2013年審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》練習(xí)題(7)

    第三章　投資決策管理

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、當(dāng)項(xiàng)目投資利潤率大于零時，投資項(xiàng)目( )。

　　A.內(nèi)部報酬率大于零

　　B.凈現(xiàn)值大于零

　　C.可行

　　D.利潤大于零

　　2、使用投資回收期法確定項(xiàng)目投資的缺點(diǎn)是( )。

　　A.忽略貨幣時間價值

　　B.在項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待

　　C.沒有考慮不同投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響

　　D.計算復(fù)雜

　　3、每年支付一次利息，到期還本的債券，當(dāng)購買價格低于債券面值時，投資者得到的投資收益率與債券票面利率相比( )。

　　A.較高

　　B.較低

　　C.相等

　　D.無法判斷

　　4、下列不屬于更新設(shè)備決策中初始現(xiàn)金流量考慮的范圍是( )。

　　A.原設(shè)備的購買價款

　　B.舊設(shè)備殘值出售收入

　　C.追加的流動資金

　　D.新設(shè)備的購買價格

　　5、A公司每股股利固定增長率為5%，預(yù)計一年后股利為6元，目前國債的收益率為10%，市場平均股票必要收益率為15%，該股票的風(fēng)險報酬系數(shù)b為1.5，該股票的價值為( )。

　　A.45元

　　B.48元

　　C.55元

　　D.60元

　　6、估算股票價值時的貼現(xiàn)率，不能使用( )。

　　A.股票市場平均收益率

　　B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率

　　C.投資的必要報酬率

　　D.國債的利息率

　　7、有一筆國債，5年期，平價發(fā)行，票面利率12.22%，單利計息，到期一次還本付息，其到期收益率(復(fù)利，按年計息)是( )。

　　A.9%

　　B.11%

　　C.10%

　　D.12%

　　8、某企業(yè)長期持有A公司股票，目前每股現(xiàn)金股利為2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該公司股票投資收益率為( )。

　　A.21%

　　B.20%

　　C.12%

　　D.11%

　　9、判斷項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)是( )。

　　A.項(xiàng)目回收凈現(xiàn)值大于零

　　B.項(xiàng)目到期收回的資金大于項(xiàng)目投入資金

　　C.項(xiàng)目預(yù)期收益率大于無風(fēng)險報酬率

　　D.項(xiàng)目預(yù)期收益率大于必要報酬率

　　10、由于發(fā)生通貨膨脹，已有債券投資的價值( )。

　　A.出現(xiàn)升值

　　B.出現(xiàn)貶值

　　C.不受影響

　　D.無法判斷變化情況

　　11、債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險是( )。

　　A.利率風(fēng)險

　　B.通貨膨脹風(fēng)險

　　C.違約風(fēng)險

　　D.流動性風(fēng)險

　　12、當(dāng)市場利率下降時，已發(fā)行的債券市場價格如何變動( )。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不受影響

　　D.無法確定

　　多項(xiàng)選擇題

　　1、計算營業(yè)現(xiàn)金流量時，應(yīng)該( )。

　　A.需要考慮折舊的影響

　　B.需要考慮利息的影響

　　C.需要考慮所得稅的影響

　　D.無需考慮利息的影響

　　E.無需考慮折舊的影響

　　2、有關(guān)投資決策指標(biāo)的說法中正確的有( )。

　　A.當(dāng)凈現(xiàn)值等于零時，說明此時的折現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率

　　B.凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目預(yù)期營業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，項(xiàng)目可為企業(yè)增加價值

　　D.凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目是收益率高于必要報酬率的項(xiàng)目

　　E.內(nèi)部報酬率高的項(xiàng)目凈現(xiàn)值也高

　　3、下列關(guān)于公式股票價值=D1/(K-g)的說法中正確的有( )。

　　A.這個公式適用于股利增長額固定不變的股票

　　B.其中的D1/(K-g)表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值

　　C.這個公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況

　　D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計

　　E.這個公式適用于股利增長率固定不變的股票

　　4、下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值同方向變化的有( )。

　　A.股利年增長率

　　B.最近一期發(fā)放的股利

　　C.預(yù)期發(fā)放的股利

　　D.投資必要報酬率

　　E.股票的風(fēng)險報酬系數(shù)

　　5、判斷項(xiàng)目投資決策是否可行的方法有( )。

　　A.投資回收期法

　　B.投資利潤率法

　　C.凈現(xiàn)值法

　　D.內(nèi)部報酬率法

　　E.盈虧平衡分析法

　　6、投資者根據(jù)必要報酬率計算發(fā)現(xiàn)其持有的債券的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值高于目前市場價格，則投資者應(yīng)( )。

