2013年審計師《審計專業(yè)相關知識》考點：證券投資決策

　　一、債券投資決策

　　(一)債券投資的風險(共4種)

　　1.違約風險

　　指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務，無法按期支付利息或償還本金的風險。一般政府債券無違約風險

　　2.利率風險

　　指由于市場利率的變化引起債券價格變動而導致?lián)p失的風險。

　　【特別提示】：

　　市場利率上升時，債券市場價格下降;反之，則上升。

　　3.流動性風險

　　指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時候將債券投資變現(xiàn)，從而導致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風險

　　指由于通貨膨脹導致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會導致其購買力下降。

　　(二)債券的估值

　　1.每期支付利息，到期歸還本金的債券估值

　　V=I×PVIFAi,n+F×PVIFi,n

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值

　　V=(I×n+F)×PVIFi,n

　　3.零息債券估值

　　V=F)×PVIFi,n

　　(三)債券投資收益率的估計

　　企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計算債券預期投資收益率，將其與企業(yè)對該債券要求的必要報酬率進行比較，做出是否投資的決策。這種收益率的計算方法也可用于債券投資結束后評價實際的投資收益率。

　　1.每期支付利息、到期支付本金的債券投資收益率

　　P0=I×PVIFAr,n+Pn×PVIFr,n

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券投資收益率

　　P0=(I×n +Pn)×PVIFr,n

　　3.零息債券的投資收益率

　　二、股票投資決策

　　(一)股票投資的風險

　　股票投資所承擔的這些風險分為可分散風險和不可分散風險，其詳細介紹參見第一章的相關內容。

　　根據(jù)證券組合風險報酬的理論，股票投資只能對其中的不可分散風險要求風險報酬，根據(jù)股票不可分散風險程度大小，投資者可以確定出該股票的必要報酬率。

　　(二)股票投資的估值

　　1.股票估值的基本公式

　　長期持有的股票價值來自于其每期發(fā)放的現(xiàn)金股利，股票估值的基本公式為：

　　式中：V――股票價值

　　Dt――每年的現(xiàn)金股利，它取決于股票發(fā)行公司每年的收益和股利發(fā)放率

　　K――股票投資的必要報酬率

　　2.有限期持有股票的價值計算公式

　　股票估值公式為：

　　3.零增長公司股票價值的計算公式

　　V=D/K

　　4.固定增長公司股票估值的計算公式

　　K=D1/P+g

　　(三) 股票投資收益率的估計

　　1.零增長公司股票投資收益率的計算公式

　　R=D/P0

　　2.固定增長公司股票投資收益率的計算公式

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