審計師《審計專業(yè)相關(guān)知識》考點：資本結(jié)構(gòu)決策

　　掌握最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法

　　一、EBIT----EPS分析法

　　利用息稅前利潤和每股利潤之間的關(guān)系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　(1)每股收益無差別點法

　　指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤水平。

　　根據(jù)每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

　　在每股利潤無差別點上， 無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股利潤都是相等的。

　　計算公式： EPS權(quán)益=EPS負(fù)債

　　(2)　決策原則：

　　當(dāng)預(yù)計的EBIT高于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤;當(dāng)預(yù)計的EBIT低于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。

　　【例題】

　　1、某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%;普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：

　　方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到18元，假設(shè)公司其他條件不變。

　　方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。

　　要求：根據(jù)以上資料

　　(1)計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。

　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　【答案】C

　　【解析】目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款800/2000=40%，普通股60%

　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%

　　加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%

　　(2)計算采用方案1的加權(quán)平均資金成本

　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　【答案】D

　　【解析】原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%

　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%

　　增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

　　(3)計算采用方案2的加權(quán)平均資金成本

　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%

　　【答案】B

　　【解析】原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%

　　增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%

　　(4)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。

　　A.方案一與方案二一樣好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.難以確定

　　【答案】C

　　2012年審計師網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)招生簡章   　　2011年全國審計師考驗交流中心