2013年審計師考試《審計專業(yè)》：投資組合風險報酬率

　　第二部分 企業(yè)財務管理

　　第一章 財務管理基礎

　　投資組合風險報酬率的衡量

　　(一)投資組合風險類型的分析

　　投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。

　　1.可分散風險――指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性?？赏ㄟ^投資組合能分散風險。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。――非系統(tǒng)性風險

　　2.不可分散風險――指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風險。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。――系統(tǒng)性風險

　　1.可分散風險和相關系數(shù)

　　相關系數(shù)――反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標，

　　(1)相關系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。協(xié)方差的計算公式：

　　▲結(jié)論：

　　協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

　　協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

　　協(xié)方差為0，表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關。

　　(2)相關系數(shù)的計算公式：

　　▲結(jié)論：

　　(1)-1≤r≤1

　　(2)相關系數(shù)=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

　　(3)相關系數(shù)=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

　　(4)相關系數(shù)=0，不相關

　　(5)相關系數(shù)等于1時各證券正相關，則完全不能抵消風險;相關系數(shù)等于-1時各證券負相關，當?shù)阮~投資時可分散風險可以抵消，相關系數(shù)越小，風險分散效果越好。

　　2.不可分散風險和貝塔系數(shù)

　　不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。

　　風險收益率=貝塔系數(shù)市場風險收益率，即：

　　(1)貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風險收益率/市場風險收益率

　　(2)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度(不是總風險)也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為：

　　貝塔系數(shù)大于1――風險程度高于證券市場;

　　貝塔系數(shù)小于1――風險程度低于證券市場;

　　貝塔系數(shù)等于1――風險程度等于證券市場。

　　(二)投資組合風險報酬率的計算

　　風險報酬率RP=βp(Rm-Rf)

　　其中βp為貝塔系數(shù);RM為證券市場的平均報酬率

　　(三)投資組合的必要報酬率的計算

　　投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

　　即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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