　　A.持有該債券

　　B.繼續(xù)買入該債券

　　C.賣出該債券

　　D.賣出50%持有的債券

　　E.無法做出決策

　　7、固定資產(chǎn)更新改造需要考慮的現(xiàn)金流包括( )。

　　A.舊設(shè)備出售價格

　　B.已經(jīng)投入的流動資金

　　C.新固定資產(chǎn)的購買價格

　　D.追加的流動資金

　　E.舊設(shè)備已發(fā)生的年付現(xiàn)成本

　　8、影響債券發(fā)行價格的因素包括( )。

　　A.市場利率

　　B.付息期數(shù)

　　C.票面利率

　　D.債券面值

　　E.發(fā)行手續(xù)費(fèi)

　　9、分期付息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有( )。

　　A.債券平價發(fā)行，每年付息一次

　　B.債券平價發(fā)行，每半年付息一次

　　C.債券溢價發(fā)行，每年付息一次

　　D.債券折價發(fā)行，每半年付息一次

　　E.債券溢價發(fā)行，每半年付息一次

　　10、債券投資的現(xiàn)金流量包括( )。

　　A.按票面利率計算的利息

　　B.按市場利率計算的利息

　　C.購買債券價款

　　D.出售債券的價款

　　E.按票面利率計算利息的現(xiàn)值

　　案例分析題

　　1、甲公司擬進(jìn)行設(shè)備的大修理，一次性修理支出預(yù)計為100萬元，修理后設(shè)備可以使用5年。修理完畢后，企業(yè)每年可節(jié)約付現(xiàn)成本10萬元，節(jié)約日常維修費(fèi)用5萬元，減少廢品損失10萬元，每年累計折舊增加2萬元。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、計算該大修理的投資回收期為( )。

　　A.1-2年

　　B.2-3年

　　C.3-3.5年

　　D.3.5-5年

　　2、甲公司正在選擇投資項(xiàng)目，現(xiàn)有4備選投資方案，互相不排斥，可組合投資。其各自的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率指標(biāo)見下表。甲公司用于投資的資金為1000萬元，要求的必要報酬率為10%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、甲公司應(yīng)該選擇的投資項(xiàng)目組合為( )。

　　A.A和B

　　B.A和C

　　C.B和D

　　D.A和D

　　3、A公司打算長期持有甲公司股票，目前甲公司的市價為6元/股，上年支付的股利為1元/股，每年股利增長率均為5%，目前市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%，甲公司股票的風(fēng)險報酬系數(shù)b為1.0。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、甲公司股票的內(nèi)在價值為( )。

　　A.10.5元/股

　　B.7元/股

　　C.6.67元/股

　　D.10元/股

　　<2>、A公司對于該股票的投資決策應(yīng)該為( )。

　　A.立即出售

　　B.出售部分

　　C.繼續(xù)持有

　　D.無法判斷

　　4、有一面值為4000元的債券，票面利率為4%，2005年5月1日發(fā)行，2010年5月1日到期，三個月支付一次利息(1日支付)，投資必要報酬率為8%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、該債券發(fā)行時的價值為( )。

　　A.3465.67元

　　B.5308.22元

　　C.3346.06元

　　D.3640.50元

　　答案部分

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：D

　　2、【正確答案】：A

　　【答案解析】：投資回收期是指投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。其缺點(diǎn)為忽略貨幣時間價值;不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;無法反映項(xiàng)目的回報狀況;目標(biāo)投資回收期憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。因此選項(xiàng)A正確。BC屬于投資利潤率法的缺點(diǎn)。投資回收期法計算簡便便于理解，因此D選項(xiàng)錯誤。

　　3、【正確答案】：A

　　4、【正確答案】：A

　　【答案解析】：更新改造設(shè)備的現(xiàn)金流包括：新設(shè)備的購買價款、新設(shè)備投資追加的流動資金、原設(shè)備殘值變現(xiàn)收支。

　　5、【正確答案】：B

　　【答案解析】：股票必要報酬率=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%，該股票的價值=6/(17.5%-5%)=48元。

　　6、【正確答案】：D

　　【答案解析】：股票投資具有風(fēng)險，因此，估算股票價值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險因素，而國債的利息率可以近似地認(rèn)為是無風(fēng)險收益率，不包含風(fēng)險因素。

　　7、【正確答案】：C

　　【答案解析】：債券的到期收益率是指債券的本金和利息現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和等于其購買價格時的貼現(xiàn)率。設(shè)票面金額為A，由于平價發(fā)行，所以A=A×(1+5×12.22%)×PVIFA8%，5

　　PVIFA8%，5=1/1.611=0.6207，查表可知到期收益率=10%。

　　8、【正確答案】：A

　　【答案解析】：固定增長公司股票的投資收益率r=D1/P0+g=2×(1+10%)/20+10%=21%。

　　9、【正確答案】：D

　　【答案解析】：當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報酬率，即項(xiàng)目資本成本時，項(xiàng)目可行。選項(xiàng)B未考慮時間價值;選項(xiàng)C項(xiàng)目投資風(fēng)險包括無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險溢價，項(xiàng)目預(yù)期收益率僅大于無風(fēng)險報酬率是不可行的。

