi)、地震等造成短期物價(jià)反彈壓力;⑤對(duì)外貿(mào)易失衡，巨額順差的長期存在，外匯占款過多，人民幣投放多;⑥人民幣升值預(yù)期使得大量國際資本流入國內(nèi)。治理措施表現(xiàn)在：2007-2008年初，中央銀行采取連續(xù)14次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、多次加息、發(fā)行中央銀行票據(jù)等從緊貨幣政策，同時(shí)執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，主要體現(xiàn)在稅收手段的運(yùn)用，還有對(duì)房地產(chǎn)和股市的調(diào)控等。

　　(三)2009―2010年

　　2010年GDP增長10.3%，CPI漲3.3%。

　　2010年出現(xiàn)較大通脹壓力的原因是復(fù)雜的：①貨幣超發(fā)是推動(dòng)物價(jià)上漲的最根本因素。②通脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。③成本推進(jìn)型物價(jià)上漲是引發(fā)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。主要誘因來自國際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)，也即輸入性通脹的延伸影響。④共同理性預(yù)期的形成放大通脹效應(yīng)。

　　通貨膨脹預(yù)期管理是2010年第三季度以來的金融宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。政策措施主要在兩方面：一是自2010年第三季度起，我國貨幣政策開始轉(zhuǎn)向緊縮。二是正確引導(dǎo)社會(huì)公眾對(duì)通脹的心理預(yù)期，推動(dòng)社會(huì)形成正確的“通脹心理預(yù)期”。

　　第三節(jié)　通貨緊縮及其治理

　　一、通貨緊縮的涵義與標(biāo)志

　　(一)通貨緊縮的涵義

　　通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌，表明單位貨幣所代表的商品價(jià)值在增加，貨幣在不斷地升值。

　　由于引起通貨緊縮的原因不同，通貨緊縮有狹義與廣義之分。

　　狹義的通貨緊縮是指由于貨幣供應(yīng)量的減少或貨幣供應(yīng)量的增幅滯后于生產(chǎn)的增幅，致使對(duì)商品和勞務(wù)的總需求小于總供給，從而出現(xiàn)物價(jià)總水平的下降。

　　廣義的通貨緊縮包括貨幣因素外，還包括許多非貨幣因素，如生產(chǎn)能力過剩，有效需求下降。

　　判斷某個(gè)時(shí)期的物價(jià)下降的是否是通貨緊縮，一要看通貨膨脹率是否由正變負(fù);二要看這種下降是否持續(xù)了一定的時(shí)限。

　　關(guān)于通貨緊縮的涵義，我國目前有三種觀點(diǎn)：

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮指物價(jià)的普遍持續(xù)下降;

　　另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是物價(jià)持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降并與經(jīng)濟(jì)衰退伴隨;

　　第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨緊縮是緊急衰退的貨幣表現(xiàn)，因而必須具備三個(gè)特征：一是物價(jià)持續(xù)下降，貨幣供應(yīng)量不斷下降;二是有效需求不足，失業(yè)率上升;三是經(jīng)濟(jì)全面衰退。

　　(二)通貨緊縮的標(biāo)志

　　通貨緊縮的基本標(biāo)志應(yīng)當(dāng)是一般物價(jià)水平的持續(xù)下降。通貨緊縮的標(biāo)志可以從以下三個(gè)方面把握：

　　第一，價(jià)格總水平持續(xù)下降。這是通貨緊縮的基本標(biāo)志。

　　第二，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降。

　　物價(jià)總水平的持續(xù)下跌與貨幣供應(yīng)量(M2)適度增長并存時(shí)的通貨緊縮的三種情形：

　?、儇泿殴?yīng)量增長率長期滯后于經(jīng)濟(jì)增長率;

　?、谪泿殴?yīng)的流動(dòng)性( )持續(xù)下降，屬于結(jié)構(gòu)性的通貨緊縮;

　?、郜F(xiàn)金和存款貨幣的流通速度持續(xù)下降，引起貨幣流量的萎縮，也屬于通貨緊縮。

　　第三，經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下降。通貨緊縮雖然不是經(jīng)濟(jì)衰退的唯一原因，但是，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的威脅是顯而易見的。

　　【例題?2011多選題】下列范疇中，屬于通貨緊縮的標(biāo)志有(　)持續(xù)下降。

　　A.價(jià)格總水平

　　B.經(jīng)濟(jì)增長率

　　C.銀行存款

　　D.外匯儲(chǔ)備

　　E.貨幣供應(yīng)量

　　【答案】ABE

　　【解析】本題考查通貨緊縮的標(biāo)志。通貨緊縮的標(biāo)志從三個(gè)方面把握：第一，價(jià)格總水平持續(xù)下降;第二，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降;第三，經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下降。參見教材P145。

