2012年審計專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分六章重點(7)

　　優(yōu)缺點：

　　1.股利政策是向投資者傳遞重要的信息，如果公司支付的股利穩(wěn)定，就說明該公司的經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險較小，這樣可使投資者要求的股票必要報酬率降低，有利于股票價格上升;如果公司的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽低，這就給投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致投資者對風(fēng)險的擔(dān)心，會使投資者要求的股票必要報酬率提高，進而使股票價格下降。

　　2.穩(wěn)定的股利政策，有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出，特別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。忽高忽低的股利政策可能會降低他們對這種股票的需求，這樣也會使股票價格下降。

　　3.如果公司確定一個穩(wěn)定的股利增長率，這樣，實際上是傳遞給投資者該公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長的信息，可以降低投資者對該公司風(fēng)險的擔(dān)心，從而使股票價格上升。

　　4.采用穩(wěn)定的股利政策，維持穩(wěn)定的股利水平，有時可能會使某些投資方案延期，或者使公司資本結(jié)構(gòu)暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，或者通過發(fā)行新股來籌集資金，盡管這樣可能會延誤了投資時機，或者使資金成本上升，但是，持穩(wěn)定股利政策觀點者，仍然認為這也要比減發(fā)股利或降低股利增長率有利得多，因為突然降低股利，會使投資者認為該公司經(jīng)營出現(xiàn)困難，業(yè)績在下滑，可能使股票價格快速下跌，這對公司更不利。

　　缺點：這種股利政策可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，尤其是在公司凈利潤下降或現(xiàn)金緊張時，公司為了保證股利的照常支付，容易導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化。在非常時期，可能不得不降低股利額。

　　適用性：這種股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)采用。

　　(三)固定股利支付率股利政策

　　這是一種變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這一股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關(guān)，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營業(yè)績“水漲船高”。

　　優(yōu)點：不會給公司造成較大財務(wù)負擔(dān);

　　缺點：股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。

　　【補充例題?單選題】(2007年)

　　使股利支付與企業(yè)盈利結(jié)合起來，但股利變動可能較大，不利于樹立良好企業(yè)形象的股利政策是( )

　　A.剩余股利政策

　　B.低正常股利加額外股利政策

　　C.固定股利支付率股利政策

　　D.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

　　【正確答案】C

　　【答案解析】固定股利支付率股利政策使企業(yè)股利隨經(jīng)營業(yè)績“水漲船高”，股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。

　　【補充例題?單選題】(2009年)

　　下列股利政策中，股利支付額與公司盈利額呈正比例變動的是( )

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.固定股利政策

　　D.穩(wěn)定增長股利政策

　　【正確答案】B

　　【答案解析】固定股利支付率股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關(guān)，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營業(yè)績“水漲船高”。

　　(四)低正常股利加額外股利政策

　　這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策。

　　這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會給公司造成較大的財務(wù)壓力，又保證股東定期得到一筆固定的股利收入;在公司盈利較多并且不需要較多投資資金時，可以向股東發(fā)放額外的股利。

　　低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，因而為許多企業(yè)所采用。

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