　　10、【正確答案】：B

　　【答案解析】：通貨膨脹導(dǎo)致債券利息及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低，債券投資的現(xiàn)金流量數(shù)額固定，因此貨幣貶值會導(dǎo)致購買力下降。

　　11、【正確答案】：C

　　【答案解析】：債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險屬于違約風(fēng)險。

　　12、【正確答案】：A

　　【答案解析】：債券的公允價值變動，是由于市場利率波動造成的，即：如果市場利率低于實(shí)際利率，該債券的公允價值會上升;反之，市場利率上升了，由于債券的利率是固定的，則其市場公允價值會下降。

　　多項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額=每年銷售收入-付現(xiàn)成本(不包括利息)-所得稅，折舊費(fèi)用屬于付現(xiàn)成本，因此是需要考慮的內(nèi)容，因此選項(xiàng)A正確;根據(jù)公式可知利息不需要考慮，而所得稅是需要考慮的項(xiàng)目，因此選項(xiàng)CD正確。

　　2、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：凈現(xiàn)值是項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值后的余額，因此B選項(xiàng)錯誤;根據(jù)凈現(xiàn)值公式可知，內(nèi)部報酬率高的項(xiàng)目凈現(xiàn)值低，因此選項(xiàng)E錯誤。

　　3、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：股票價格=D1/(K-g)是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公式，因此選項(xiàng)A錯誤，選項(xiàng)E正確;由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，因此適用于股東永遠(yuǎn)持有的情形，因此選項(xiàng)C正確;D1/(K-g)表示未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，因此選項(xiàng)B錯誤;g指股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，因此，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計，故選項(xiàng)D正確。

　　4、【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：固定增長股票內(nèi)在價值=D1/(K-g)=D0×(1+g)/(K-g)，由公式可知，股利增長率g、最近一期發(fā)放的股利D0、預(yù)期發(fā)放的股利D1均與股票內(nèi)在價值呈同向變動;投資必要報酬率K與股票內(nèi)在價值呈反向變動，而股票的風(fēng)險報酬系數(shù)與投資必要報酬率呈同向變動關(guān)系，因此股票的風(fēng)險報酬系數(shù)也與股票內(nèi)在價值呈反向變動關(guān)系。

　　5、【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：項(xiàng)目投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期收益率大于項(xiàng)目的必要報酬率時，項(xiàng)目可行。有兩種判斷方法：非折現(xiàn)方法(投資回收期法、投資利潤率法)和折現(xiàn)方法(凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法)。因此選項(xiàng)ABCD正確。

　　6、【正確答案】：AB

　　【答案解析】：債券的內(nèi)在價值高于市場價格時應(yīng)繼續(xù)持有或購入該債券。當(dāng)該債券未來現(xiàn)金流現(xiàn)值低于目前市場價格時，出售該債券，因此選項(xiàng)CDE錯誤。

　　7、【正確答案】：ACD

　　8、【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：債券發(fā)行價格=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值，影響利息收入和本金現(xiàn)值的因素有面值、票面利率、債券市場利率或投資者要求的必要報酬率、付息期數(shù)。

　　9、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：溢價發(fā)行時，票面利率大于到期收益率;折價發(fā)行時，票面利率小于到期收益率;平價發(fā)行時，票面利率等于到期收益率。

　　10、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：債券投資的現(xiàn)金流入包括：購買債券的價格、債券按票面利率計算的利息和出售債券的價款。

　　案例分析題

　　1、<1>【正確答案】：D

　　【答案解析】：初始投資額=100萬元，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額=10+5+10=25萬元，投資回收期=100/25=4年。

　　2、<1>【正確答案】：B

　　【答案解析】：B投資項(xiàng)目的內(nèi)部報酬率小于甲公司要求的必要報酬率，因此B投資項(xiàng)目不可選，故排除AC選項(xiàng)。投資項(xiàng)目A和C組合與AD組合投入資金均在1000萬元以內(nèi)，且內(nèi)部報酬率大于甲公司要求的必要報酬率，因此需要判斷凈現(xiàn)值最大的組合。投資項(xiàng)目A和C凈現(xiàn)值=100+400=500萬元，投資項(xiàng)目A和D凈現(xiàn)值=100+150=250萬元，故選擇A和C投資組合。

　　3、<1>【正確答案】：A

　　【答案解析】：必要報酬率=10%+1.0×(15%-10%)=15%，內(nèi)在價值=1×(1+5%)/(15%-5%)=10.5元/股。

　　<2>【正確答案】：C

　　【答案解析】：由于目前市價低于其內(nèi)在價值，故應(yīng)繼續(xù)持有該股票。

　　4、 <1>【正確答案】：C

　　【答案解析】：每次支付利息=4000×4%/4=40元，共計支付20次，每年支付4次利息，因此折現(xiàn)率=8%/4=2%。發(fā)行時的債券價值=40×FVIFA2%，20+4000×PVIF2%，20=40×16.3514+4000×0.6730=3346.06元。

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