　　二、通貨緊縮的成因與危害

　　(一)通貨緊縮的成因

　　大體有以下幾個(gè)方面的原因。

　　1.貨幣緊縮;

　　2.資產(chǎn)泡沫破滅(伴隨經(jīng)濟(jì)衰退);

　　3.多種結(jié)構(gòu)性因素(導(dǎo)致生產(chǎn)力和供給過剩，綜合物價(jià)下跌);

　　4.流動(dòng)性陷阱(處于流動(dòng)性陷阱時(shí)，央行增加貨幣供應(yīng)量只能增加公眾手持現(xiàn)金或銀行儲(chǔ)備，無法降低利率、刺激投資和消費(fèi))。

　　(二)通貨緊縮的危害

　　1.加速經(jīng)濟(jì)衰退;

　　2.導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富縮水;

　　3.分配負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn) (實(shí)際利率升高，債務(wù)人(企業(yè))利息負(fù)擔(dān)加重，經(jīng)營困境);

　　4.可能引發(fā)銀行危機(jī)(債務(wù)人違約)。

　　【例題?單選題】通貨緊縮有利于(　)。

　　A.債權(quán)人

　　B.債務(wù)人

　　C.生產(chǎn)者

　　D.投資者

　　【答案】A

　　【解析】本題考查通貨緊縮有利于債權(quán)人而有損于債務(wù)人。

　　三、通貨緊縮的治理

　　(一)治理通貨緊縮的政策主張

　　1.凱恩斯主義的政策主張

　　這些政策主要有：

　　(1)擴(kuò)張性的貨幣政策，即增加貨幣供應(yīng)量，壓低利率，以刺激投資與消費(fèi);

　　(2)赤字財(cái)政政策，即政府要用舉債的辦法發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大有效需求。

　　不過，凱恩斯認(rèn)為應(yīng)以 財(cái)政政策為主，以貨幣政策為輔。其理由是貨幣政策有局限性，存在流動(dòng)性陷阱。

　　2.貨幣主義的政策主張

　　貨幣主義在猛烈抨擊凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論與政策主張的同時(shí)，提出了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義，反對(duì)國家干預(yù)和貨幣政策最重要的經(jīng)濟(jì)思想，提出以穩(wěn)定貨幣，反對(duì)通貨膨脹為中心的政策主張：擴(kuò)大購買政府債券、降低存款準(zhǔn)備金率等以擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量、降低市場(chǎng)利率。

　　(二)治理通貨緊縮的政策措施

　　(1)擴(kuò)張性的財(cái)政政策

　　擴(kuò)張性的財(cái)政政策主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。

　　(2)擴(kuò)張性的貨幣政策

　　擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式，如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開市場(chǎng)操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。貨幣政策的重點(diǎn)是：

　　一是以間接調(diào)控為主;

　　二是調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合;

　　三是在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理;

　　四是尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。

　　(3)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整(解決供需的結(jié)構(gòu)性矛盾)

　　要治理通貨緊縮，必須對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來說，主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)

　　結(jié)構(gòu)的升級(jí)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。

　　(4)其它措施

　　除了以上措施外，對(duì)工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一(如在通縮時(shí)期，制定工資增長計(jì)劃、限制價(jià)格下降)。

　　此外，通過對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)也可以起到一定的作用，如果股票市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市走勢(shì)，則有利于形成樂觀的未來預(yù)期，同時(shí)股票價(jià)格的上升使居民金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值上升，產(chǎn)生財(cái)富增加效應(yīng)，也有利于提高居民的邊際消費(fèi)傾向。

　　【例題? 單選題】關(guān)于治理通貨緊縮的貨幣主義政策主張的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.以經(jīng)濟(jì)自由化和反對(duì)政策干預(yù)為思想基礎(chǔ)

　　B.貨幣政策對(duì)通貨緊縮無能為力

　　C.貨幣數(shù)量是經(jīng)濟(jì)中唯一起支配作用的經(jīng)濟(jì)變量

　　D.擴(kuò)張性財(cái)政政策需要相應(yīng)的貨幣政策配合

　　【答案】B

　　【解析】本題考查治理通貨緊縮的貨幣主義政策主張。貨幣主義實(shí)際上是主張通過擴(kuò)大購買政府債券、降低存款準(zhǔn)備金率等手段擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而壓低市場(chǎng)利率，配合擴(kuò)張性財(cái)政政策達(dá)到刺激消費(fèi)與投資、振興經(jīng)濟(jì)之目的。因而決不能認(rèn)為貨幣政策對(duì)通貨緊縮無能為力。